Bank Anglii utrzymał stopę Bank Rate na poziomie 3,75% stosunkiem głosów 6–3, podtrzymując dotychczasową skalę zacieśnienia warunków finansowych, a jednocześnie przyjmując nieco bardziej jastrzębi ton komunikacji. Lipcowy „Monetary Policy Report” wskazuje na łagodniejsze perspektywy dla inflacji i wzrostu gospodarczego niż we wcześniejszych projekcjach, jednak MPC nadal opisuje bilans ryzyk jako przechylony w górę. TD Securities oczekuje, że Bank Rate pozostanie bez zmian do września, a cykl łagodzenia rozpocznie się w I poł. 2027 r.
Wskazówki dotyczące polityki pieniężnej mocniej akcentowały potrzebę działania jeszcze zanim efekty drugiej rundy staną się w pełni widoczne, co odzwierciedla obawy o uporczywość inflacji oraz ponowną wrażliwość na ceny energii. Zbiór ryzyk poszerzył się poza energię i obejmuje ograniczenia podażowe związane z AI, cła oraz ceny żywności, a niepewność związana z konfliktem na Bliskim Wschodzie pozostaje czynnikiem ryzyka ze względu na potencjał wywołania szoku energetycznego. TD Securities uzależnia swoją prognozę utrzymania stóp we wrześniu od braku istotnego skoku cen energii lub szerzej – cen surowców.
Okazje tradingowe na instrumentach pochodnych na stopy procentowe
W sytuacji, gdy Bank Anglii utrzymuje stopę referencyjną na poziomie 3,75% i sygnalizuje pauzę do przyszłego roku, uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na okres utrzymywania się stóp procentowych w przedziale wahań. Kontrakty terminowe na krótkoterminową stopę procentową w funtach (SONIA) prawdopodobnie zawyżają tempo łagodzenia w najbliższym okresie, zwłaszcza że decydenci nie oczekują obniżek aż do I poł. 2027 r. Rekomendujemy sprzedaż kontraktów futures SONIA z terminem grudzień 2026, aby skorzystać na dostosowaniu wyceny rynkowej do przedłużonego okresu utrzymania stóp.
Zabezpieczanie ryzyk inflacyjnych i zarządzanie zmiennością
Ponieważ komitet wskazał na ryzyka inflacyjne w górę wynikające z cen energii oraz ograniczeń podażowych związanych z AI, należy zabezpieczać się przed potencjalnie jastrzębimi niespodziankami w nadchodzących tygodniach. Handel rocznymi swapami inflacyjnymi powiązanymi ze sterlingiem (inflation-linked swaps) jest skutecznym sposobem ochrony portfeli przed tymi uporczywymi presjami cenowymi. Historycznie, podobne obawy o inflację napędzaną energią pod koniec 2021 r. podniosły rentowności krótkoterminowych giltów o ponad 50 pb w ciągu kilku tygodni — wzorzec, który może się powtórzyć, jeśli napięcia geopolityczne eskalują.
Biorąc pod uwagę podział głosów 6–3 oraz jastrzębie nachylenie przekazu, implikowana zmienność na opcjach w funcie pozostaje relatywnie wysoka. Sugerujemy zajmowanie pozycji krótkiej zmienności, takich jak iron condor na opcjach na short-sterling wygasających jesienią, aby korzystać z erozji premii, podczas gdy bank centralny pozostaje w trybie „hold”. Strategia ta pozwala czerpać korzyści z oczekiwanej inercji polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach bez podejmowania ryzykownego kierunkowego zakładu na stopy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
