Globalne rynki zdominował gwałtowny odwrót na ropie po trzech nocach bez uderzeń USA–Iran: kontrakt WTI na wrzesień tracił w ciągu dnia niemal 7,8%, po tym jak w ubiegłym tygodniu zakończył notowania ponad 8,5% wyżej. Cena sięgnęła 93,50 USD 23 lipca, osunęła się przed weekendem do ok. 87,70 USD i spadła w okolice nieco powyżej 82 USD; środek miesięcznej fali wzrostowej wypada w pobliżu 80,30 USD. Tańsza ropa pomogła zbić rentowności obligacji: dochodowość 10-letnich US Treasuries spadła o cztery pb do prawie 4,63%, a 2-letnich o trzy pb do 4,30%. W Europie benchmarki były przeważnie 4–7 pb niżej, a rentowność brytyjskich 10-letnich giltów spadła o siedem pb. Apetyt na ryzyko poprawił się: europejski Stoxx 600 zyskał ok. 0,7%, a kontrakty terminowe w USA rosły o 1,0%–1,6%; jednocześnie CXMT poszybował o ponad 450% w dniu debiutu w Szanghaju. Złoto utrzymało się powyżej 20-dniowej średniej kroczącej w pobliżu 4070 USD po tygodniowym wzroście o 1,4%, a srebro kontynuowało około 5% zwyżkę z zeszłego tygodnia, chwilowo przekraczając 60 USD, po czym cofnęło się w okolice 59 USD.
Na FX euro poruszało się w paśmie ok. 1,1365–1,1435 USD, przy wygasaniach opcji o wartości 1,3 mld EUR na poziomie 1,1375 USD i niemal 1,5 mld EUR na 1,1400 USD. Funt odbił z okolic 1,3300 USD do blisko 1,3365 USD. USD/CAD wahał się w rejonie 1,4070–1,4115 CAD, a dolar australijski próbował odzyskać 0,7000 USD, przy skupisku opcji o wartości niemal 600 mln AUD w pobliżu 0,7030 USD. USD/JPY zszedł poniżej 163,35 JPY, ale pozostawał blisko zeszłotygodniowego, niemal 164 JPY, 40-letniego maksimum, podczas gdy jednomiesięczna zmienność implikowana wzrosła z ok. 5,9% do ok. 6,3%. USD/CNH spadł do ok. 6,7650 po tym, jak PBOC ustalił fixing na 6,7911 CNY wobec 6,7939. Wśród walut rynków wschodzących w ubiegłym tygodniu prym wiodło peso kolumbijskie (+1,3%), następnie real brazylijski (prawie +1%), rubel (+0,60%) i peso meksykańskie (niemal +0,4%). Rupia zyskała nieco ponad 0,7% do ok. 95,7840 INR, testując 20-dniową średnią w pobliżu 95,81, po napływach szacowanych na ok. 32 mld USD, wiązanych z instrumentami o subsydiowanych stopach. W centrum uwagi makro są m.in. amerykańskie zamówienia na dobra trwałe po majowym spadku o 4,5%: zamówienia Boeinga 121 wobec 27, a dostawy 64 wobec 60; zamówienia bazowe mają wzrosnąć o 0,9% po 1,4%, podczas gdy średnio 1,5% m/m w I poł. 2025 miałoby spowolnić do ok. 0,9% w I poł. 2026. PKB USA za II kw. ma wynieść 2,3% SAAR wobec 2,1% w I kw., a wskaźnik GDPNow wskazuje 1,7%. Nadwyżka handlowa Meksyku wzrosła z niemal 920 mln USD w sty–maj 2025 do 5,77 mld USD w sty–maj 2026, a PKB w II kw. prognozowany jest na 0,6% kw/kw po -0,6% w I kw. W strefie euro agregat M3 urósł o 3,3% r/r wobec 3,0% w maju, niemiecki indeks IFO klimatu biznesowego wzrósł do 86,6, japońskie ceny usług dla producentów wyhamowały do 3,2% z korygowanego 3,4%, a zyski przemysłu w Chinach wzrosły o 15,1% r/r wobec 21,1%.
Strategie rynkowe w reakcji na zmienność
Powinniśmy wykorzystać gwałtowny spadek cen ropy, które obniżyły się o niemal 8% do ok. 82 USD za baryłkę, pozycjonując się pod dalsze schłodzenie oczekiwań inflacyjnych. Historycznie, nagły tygodniowy spadek ropy tej skali ma tendencję do obniżania rentowności 10-letnich obligacji USA o kolejne 10–15 pb w następnych tygodniach. Sugerujemy zakup krótkoterminowych opcji call na instrumenty zastępcze (proxy) dla amerykańskich obligacji skarbowych, aby skorzystać na spadku rentowności, zwłaszcza że dochodowość 10-latek spadła już do 4,63%.
Wobec publikacji wyników gigantów technologicznych – Microsoftu, Mety, Apple i AMD – w tym tygodniu oczekujemy podwyższonej zmienności na rynku opcji na akcje. Ta czwórka odpowiada za ponad 15% łącznej kapitalizacji S&P 500, a dane historyczne pokazują, że w tygodniach publikacji ich wyników Nasdaq potrafi zmieniać się średnio o 2,5% w każdą stronę. Zmienność implikowana dla indeksów z wysokim udziałem spółek technologicznych jest obecnie zbyt niska względem tego ryzyka, co czyni dla nas atrakcyjnymi strategie long straddle lub strangle na QQQ przed środą.
Kluczowe transakcje na rynku walutowym
Na rynku walutowym powinniśmy skoncentrować się na dużych wygasaniach opcji „przypinających” euro w pobliżu 1,1400 USD. Tylko dziś wygasa niemal 2,8 mld EUR w opcjach pomiędzy 1,1375 a 1,1400 USD, co utrzymuje notowania w wąskim przedziale. Rekomendujemy sprzedaż krótkoterminowych straddle w okolicach strike 1,1400 USD w celu inkasa premii, ponieważ kurs spot z dużym prawdopodobieństwem pozostanie zakotwiczony przez te masywne bloki otwartego zainteresowania.
W przypadku jena musimy przygotować się na potencjalne działania banku centralnego, gdy waluta utrzymuje się blisko 163,35 JPY, tuż powyżej 40-letniego minimum. Choć powszechnie oczekuje się, że Bank Japonii pozostanie bez zmian, historyczne interwencje wywoływały nagłe, 300–500-pipsowe umocnienia jena w ciągu godzin. Przy jednomiesięcznej zmienności implikowanej na relatywnie niskim poziomie 6,3% zakup opcji put USD/JPY out-of-the-money daje nam tanią ochronę przed nagłą, agresywną podwyżką stóp lub interwencją walutową.
Na koniec warto rozważyć handel dolarem australijskim, który ma trudności z utrzymaniem poziomu 0,7000 USD. Przy wygasaniu dziś opcji o wartości 600 mln AUD na 0,7030 USD każda próba wybicia napotyka silny opór techniczny. Preferujemy ustawianie krótkoterminowych zleceń z limitem sprzedaży AUD w pobliżu 0,7030 USD, z celem ruchu powrotnego w kierunku wsparcia ok. 0,6960 USD.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
