Rezerwa Federalna pozostawiła stopy procentowe bez zmian w przedziale 3,50%–3,75%, przy czym trzech członków FOMC zgłosiło sprzeciw, opowiadając się za natychmiastową podwyżką o 25 pb. W komunikacie opisano aktywność gospodarczą jako rosnącą w „solidnym tempie”, wskazano, że rynek pracy pozostaje zasadniczo stabilny, oraz powtórzono, że inflacja utrzymuje się powyżej celu Fed na poziomie 2%. Przewodniczący Kevin Warsh nie zasugerował jednak ruchu we wrześniu — zamiast tego podkreślił uzależnienie decyzji od napływających danych i zachowanie elastyczności w polityce pieniężnej.
Rynek skłaniał się ku wrześniowej podwyżce, jeśli w lipcu stopy pozostałyby bez zmian, ale po wypowiedziach Warsha te oczekiwania osłabły, zbliżając wrzesień do „rzutu monetą”. Bezpośrednio po decyzji rentowności dwuletnich obligacji skarbowych USA spadły, a dolar osłabł, mimo jastrzębiego tonu Fed w kwestii inflacji i wzrostu. Uwaga przesunęła się następnie na indeks dolara (DXY), gdzie 100,300 wskazano jako kolejny poziom wsparcia; zejście poniżej tego pułapu wzmocniłoby narrację spadkową, natomiast mocniejsze odczyty inflacji mogłyby odświeżyć oczekiwania na zacieśnianie i zmienić kierunek ruchu dolara.
Perspektywy dla dolara i strategie traderów instrumentów pochodnych
Po wczorajszej decyzji Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stóp procentowych w przedziale 3,50%–3,75% uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się na krótkoterminową słabość dolara. Choć trzech decydentów zgłosiło zdanie odrębne, opowiadając się za natychmiastową podwyżką, odmowa Kevina Warsha, by zobowiązać się do wrześniowego ruchu, zaskoczyła rynek. Ta ostrożność sprawiła, że implikowane prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki spadło z ponad 60% do praktycznego „rzutu monetą” na poziomie 48%.
Warto uważnie obserwować indeks dolara (DXY), który obecnie oscyluje w okolicach 101,10 i wykazuje wyraźne oznaki spadkowego momentum. Historycznie, gdy Fed przechodzi do pauzy uzależnionej od danych, dolar ma tendencję do ponownego testowania kluczowych psychologicznych poziomów wsparcia — w tym przypadku jest to 100,300. Jeśli dojdzie do jednoznacznego wybicia w dół poniżej 100,300, prawdopodobnie uruchomi to dalszą zautomatyzowaną sprzedaż i przyspieszy budowanie krótkich pozycji na rynkach opcji i kontraktów terminowych.
Dla traderów opcji rekomendujemy krótkoterminowe strategie nastawione na spadek dolara, takie jak zakup opcji put na DXY lub sprzedaż USD w relacji do silniejszych walut z grupy G10. Sprzedaż premii na parach z USD poprzez spready call również może być bardzo zyskowna, jeśli dolar pozostanie w konsolidacji lub będzie stopniowo słabnąć. Trzeba jednak zachować elastyczność, ponieważ kolejny pakiet danych o inflacji może szybko odwrócić ten trend.
Katalizatory zmienności i implikacje dla rynku długu
Fed oddał inicjatywę kalendarzowi makroekonomicznemu, co oznacza, że nadchodzące publikacje lipcowego CPI oraz danych z rynku pracy (non-farm payrolls) będą głównymi katalizatorami zmienności. Historycznie, podczas podobnych pauz Fed pod koniec 2023 r., nieoczekiwane skoki inflacji bazowej (core CPI) szybko zmuszały rynek do przeszacowania ścieżki podwyżek, wywołując gwałtowne zwroty w rentownościach obligacji skarbowych. Zalecamy utrzymywanie konserwatywnej wielkości pozycji przed tymi publikacjami, aby nie znaleźć się po niewłaściwej stronie nagłych wahań rynku.
Na rynku instrumentów pochodnych stopy procentowej warto obserwować rentowność 2-letnich obligacji USA, która spadła bezpośrednio po wczorajszej konferencji prasowej. Jeśli rentowności będą dalej zsuwać się poniżej ostatnich poziomów wsparcia, potwierdzi to, że szeroki rynek zakłada przedłużoną pauzę Fed. Zajmowanie pozycji na krótkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe odzwierciedlających bardziej cierpliwego Fed wydaje się scenariuszem o wysokim prawdopodobieństwie na nadchodzące tygodnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
