TD Securities łączy słabą passę franka szwajcarskiego od czasu „irańskiego szoku” z końca lutego 2026 r. z jego niskodochodowym profilem carry oraz ruchami na złocie. CHF należał w tym okresie do najsłabiej radzących sobie walut na świecie — obok SEK — a krótkotrwały popyt na bezpieczną przystań w pierwszej połowie marca ustąpił miejsca szerszemu trendowi spadkowemu. Przy oczekiwaniach, że Szwajcarski Bank Narodowy utrzyma stopę procentową bez zmian, a zmiany depozytów a vista w 2026 r. określane są jako ograniczone, TD argumentuje, że większą rolę w kształtowaniu par z CHF — takich jak EUR/CHF — zaczynają odgrywać czynniki makro oraz globalna ścieżka stóp procentowych.
W raporcie wskazano również na złoto jako dodatkowy czynnik, argumentując, że słabszy kruszec — obok carry — miał znaczenie w wypychaniu EUR/CHF w górę. TD zarysowuje, że rajd może wyhamować, jeśli EBC wstrzyma podwyżki stóp po wrześniu; jednocześnie dalsze spadki złota przedstawiane są jako warunek utrzymania się słabości CHF. W scenariuszu jednej dodatkowej podwyżki EBC we wrześniu, a następnie pauzy, oczekuje się, że dyferencjał stóp UE–Szwajcaria osiągnie szczyt, podczas gdy złoto ma spaść w krótkim terminie do 3 900 USD/oz, po czym zacząć odrabiać. Prognoza TD na koniec 2026 r. zakłada EUR/CHF w okolicach 0,93.
Perspektywy franka szwajcarskiego i kluczowe czynniki makro
Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na odwrócenie trendu na franku szwajcarskim, ponieważ powyborczy (po lutym) spadek zaczyna tracić impet. Od czasu tegorocznego szoku geopolitycznego frank pozostaje jedną z najsłabszych głównych walut, głównie z uwagi na dynamikę carry wynikającą z niskiej dochodowości. Ponieważ Szwajcarski Bank Narodowy utrzymuje stopę procentową bez zmian, o dalszym kierunku waluty będą decydować globalne decyzje w sprawie stóp.
Zalecamy uważne obserwowanie cen złota, które silnie wpływają na wycenę franka. Choć złoto w ostatnim czasie zanotowało znaczące wzrosty, oczekujemy krótkoterminowego spadku w okolice 3 900 USD za uncję, zanim rozpocznie nową falę wzrostową. Inwestorzy mogą wykorzystać ten przejściowy spadek, kupując krótkoterminowe opcje put na złoto.
Strategie taktyczne dla rynków walut i opcji
Na rynku opcji walutowych rekomendujemy zakup opcji put na EUR/CHF, aby przygotować się na zbliżający się szczyt notowań tej pary. Oczekuje się, że siła euro wygaśnie, gdy Europejski Bank Centralny wstrzyma cykl podwyżek stóp po wrześniu. Zakładamy, że EUR/CHF będzie stopniowo zniżkować w kierunku 0,93 do końca roku.
Sugerujemy także domykanie krótkich pozycji w strategiach carry na CHF, ponieważ relacja ryzyka do potencjalnej korzyści przestała być atrakcyjna. Ograniczone zmiany w szwajcarskich depozytach a vista wskazują, że lokalne czynniki monetarne pozostają stabilne, co czyni walutę szczególnie wrażliwą na globalne przesunięcia. Nagły spadek globalnych rentowności mógłby wywołać szybki short squeeze na franku, zaskakując nieprzygotowanych uczestników rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
