Japońscy i południowokoreańscy urzędnicy kupowali swoje waluty na otwartym rynku w ramach — jak opisały to źródła dla Reutersa — rzadkiej i bezprecedensowej, skoordynowanej interwencji, być może przeprowadzonej także z udziałem USA. Czwartkowa akcja późnym wieczorem sprowadziła japońskiego jena z 40-letnich minimów, jednak w piątek inwestorzy ponownie testowali determinację Tokio po tym, jak Bank Japonii pozostawił stopy procentowe bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami. „Nikkei” podał, że Japonia prawdopodobnie przeprowadziła zakrojoną na szeroką skalę operację skupu jena, dodając, że władze USA dokonywały sprawdzeń kursu (rate checks).
Ruchy w Japonii zbiegły się z umocnieniem waluty Korei Południowej — won zyskał 2% i osiągnął najsilniejszy poziom od dziewięciu miesięcy, a źródło rynkowe przekazało, że władze walutowe w Seulu sprzedawały dolary. We wczesnym handlu para USD/JPY rosła o 0,74% do 160,72. Mandat Banku Japonii w zakresie kontroli waluty oraz historia ultraluźnej polityki pieniężnej w latach 2013–2024 kształtowały zachowanie jena, ponieważ różnice rentowności względem obligacji USA się pogłębiały; zwrot z 2024 r. w kierunku wygaszania tego nastawienia zaczął zawężać tę lukę.
Skoordynowane interwencje i perspektywy zmienności
Obserwujemy bezprecedensowe, skoordynowane interwencje rynkowe władz Japonii i Korei Południowej w obronie ich walut, które sprowadziły USD/JPY z historycznych szczytów w okolice 160,72. Inwestorzy na instrumentach pochodnych muszą przygotować się na nagłe, gwałtowne skoki zmienności w nadchodzących tygodniach, ponieważ banki centralne aktywnie testują determinację rynku. Historycznie, gdy Japonia interweniowała w podobnych kryzysach walutowych, wydała rekordowe 9,8 bln jenów (62 mld USD) w ciągu jednego miesiąca, pokazując, że jest gotowa użyć ogromnego kapitału, by wymusić odwrócenie trendu.
Strategie na instrumentach pochodnych i rekomendacje zabezpieczeń
Rekomendujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych unikali mocno lewarowanych długich pozycji na USD/JPY i zamiast tego koncentrowali się na kupnie krótkoterminowych opcji put „out of the money” na tę parę. Implikowana zmienność opcji na jena zwykle gwałtownie rośnie w okresach interwencji, co sprawia, że strategie spreadowe na opcjach stają się atrakcyjnym sposobem ograniczania ryzyka przy jednoczesnym wykorzystaniu nagłych ruchów spadkowych. Dla przykładu, wcześniejsze duże interwencje wywoływały szybkie spadki USD/JPY o 4%–5% w zaledwie kilka godzin — co może natychmiast wyzerować niezabezpieczone rachunki na kontraktach terminowych.
Ponieważ Korea Południowa również prowadzi rzadkie interwencje polegające na sprzedaży dolarów, aby wesprzeć wona, sugerujemy wykorzystanie swapów cross-currency do zabezpieczenia szerszej ekspozycji na waluty azjatyckie. Skoro Bank Japonii utrzymał stopę referencyjną bez zmian, różnica rentowności wobec USA pozostaje duża, jednak ryzyko działań oficjalnych ogranicza krótkoterminowy potencjał wzrostowy dla byków na dolarze. Uważamy, że utrzymanie neutralnego do lekko krótkiego nastawienia do USD wobec tych walut azjatyckich — poprzez strukturyzowane opcje barierowe — jest obecnie najbezpieczniejszym podejściem dla portfeli opcyjnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
