USD/JPY osunął się w poniedziałek do ok. 163,70, tracąc 0,09%, ponieważ dolar amerykański osłabł wraz z poprawą nastrojów risk-on po tym, jak Waszyngton i Teheran potwierdziły przerwę w atakach. Łagodniejszy ton było też widać w tym, że indeks dolara (DXY) pozostawał pod kreską, podczas gdy amerykańskie akcje rosły. Uwaga rynku przenosi się teraz na decyzje banków centralnych: Rezerwy Federalnej w środę oraz Banku Japonii w piątek — oba mają najpewniej pozostawić stopy bez zmian; kluczowa będzie komunikacja po tym, jak przewodniczący Fed Kevin Warsh stwierdził, że forward guidance nie pasuje do obecnego otoczenia.
Dane z USA dały ograniczone wsparcie dla dolara: zamówienia na dobra trwałego użytku wzrosły w czerwcu o 0,3% wobec oczekiwań na poziomie +1,6%, natomiast zamówienia z wyłączeniem transportu zwiększyły się o 0,6%, napędzane przez komputery oraz produkty elektroniczne. W Japonii sondaż Reutersa pokazał, że zdecydowana większość ekonomistów nadal spodziewa się podwyżki stóp BoJ do końca roku, co podtrzymuje narrację stopniowego zacieśniania. Osobno rynki wyczekują danych o CPI dla Tokio, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej przed piątkiem, podczas gdy część prognoz utrzymuje docelową stopę BoJ na poziomie 1,00%; USD/JPY utrzymuje się tuż poniżej 164,00 od końca ubiegłego tygodnia.
Zmienność na rynku opcji przed decyzjami Fed i BoJ
Ponieważ USD/JPY oscyluje wokół poziomu 163,70, doradzamy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na podwyższoną zmienność na rynku opcji przed decyzjami Fed i BoJ w tym tygodniu. Historycznie tygodnie z posiedzeniami dwóch banków centralnych potrafią podnieść krótkoterminową implied volatility dla opcji na USD/JPY o 2–3%, co czyni strategie typu straddle lub strangle wyjątkowo atrakcyjnymi. Warto rozważyć wykorzystanie tych rozbieżności wycen jeszcze przed komunikatami politycznymi w środę i piątek.
Strategie ochronne w warunkach niepewności wokół polityki JPY
Przy ogromnej presji na Bank Japonii, by bronił jena w pobliżu wielodekadowych minimów, widzimy rosnące ryzyko gwałtownych, nagłych zwrotów w stronę jastrzębiej polityki. Bazowa inflacja w Japonii konsekwentnie utrzymuje się powyżej celu 2%, co silnie wspiera argumenty za tym, by BoJ docelowo podniósł stopy powyżej obecnego poziomu 1,00%. Rekomendujemy wykorzystanie opcji call na JPY out-of-the-money (put na USD/JPY) jako zabezpieczenia przed szybkim ruchem korekcyjnym w dół.
Tymczasem słabsze dane z USA — jak wzrost zamówień na dobra trwałe w czerwcu jedynie o 0,3% wobec prognozowanych 1,6% — sugerują, że Fed może złagodzić ton. Historycznie, gdy spread rentowności 10-letnich obligacji USA i Japonii zawęża się choćby o 25 pb, USD/JPY potrafi spaść o 2–3% w ciągu kilku dni. Tę potencjalną kompresję można rozegrać, budując strategie bear put spread na USD/JPY, aby skorzystać ze spadków przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu premii.
W najbliższych tygodniach sugerujemy koncentrację na kontraktach o krótkim terminie zapadalności, aby uniknąć „uwięzienia” w dłuższoterminowych odwróceniach trendu. Biorąc pod uwagę, że zdecydowana większość ekonomistów oczekuje kolejnej podwyżki stóp w Japonii do końca roku, średnioterminowa ścieżka wyraźnie faworyzuje silniejszego jena. Ekspozycję ryzyka warto zarządzać ostrożnie poprzez redukcję długich pozycji spot na USD/JPY oraz przesunięcie akcentu w stronę strategii ochronnych na opcjach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
