Wskaźnik złoto–srebro, który pokazuje, ile uncji srebra można kupić za jedną uncję złota, od dawna służy do oceny relatywnej wartości obu metali. Jego korzenie sięgają ok. 3000 r. p.n.e., gdy władze czasem administracyjnie ustalały kurs wymiany, aż do XIX wieku, kiedy demonetyzacja srebra sprawiła, że ceny zaczęły swobodnie się kształtować. Wczesne oficjalne ustawienia wahały się od 2,5:1 za panowania króla Menesa do 8:1 w Rzymie w 210 r. p.n.e., zanim wzrosły nawet do 12:1; późniejsze punkty odniesienia obejmowały 11,5:1 za Juliusza Cezara i 11,75:1 za Augusta. Po Coinage Act z 1873 r. wskaźnik stał się rynkowy, a do II wojny światowej średnio wynosił ok. 40:1; w erze nowoczesnej zazwyczaj mieścił się między 40:1 a 60:1.
Badanie Silver Institute wskazuje, że zależność się wzmocniła wraz z postępującą finansjalizacją rynków i opisuje wskaźnik jako zjawisko powracające do średniej (mean-reverting), a nie losowy błądzenie (random walk). Na podstawie testu kointegracji Johansena obejmującego okres od stycznia 1970 r. do maja 2026 r. oszacowano długookresową równowagę na poziomie 59,65, traktując odchylenia jako przewartościowanie lub niedowartościowanie. Ostatnie ekstrema obejmują wzrost powyżej 80:1 w czasie Wielkiej Recesji, po czym spadek do 30:1 w 2011 r., rekordowe 123:1 w 2020 r. przed powrotem w okolice 60:1, a także przedział 80:1–100:1 przed rajdem w październiku 2025 r., chwilowe przekroczenie 100:1 w marcu 2025 r., a następnie spadek do 43:1 po styczniowym skoku ceny srebra.
Obecna dynamika wskaźnika i spojrzenie tradingowe
Ponieważ na początku tego tygodnia wskaźnik złoto–srebro rozszerzył się do okolic 70:1, naszym zdaniem traderzy instrumentów pochodnych mają wyjątkowo dobrą okazję, by zająć pozycję pod gwałtowny ruch powrotny do średniej. Skoro długoterminowa średnia historyczna jest bliższa 60:1, obecna różnica mocno sugeruje, że srebro jest wyraźnie niedowartościowane względem złota. W nadchodzących tygodniach rekomendujemy, aby traderzy próbowali „złapać” ten spread poprzez budowanie długich pozycji w instrumentach pochodnych na srebro.
Nasze bycze nastawienie wspiera silne napięcie na rynku fizycznym: Silver Institute wskazuje na utrzymujący się globalny deficyt srebra, który sięgnął setek milionów uncji w związku z rosnącym popytem przemysłowym. Instalacje fotowoltaiczne i zaawansowana elektronika nadal zużywają ogromne ilości metalu, tworząc strukturalną lukę podażową, której wydobycie nie jest w stanie wypełnić. Oczekujemy, że te realia rynku fizycznego zadziałają jak ściśnięta sprężyna, wypychając ceny srebra szybko w górę i sprowadzając wskaźnik z powrotem niżej.
Strategie na instrumentach pochodnych i precedens historyczny
Aby wykorzystać tę sytuację, sugerujemy kupno opcji call na srebro out-of-the-money (OTM) lub budowę strategii bull call spread, by ograniczyć ryzyko przy jednoczesnym maksymalizowaniu potencjalnego zysku. Traderzy mogą też przeprowadzić transakcję typu relative value: zająć długą pozycję na kontraktach terminowych na srebro, równocześnie sprzedając (short) kontrakty terminowe na złoto. Historycznie, gdy wskaźnik się kurczy, niemal zawsze wynika to z tego, że srebro zachowuje się lepiej od złota, a nie z tego, że ceny złota spadają.
Jeśli spojrzymy na poprzednie cykle, takie jak odbicie po 2008 r. czy zmiany w czasie pandemii w 2020 r., skrajne poziomy wskaźnika zawsze gwałtownie wracały w kierunku średniej. Widzieliśmy to niedawno, gdy wskaźnik spadł z poziomów powyżej 100:1 do 43:1, co przyniosło ogromne zyski kupującym opcje, którzy zareagowali wcześnie. Działanie teraz, zanim ruszy kolejna fala momentum, pozwala „zablokować” niższe premie na kontraktach pochodnych, zanim zmienność gwałtownie wzrośnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
