USD/JPY gwałtownie się wahał, spadając o 3% po doniesieniach o japońskiej interwencji na rynku FX, po czym odbił w nocy o blisko 2%. „Nikkei” podał, że japońskie władze faktycznie interweniowały oraz że Fed wczoraj po południu sprawdzał poziomy USD/JPY w imieniu amerykańskiego Departamentu Skarbu, co przypomina skoordynowany schemat obserwowany w styczniu.
Od tego czasu punkt ciężkości przesunął się: dalsze spadki USD/JPY są przedstawiane jako wymagające działań na własny rachunek ze strony władz USA, a nie jedynie „rate-checkingu”. Kolejna interwencja Japonii jest określana jako prawdopodobna dziś oraz na początku przyszłego tygodnia, ponieważ operacje często przebiegają w blokach obejmujących kilka dni. Mimo to bazowy trend wzrostowy tej pary ma pozostawać nienaruszony, chyba że pojawi się wyraźniejszy sygnał, iż Fed nie podniesie stóp we wrześniu, a szerszy trend dolara zacznie się odwracać w dół.
Ograniczenia jednostronnej interwencji
Do jena trzeba podchodzić ze świadomością, że jednostronna interwencja kupuje czas, ale nie zmienia trendu długoterminowego. Historia pokazuje, że nawet bardzo duże działania — jak rekordowa interwencja Japonii na kwotę 9,8 bln jenów (62 mld USD) na początku 2024 r. — jedynie tymczasowo hamują dominację dolara. Bez strukturalnego zwrotu w polityce Rezerwy Federalnej uważamy, że spadki USD/JPY należy traktować jako okazje do zajmowania pozycji (dla traderów instrumentów pochodnych), a nie jako początek trwałego odwrócenia trendu.
Strategia handlowa i znaczenie spreadu rentowności
Aby skutecznie rozgrywać ten rynek w najbliższych tygodniach, rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych opcji knock-out lub strategii call spread, by skorzystać z nagłych, wywołanych interwencją zjazdów. Zmienność pozostaje podwyższona: miesięczna implikowana zmienność dla USD/JPY utrzymuje się w okolicach 10–12%, co sugeruje, że premie opcyjne są drogie, ale atrakcyjne dla wystawców out-of-the-money putów. Te przejściowe cofnięcia rzędu 2–3% można wykorzystywać do budowania długich pozycji na korzystniejszych poziomach, pod bazowy trend wzrostowy.
Warto też uważnie śledzić różnicę rentowności między 10-letnimi obligacjami skarbowymi USA a japońskimi obligacjami rządowymi (JGB), która ostatnio wynosiła szerokie ok. 300 pb. Dopóki ta luka makroekonomiczna nie zawęzi się wyraźnie — poprzez agresywne obniżki stóp przez Fed — strategia carry trade będzie nadal kierować kapitał w stronę dolara. Dlatego doradzamy traderom instrumentów pochodnych unikać dużych zakładów na spadek dolara i zamiast tego koncentrować się na ustrukturyzowanych strategiach w przedziale (range-bound), które korzystają na nagłych „wytrzepaniach” wywołanych działaniami banków centralnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
