Chińska gospodarka urosła w II kw. 2026 r. o 4,3% r/r, poniżej rządowego celu 4,5–5% – wynika z oficjalnych danych. Niedobór wobec celu wiązano ze słabszym popytem krajowym: napięcia na rynku nieruchomości nasiliły się przy ostrożnej polityce fiskalnej, a dodatkowym obciążeniem był wpływ konfliktu USA–Iran w kwietniu i maju. Dane o inwestycjach w środki trwałe (FAI) odzwierciedlały powolne tempo wydatków fiskalnych.
Nowsze wskaźniki sugerowały poprawę warunków w czerwcu, ponieważ miesięczne dane o sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej i inwestycjach w środki trwałe wskazywały na lekkie odbicie. W lipcu Biuro Polityczne nie zasygnalizowało pilnej zmiany kursu polityki. Eksport netto wspierał wzrost, a oczekiwane jest umiarkowane rozszerzenie fiskalne, które ma podnieść oficjalne tempo wzrostu z powrotem w przedział 4,5–5%.
Implikacje dla renminbi, surowców i strategii walutowych
Naszym zdaniem ostatni odczyt wzrostu PKB w II kw. na poziomie 4,3% pokazuje, że ożywienie gospodarcze Chin pozostaje powolne, co będzie utrzymywać presję na renminbi wobec dolara amerykańskiego. Ponieważ kurs USD/CNY obecnie oscyluje w okolicach 7,25–7,30, inwestorzy korzystający z instrumentów pochodnych powinni rozważyć zakup krótkoterminowych opcji kupna (call) na USD/CNY. Ponieważ silny eksport netto nadal wspiera gospodarkę, nie oczekujemy gwałtownego załamania waluty, co czyni strategie opcyjne w warunkach konsolidacji (range-bound) szczególnie atrakcyjnymi.
Ostrożne wydatki fiskalne i słabe inwestycje w nieruchomości oznaczają, że surowce przemysłowe, takie jak miedź i ruda żelaza, będą prawdopodobnie pod presją spadkową w nadchodzących tygodniach. Ponieważ globalne ceny miedzi już odczuwają skutki słabego popytu z Chin, rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji sprzedaży (put) na kontrakty futures na miedź. Strategia ta pozwala inwestorom skorzystać na krajowym spowolnieniu, zanim ewentualny bodziec rządowy zacznie działać.
Perspektywy rynku akcji i strategie z wykorzystaniem instrumentów pochodnych
Ponieważ lipcowe posiedzenie Biura Politycznego nie przyniosło znaczącego zwrotu w polityce, rynkom akcji brakuje katalizatora potrzebnego do silnego wybicia w górę. Sugerujemy handel indeksem FTSE China A50 oraz indeksem Hang Seng z wykorzystaniem strategii delta-neutral, takich jak iron condor, aby inkasować premię w środowisku niskiej zmienności. Zakup tanich ochronnych opcji sprzedaży (put) na funduszach ETF o ekspozycji na Chiny to również rozsądny sposób zabezpieczenia przed nagłymi ruchami spadkowymi.
Musimy zachować czujność wobec możliwości umiarkowanego impulsu fiskalnego w dalszej części kwartału, gdy Pekin będzie próbował skierować wzrost z powrotem w stronę celu 4,5–5%. Historycznie nawet niewielkie zastrzyki kredytu rządowego mogą wywoływać gwałtowne, nagłe rajdy na chińskich akcjach i kontraktach futures na surowce. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni utrzymywać „suchy proch”, aby przejść do długich pozycji w opcjach kupna (call) na metale i chińskie spółki technologiczne, gdy tylko emisja obligacji przez samorządy zacznie przyspieszać.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
