EUR/USD zakończył lipiec nieznacznie wyżej, w okolicach 1,1500, po wzroście o ponad 1,1% w ostatnim tygodniu i podejściu do 1,1530 przed zamknięciem. Na początku tygodnia popyt na dolara USA wynikał z eskalacji konfliktu USA–Iran oraz ponownych zakłóceń w rejonie Cieśniny Ormuz, która ponownie została zamknięta, po czym nastroje ustabilizowały się wraz z przerwą w uderzeniach i pojawieniem się rozmów o rozmowach. Następnie uwaga rynku przeniosła się na Rezerwę Federalną, która piąty raz z rzędu utrzymała stopę referencyjną bez zmian w przedziale 3,50%–3,75%, mimo sprzeciwu trzech prezesów oddziałów regionalnych, opowiadających się za podwyżką o 25 pb. W wycenach stóp narzędzie CME FedWatch pokazało, że prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wzrosło do 65% z 55% tydzień przed decyzją FOMC.
Do obrazu dołożyły się także dane makro z USA. Wstępny wzrost PKB w II kw. spowolnił do 1,5% w ujęciu annualizowanym z 2,1% w I kw., podczas gdy indeks cen PKB przyspieszył do 6,3% z 3,6%; inflacja bazowa PCE wyniosła 3,3% w II kw. i w czerwcu, lekko spadając z 3,4% w maju, ale wciąż pozostając powyżej celu 2%. W Europie annualizowany wzrost PKB w II kw. poprawił się do 0,9% w Niemczech z 0,4% oraz do 1% w strefie euro z 0,3%, natomiast lipcowa inflacja HICP wyniosła 2,8% w Niemczech wobec 2,4% oraz 2,5% w strefie euro wobec 2,4%. Rynki wyceniają ok. 65% szans na podwyżkę ECB o 25 pb we wrześniu, a w nadchodzącym tygodniu poznamy m.in. ISM PMI, finalne wskaźniki S&P Global PMI oraz dane z amerykańskiego rynku pracy, w tym NFP, oczekiwane na poziomie 91 tys. wobec 57 tys., przy stopie bezrobocia prognozowanej na 4,3% wobec 4,2%.
Strategia na instrumentach pochodnych: pozycjonowanie pod relatywnie silniejsze euro i funta
Zalecamy traderom instrumentów pochodnych pozycjonowanie pod relatywnie lepsze zachowanie euro i funta brytyjskiego względem dolara USA w najbliższych tygodniach. Przy utrzymaniu stóp przez Fed w przedziale 3,50%–3,75% mimo wysokiej inflacji, spready swapowe w USA zawęziły się, a krzywa dochodowości uległa wystromieniu. Ta „monetarna wstrzemięźliwość” sprawia, że długie pozycje w opcjach call na EUR/USD lub bycze risk-reversale stają się szczególnie atrakcyjne, zwłaszcza że celujemy w kluczowy poziom technicznego oporu w okolicach 1,1568.
Historycznie, gdy momentum wzrostu przesuwa się na korzyść Europy — przy wzroście PKB strefy euro do 1% i spowolnieniu dynamiki w USA do 1,5% — euro zyskuje wyraźny impuls wzrostowy. Ta dywergencja odzwierciedla historyczne schematy z okresów zawężania luki wzrostu, które w przeszłości windowały EUR/USD o kilka punktów procentowych w ciągu kilku tygodni. Uważamy, że wykorzystanie kontraktów terminowych na krótkoterminowe stopy procentowe do gry pod bardziej jastrzębi EBC względem wahającego się Fed oferuje bardzo korzystny profil ryzyka do zysku.
Zarządzanie ryzykiem: nawigacja po zmienności i ryzyku geopolitycznym
Traderzy powinni również przygotować się na podwyższoną zmienność na początku sierpnia, szczególnie wokół publikacji amerykańskich danych NFP, przy których stopa bezrobocia ma wzrosnąć do 4,3%. Aby to wykorzystać, rekomendujemy zakup krótkoterminowych straddli lub strangle na EUR/USD, które pozwalają skorzystać z gwałtownych ruchów wywołanych nadchodzącymi danymi z rynku pracy i raportami ISM. Jeśli dane z rynku pracy w USA okażą się słabsze od oczekiwanego przyrostu 91 tys., bardzo prawdopodobne stanie się szybkie wybicie powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej na 1,1631.
Jednocześnie należy zachować ostrożność wobec nagłych geopolitycznych skoków ryzyka związanych z Cieśniną Ormuz, które mogłyby natychmiast uruchomić popyt na dolara jako bezpieczną przystań. Zastosowanie opcji barierowych typu knock-out lub strategii collar może pomóc zabezpieczyć bycze pozycje w euro przed tego typu nagłymi epizodami risk-off. Tak zbalansowane podejście w instrumentach pochodnych pozwala korzystać ze słabszych perspektyw polityki pieniężnej w USA, przy jednoczesnym ograniczaniu geopolitycznego ryzyka spadkowego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
