Oczekuje się, że Bank Japonii pozostawi 31 lipca stopę procentową bez zmian na poziomie 1,00%, po czerwcowej podwyżce o 25 pb, która wyniosła koszty finansowania do najwyższego poziomu od 31 lat. Ponieważ sama decyzja najpewniej przejdzie bez większego echa, rynki skoncentrują się na wskazówkach Kazuo Uedy, Raporcie Outlook oraz ewentualnych sygnałach dotyczących kolejnego ruchu. Scenariuszem bazowym pozostaje podwyżka w grudniu, która podniosłaby stopy do 1,25% do końca roku, choć wrzesień lub październik mogą wejść do gry, jeśli uporczywość inflacji lub ponowne osłabienie jena wymuszą szybsze działanie. Obserwowane będą też uwarunkowania w Radzie, a Ayano Sato ma dołączyć jako gołębia nominacja premier Sanae Takaichi.
Oczekuje się, że Raport Outlook nieznacznie wzmocni ocenę perspektyw wzrostu względem kwietnia, jednocześnie delikatnie tnąc projekcje inflacji ze względu na subsydia i słabsze ceny ropy. Bazowy CPI wzrósł w czerwcu do 1,6% r/r z 1,4%, jednak nadal pozostaje poniżej celu 2%, nawet jeśli BoJ ma utrzymać ostrzeżenie, że inflacja może przekroczyć zakładany poziom. Kwieciowe prognozy zakładały wzrost w roku fiskalnym 2026 na poziomie 0,5% oraz inflację bazową 2,8%. Na rynkach USD/JPY osiągnął 40-letnie maksima w pobliżu 164, po czym osunął się w kierunku 163,50; opór widziany jest w rejonie 165,00, natomiast bardziej jastrzębi ton mógłby zepchnąć kurs w stronę 162,00, przy wsparciu w okolicach 160,00.
Pozycjonowanie pod zmienność jena przed lipcowym posiedzeniem BoJ
Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność jena w miarę zbliżania się do posiedzenia Banku Japonii 31 lipca. Choć powszechnie oczekuje się utrzymania stopy na poziomie 1,00%, każdy jastrzębi sygnał ze strony prezesa Uedy może wywołać gwałtowne wahania kursu. Historycznie, nieoczekiwane jastrzębie „pauzy” banków centralnych prowadziły do wzrostu dziennych wolumenów obrotu USD/JPY o ponad 30%, gdy rynek w pośpiechu przeszacowywał ryzyko.
Ponieważ USD/JPY utrzymuje się obecnie w pobliżu wielodekadowych szczytów około 163,50, uważamy, że kupno krótkoterminowych opcji put na USD/JPY to rozsądny sposób zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem. Jeśli decydenci zasugerują jesienną podwyżkę stóp zamiast grudniowej, para może szybko spaść w kierunku kluczowego wsparcia na 162,00, a nawet 160,00. W poprzednich latach podobne jastrzębie zwroty oraz interwencje rządowe wywoływały gwałtowne umocnienia jena rzędu 3%–5% w ciągu kilku dni.
Instrumenty pochodne na stopy procentowe i perspektywy krzywej dochodowości
Dla traderów instrumentów pochodnych na stopy procentowe rekomendujemy przygotowanie się na zmianę kształtu japońskiej krzywej dochodowości. Obecnie rynek w dużym stopniu wycenia kolejną podwyżkę o 25 pb na grudzień, co podniosłoby stopy do 1,25%. Jeżeli nadchodzący kwartalny Raport Outlook podtrzyma ostrzeżenie, że inflacja może przebić cel 2%, należy oczekiwać wzrostu krótkoterminowych stawek swapowych, ponieważ uczestnicy rynku zaczną wyceniać wcześniejszy ruch.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
