Minutki z posiedzenia Banku Kanady z 15 lipca o pozostawieniu stóp bez zmian, opublikowane krótko przed decyzją Rezerwy Federalnej, opisywały spotkanie od 7 do 15 lipca, podczas którego decydenci wpisali do prognoz spadek inflacji do ok. 2,5% w drugiej połowie roku — pod warunkiem niższych cen ropy — przy jednoczesnym utrzymaniu stopy na poziomie 2,25%. Zgodzili się „przeczekać” bezpośrednie efekty cen energii, ale reagować w razie pojawienia się presji drugiej rundy; stanowisko to sformułowano, zanim Brent spadł o 16% w trzy sesje — najsilniej od 2020 r. — po czym w środę odbił o ponad 4%. USD/CAD praktycznie się nie zmienił, pozostając w pasmie ok. 30 pipsów tuż poniżej 1,4100, podczas gdy założenie Banku dotyczące kursu — ok. 0,71 USD za dolara kanadyjskiego — było już realizowane na rynku kasowym.
Minutki wskazały dwa kluczowe ryzyka: wyższą inflację związaną z wojną oraz słabszy wzrost wynikający z polityki handlowej USA; pięć dni po decyzji Waszyngton nałożył 50% cła na różne kanadyjskie towary. Bank opisał gospodarkę z zerowym wzrostem od I kw. 2025 do I kw. 2026 oraz bezrobociem na poziomie 6,5%, przypisując osłabienie dolara kanadyjskiego poszerzaniu się różnicy rentowności między USA a Kanadą. Od tego czasu inflacja w czerwcu spowolniła do 2,8%, a miary bazowe spadły do najniższych poziomów od ponad pięciu lat, gdy uwaga przeniosła się na ogłoszenie Fed o 18:00 GMT oraz publikację kanadyjskiego PKB za maj, gdzie wstępny szacunek z początku czerwca wskazywał na wzrost o 0,1%. Wskazywane poziomy techniczne obejmują opór na 1,4150 i 1,4250 oraz wsparcie na 50-dniowej EMA w pobliżu 1,4050, następnie 1,4000 i 200-dniowej EMA tuż poniżej 1,3900; dzienny Stochastic RSI znajdował się w okolicach 21.
Kierunkowy obraz transakcyjny w warunkach rozbieżności polityk
W związku z dzisiejszą decyzją Rezerwy Federalnej zalecamy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych pozycjonowali się na mocniejszego dolara amerykańskiego wobec dolara kanadyjskiego w nadchodzących tygodniach. Para USD/CAD utrzymuje się obecnie tuż poniżej kluczowego poziomu 1,4100, pozostając w ciasnej konsolidacji i gotowa do wybicia. Ponieważ kontrakty terminowe w USA nadal wyceniają jastrzębi „ogon”, każde pozytywne zaskoczenie ze strony Fed może wywołać szybkie wybicie powyżej najbliższych stref oporu.
Kluczowe jest skoncentrowanie się na rosnącej różnicy rentowności obligacji USA i Kanady, która historycznie jest głównym czynnikiem napędzającym ten kurs. W poprzednich cyklach rynkowych, gdy spread rentowności 2-letnich papierów rozszerzał się powyżej 100 pb, konsekwentnie pchało to USD/CAD w kierunku wieloletnich maksimów. Przy schładzaniu się kanadyjskiej inflacji bazowej do 2,8% i wyhamowaniu krajowych rentowności, „ścieżką najmniejszego oporu” dla tego spreadu jest dalsze poszerzanie.
Zarządzanie ryzykiem i rekomendacje transakcyjne
Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni również zabezpieczać się przed bezpośrednimi ryzykami spadkowymi dla kanadyjskiej gospodarki, w szczególności nowo nałożonymi przez USA 50% cłami na kanadyjskie towary. Ten szok handlowy, w połączeniu z niedawnym, 16-procentowym spadkiem Brent w trzy sesje, istotnie ogranicza możliwości Banku Kanady do podnoszenia stóp powyżej obecnej „podłogi” 2,25%. Oceniamy, że kumulacja tych czynników hamujących wzrost będzie utrzymywać dolara kanadyjskiego pod silną presją w pobliżu 71 centów amerykańskich.
Rekomendujemy zakup krótkoterminowych opcji call na USD/CAD, aby skorzystać z potencjalnego ruchu w stronę 1,4250 — tegorocznych maksimów. 50-dniowa wykładnicza średnia krocząca tuż poniżej 1,4050 zapewniała przez cały miesiąc wiarygodne wsparcie i stanowi dla nas poziom unieważnienia byczej struktury. Utrzymywanie strategii długiej zmienności lub spreadów call pozwala wykorzystać tę rozbieżność polityk, jednocześnie chroniąc przed nagłymi wahaniami na rynku ropy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
