Jen umocnił się podczas czwartkowej sesji w USA, wywołując nowe rynkowe spekulacje o oficjalnych działaniach na rynku walutowym po kilku dniach domysłów. W chwili publikacji USD/JPY spadał o 2,4% do 159,50; EUR/JPY cofał się o 1,9% do 183,90, a GBP/JPY zniżkował o 1,8% do 214,40. Wcześniej w ciągu dnia USD/JPY utrzymywał się powyżej 163,00, mimo że dolar szerzej się osłabiał, a amerykański PKB za II kwartał dorzucił presji po tym, jak wzrost na poziomie 1,5% w ujęciu annualizowanym okazał się niższy od konsensusu 2,1%.
Uwaga przenosi się teraz na piątkową poranną (w Azji) decyzję Banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej. Commerzbank oczekuje pozostawienia stopy overnight call rate bez zmian; rynek wycenia taki scenariusz na 99,3%, a ankietowani przez Bloomberga analitycy są zgodni. W związku z tym kluczowe będą wskazówki (guidance), ponieważ rynki zakładają podwyżki jedynie mniej więcej co pół roku, co sugeruje kolejny ruch w grudniu. Wycena jena zależy od kondycji japońskiej gospodarki, polityki BoJ, różnicy rentowności obligacji Japonia–USA oraz nastrojów risk-on/risk-off; BoJ bywał też w przeszłości zaangażowany w bezpośrednie interwencje, a ultraluźna polityka w latach 2013–2024 osłabiała walutę. Z kolei odejście od tej polityki w 2024 r., wraz z obniżkami stóp w innych gospodarkach, zawęziło 10-letnią lukę rentowności.
Podwyższona zmienność i potencjalna interwencja
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność w nadchodzących tygodniach, gdy jen gwałtownie zyskuje, co może wskazywać na możliwą interwencję japońskich władz. Przy spadku USD/JPY o 2,4% do 159,50 ten nagły ruch jest zbliżony do wcześniejszej strategii interwencyjnej Japonii o skali 9,8 bln jenów (62 mld USD), wykorzystywanej w przeszłości do obrony waluty. Zalecamy obserwować możliwość kolejnych ostrych spadków na EUR/JPY i GBP/JPY, gdy nastroje rynkowe szybko się zmieniają.
Strategie handlowe w warunkach zawężającej się luki rentowności
Rekomendujemy uważne śledzenie nadchodzącego komunikatu Banku Japonii, w szczególności pod kątem wskazówek dotyczących terminu kolejnej podwyżki stóp. Choć utrzymanie stóp jest powszechnie oczekiwane, każdy bardziej jastrzębi zwrot w guidance banku centralnego mógłby wywołać szybkie domykanie transakcji carry trade na jenie. Aby zarządzać tym ryzykiem, sugerujemy wykorzystanie opcji put na USD/JPY jako zabezpieczenia przed nagłymi wybiciami w dół.
Ruch na walutach jest dodatkowo napędzany słabymi danymi z USA: ostatni wzrost PKB spowolnił do 1,5% wobec oczekiwań 2,1%. To rozczarowanie wywarło presję na dolara i zawęziło różnicę rentowności między amerykańskimi Treasuries a japońskimi obligacjami skarbowymi. Oczekujemy, że kurczący się dyferencjał stóp i rentowności nadal będzie wspierał odbudowę siły jena w najbliższym miesiącu.
W najbliższych tygodniach rekomendujemy handel krzyżami z jenem z ciasnymi zleceniami stop-loss lub stosowanie strategii długiego straddle’a, aby korzystać z wysokiej zmienności implikowanej. Traderzy powinni rozważyć budowanie krótkich pozycji na USD/JPY przy krótkotrwałych korektach wzrostowych, zakładając możliwość kolejnych sygnałów ostrzegawczych dotyczących interwencji. Uważamy, że atrakcyjność jena jako bezpiecznej przystani będzie rosnąć wraz z utrzymującą się globalną niepewnością rynkową.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
