EUR/USD odrobił część wcześniejszych spadków, ale pozostał poniżej 1,1400, ponieważ dane ze strefy euro oraz wskazówki banku centralnego zapewniły wsparcie. Lipcowy zbiorczy PMI wzrósł do pięciomiesięcznego maksimum 51,9 wobec konsensusu 50,2 i 50,0 poprzednio, odzwierciedlając poprawę aktywności w usługach przy jednocześnie szybszym wzroście produkcji w przemyśle. Jednocześnie wskazywano, że ponowne zwyżki cen ropy utrzymują ryzyka przechylone w stronę słabszego wzrostu w strefie euro i wyższej inflacji, co może ograniczać potencjał korekcyjnych odbić.
EBC utrzymał politykę bez zmian na poziomie 2,25% w decyzji określanej jako jastrzębia; głosowanie było jednomyślne, mimo że część decydentów rozważała, czy należy brać pod uwagę podwyżkę. Rynki wyceniają podwyżkę o 25 pb na posiedzeniu 10 września z prawdopodobieństwem 90%, a krzywa swapowa sugeruje niemal 75 pb zacieśnienia w ciągu najbliższych 12 miesięcy do 3,00%. Oznaczałoby to stopę na górnym pułapie szacowanego przez EBC zakresu stopy neutralnej 1,75%–3,00% — ścieżkę przedstawianą raczej jako ograniczającą ryzyko spadku euro, niż napędzającą trwałe wzrosty.
Strategie handlu w przedziale wahań dla EUR/USD
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na ciasny, przedziałowy rynek EUR/USD w nadchodzących tygodniach, zamiast pozycjonować się pod duże wybicie. Choć zaskakujący skok zbiorczego PMI dla strefy euro do 51,9 pokazuje odporność gospodarki, waluta wciąż ma problem z wybiciem i utrzymaniem się powyżej oporu na 1,1400. Z uwagi na te przeciwstawne czynniki rekomendujemy stosowanie strategii opcyjnych typowych dla rynku „range-bound”, takich jak iron condor, w celu inkasowania premii.
Ryzyko spadkowe dla euro wydaje się dobrze zabezpieczone, ponieważ Europejski Bank Centralny utrzymuje jastrzębie nastawienie, pozostawiając główną stopę na 2,25%, a wrześniowa podwyżka jest niemal w pełni zdyskontowana. To wsparcie monetarne, w połączeniu z rosnącymi rentownościami obligacji w regionie, oznacza, że krótkoterminowe opcje put na euro prawdopodobnie będą szybko tracić na wartości. Uważamy, że sprzedaż out-of-the-money putów na EUR/USD to realny sposób generowania dochodu, o ile utrzyma się kluczowe wsparcie na 1,1200.
Ryzyka dla trwałych wzrostów euro i pozycjonowanie na krzywej dochodowości
Z drugiej strony nie oczekujemy trwałej zwyżki euro, ponieważ ceny ropy Brent utrzymujące się w pobliżu 82 USD za baryłkę grożą uruchomieniem scenariusza stagflacyjnego poprzez tłumienie wzrostu. Historycznie, gdy strefa euro doświadcza szoków inflacyjnych napędzanych energią, rajdy EUR/USD szybko wygasają w pobliżu kluczowych poziomów oporu. Z tego powodu preferujemy kupowanie krótkoterminowych opcji put na EUR/USD podczas przejściowych wzrostów w okolice 1,1400.
Na rynku swapów stopy procentowej należy uważnie monitorować wycenę docelowej (terminalnej) stopy EBC, która obecnie zakłada 75 pb zacieśnienia w ciągu najbliższego roku do 3,00%. Jeżeli wzrost w strefie euro spowolni z powodu wysokich kosztów energii, rynek prawdopodobnie zacznie wyceniać mniej podwyżek, co będzie ciążyć euro. Rekomendujemy pozycjonowanie pod spłaszczenie krzywej dochodowości w strefie euro, ponieważ krótki koniec pozostaje zakotwiczony jastrzębiością EBC, podczas gdy długi koniec odzwierciedla słabszy długoterminowy wzrost.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
