Chinski lipcowy złożony PMI CFLP spadł o 1,3 pkt do 49,3, najniższego poziomu od grudnia 2022 r., a zarówno wskaźnik dla przemysłu, jak i dla usług (sektora pozaprzemysłowego) zeszły poniżej progu 50 pkt, co wskazuje na szerokie wyhamowanie aktywności w gospodarcze. PMI dla przemysłu obniżył się o 1,1 pkt do 49,2 wobec prognozy Bloomberga 50,1 oraz czerwcowych 50,3. W ramach badania produkcja osłabła do 49,9 z 51,4, natomiast nowe zamówienia spadły do 48,5 z 51,2, a nowe zamówienia eksportowe do 49,6 z 50,1. Wyjątkiem było zatrudnienie — wzrosło do 49,0 z 48,5 i osiągnęło najwyższy odczyt od 40 miesięcy.
Na posiedzeniu Biura Politycznego z 30 lipca urzędnicy zapowiedzieli działania „inkrementalne”, silniejsze dostosowania antycykliczne, kroki na rzecz zwiększania popytu krajowego i optymalizacji podaży oraz przeciwdziałanie „inwolucyjnej” konkurencji. W komunikacie wskazano także na przyspieszenie wydatków fiskalnych i uruchamianie środków z emisji obligacji w celu wsparcia kluczowych projektów, nowej infrastruktury oraz inicjatyw społecznych, przy jednocześnie elastycznym wykorzystaniu narzędzi polityki pieniężnej. Priorytetem polityki pozostaje wzrost gospodarczy po tym, jak dynamika PKB w II kw. 2026 r. wypadła poniżej oficjalnego celu 4,5%–5,0%. Oczekuje się, że referencyjna stopa 7-dniowych odwróconych repo PBoC pozostanie na poziomie 1,40% do 2026 r.
Perspektywy dla instrumentów pochodnych na waluty i akcje
W związku ze spadkiem chińskiego złożonego PMI do 49,3 w lipcu oczekujemy, że juan w nadchodzących tygodniach pozostanie pod stałą presją spadkową. Traderzy na rynku instrumentów pochodnych mogą rozważyć zakup opcji call na USD/CNH, aby skorzystać na osłabieniu waluty. Historycznie, gdy popyt krajowy słabnie, a zamówienia eksportowe kurczą się do 49,6, waluta ma tendencję do osłabienia jako naturalny stabilizator gospodarki.
Sugerujemy również koncentrację na instrumentach pochodnych na akcje, ponieważ spadek PMI dla przemysłu do 49,2 sygnalizuje natychmiastową presję na chińskie indeksy giełdowe. Zakup implikowanej zmienności lub nabycie opcji put na indeks CSI 300 może zabezpieczyć portfele przed nagłymi wyprzedażami. Strategia ta wykorzystuje lukę między słabymi danymi makro a opóźnionym wpływem ewentualnie zapowiadanych bodźców fiskalnych.
Strategia na rynku stóp procentowych
Na rynku stóp procentowych oczekujemy, że rentowności obligacji skarbowych pozostaną przytłumione, ponieważ bank centralny prawdopodobnie utrzyma kluczowe stopy na poziomie 1,40% w ciągu roku. Długie pozycje w kontraktach terminowych na obligacje pozostają bardzo realną defensywną transakcją w warunkach wzrostu gospodarczego poniżej docelowych przedziałów. Traderzy mogą wykorzystać te kontrakty do „zablokowania” rentowności, zanim rząd zwiększy emisję obligacji samorządowych na finansowanie nowej infrastruktury.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
