Indeks handlowany był w piątek w okolicach 52 000 pkt, rosnąc o ok. 325 pkt, po tym jak raport podał, że Pakistan — pod naciskiem Chin — rozważa ścieżkę powrotu do zamrożonych rozmów USA–Iran, choć te same źródła ostrzegały, że bariery dla zaangażowania USA pozostają wysokie. Ropa spadła na tym nagłówku o ok. 4%: Brent zniżkował w kierunku 96,00 USD po wcześniejszym wybiciu powyżej 100,00 USD w tym tygodniu, a WTI utrzymywała się w pobliżu 88,50 USD. Apple zyskał 3%, wspierając indeks ważony ceną; wszystkie sektory S&P 500 rosły, z przewagą nieruchomości i usług komunikacyjnych, jednak półprzewodniki spadły: Intel stracił 4% mimo pozytywnego zaskoczenia w II kw., Alphabet spadł w czwartek o 6%, Micron o 5%, Broadcom o ok. 2%, a AMD o ok. 1%, podczas gdy benchmarkowy fundusz na sektor chipów stracił 2%.
Tymczasowa globalna opłata 10% wygasła o 00:01 w piątek i została zastąpiona cłami 10%–12,5% na 60 partnerów odpowiadających za 99% importu USA, na mocy sekcji 301 ustawy Trade Act z 1974 r.; Kanada, UE, Indie i Wielka Brytania objęte są niższą stawką, natomiast Chiny, Japonia i Korea Południowa — wyższą. Rentowności Treasuries cofnęły się minimalnie: 10-latki spadły do ok. 4,67% z poziomów powyżej 4,70% (szczyt ze stycznia 2025 r.), 2-latki utrzymały się w pobliżu 4,33%, a długi koniec pozostawał nieco powyżej 5,15%. Kontrakty terminowe implikują 64,2% szans na utrzymanie stóp wobec 35,8% na podwyżkę w lipcu, wobec ok. 14% tydzień temu; prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki wynosi 82,7% do 16 września i 92,7% do 9 grudnia, przy 61,0% szans na dwie podwyżki oraz 39,0% prawdopodobieństwie modalnego przedziału 4,00%–4,25%. Ceny importu wzrosły w czerwcu o 7,1% r/r; wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wyniosły 187 tys. Odczyty PMI pokazały: indeks złożony 53,6, usługi 53,6 wobec oczekiwanych 51, a przemysł 53,8 wobec oczekiwanych 54,5 i 53,9 poprzednio; sprzedaż nowych domów wzrosła o 1,6% m/m. Zamówienia na dobra trwałe są prognozowane na +1,6% po spadku o 4,5%; w czwartek poznamy bazowy PCE: 0,1% m/m wobec 0,3% wcześniej, PCE ogółem: 4,1% r/r, PKB: 2,3% oraz wnioski: 206 tys., natomiast w piątek dojdą ECI: 0,8% oraz oczekiwania z Michigan: 4,2% (rok) i 3,3% (pięć lat). Wskazywane poziomy techniczne obejmują opór nieco powyżej 52 100, następnie 52 200 i 52 500, wobec wsparcia na 51 700, w pobliżu 51 800, 50-dniowej EMA w okolicy 51 500 oraz 200-dniowej średniej nieco powyżej 49 000; indeks znajduje się ok. 2,5% poniżej rekordu nieco powyżej 53 300, a Stochastic RSI jest w pobliżu 22.
Kruche wzrosty i ryzyka strukturalne
Mamy do czynienia z rynkiem akcji, który rośnie na bazie kruchych plotek o deeskalacji, jednak naszym zdaniem ten ruch w górę ma charakter przejściowy. Choć indeks utrzymuje się w pobliżu 52 000, ropa spadła o 4%, a Brent osunął się w kierunku 96 USD, co tworzy chwilowe poczucie bezpieczeństwa. Historycznie nagłówki o deeskalacji geopolitycznej w tym cyklu były szybko odrabiane, i oczekujemy, że tym razem będzie podobnie.
Kluczowa jest ogromna zmiana strukturalna, która w piątek przeszła niemal bez echa: wprowadzenie nowych ceł w przedziale 10%–12,5% na 60 partnerów handlowych. Obciążenia obejmują 99% importu do USA, w szczególności największych partnerów azjatyckich, takich jak Chiny, Japonia i Korea Południowa. Przy cenach importu rosnących już w tempie 7,1% r/r, te trwałe koszty zostaną wprost przeniesione na konsumentów i będą podbijać uporczywą inflację.
Perspektywy zmienności i strategia transakcyjna
Z naszej perspektywy rynek obligacji opowiada zupełnie inną historię niż optymistyczny rynek akcji. Rentowność 2-letnich Treasuries oscyluje w pobliżu 4,33%, a 10-letnich wynosi ok. 4,67%, co sugeruje, że inwestorzy obligacyjni przygotowują się na długotrwałą restrykcyjną politykę pieniężną. W ujęciu skumulowanym prawdopodobieństwo podwyżki stóp do września wzrosło do 82,7%.
Zalecamy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność wokół środowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Ponieważ temu posiedzeniu nie towarzyszy Summary of Economic Projections, rynek będzie wyceniał ścieżkę stóp niemal wyłącznie na podstawie konferencji prasowej przewodniczącego. Każdy jastrzębi przekaz dotyczący kosztów energii oraz inflacji napędzanej cłami może wymusić nagłe i bolesne przeszacowanie kontraktów na wrzesień i październik.
Rekomendujemy utrzymywanie nastawienia spadkowego tak długo, jak indeks pozostaje poniżej strefy oporu 52 200. Inwestorzy mogą rozważyć zakup opcji put lub krótką pozycję na indeksie w rejonie 52 200, z celem spadku z powrotem do 51 800, a następnie do 50-dniowej średniej ruchomej w okolicy 51 500. Dopiero zdecydowane dzienne zamknięcie powyżej 52 500 unieważniłoby ten scenariusz krótkiej pozycji i sygnalizowało ruch z powrotem w kierunku historycznych maksimów.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
