Wstępne lipcowe odczyty PMI dla strefy euro przebiły prognozy: przemysł wzrósł do 52,0 z 51,4, a usługi do 51,6 z 49,4, co podbiło wskaźnik złożony do 51,9 z 50,0 w czerwcu. Uwaga przenosi się teraz na publikację PMI w USA, podczas gdy rynki koncentrują się na ropie, rentownościach i zmieniających się oczekiwaniach wobec banków centralnych. Ropa jest wyceniana w okolicach 100 USD, co na nowo definiuje ryzyka inflacyjne i komplikuje perspektywy dla EBC, który utrzymał stopy; podobnego ruchu oczekuje się w przyszłym tygodniu ze strony Banku Anglii i Fed, mimo narastającej debaty o kolejnych posiedzeniach.

Wycena polityki pieniężnej się zacieśniła. CME FedWatch wskazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w przyszłym tygodniu wynosi 33,7% (wzrost z 12,8% tydzień wcześniej); dla września 23,3% implikuje podwyżkę, podczas gdy 20,4% sugeruje obniżkę, a większość oczekuje braku zmian. Notatka zwraca też uwagę na podwyższone geopolityczne ryzyka podażowe wokół cieśniny i Morza Czerwonego jako szlaków dla saudyjskiej ropy oraz argumentuje, że te presje mogą utrzymywać rentowności obligacji na podwyższonych poziomach i zwiększać wrażliwość na deficyt w USA i Wielkiej Brytanii. Opisuje fragment jako część „The Rockefeller Morning Briefing”, codziennej publikacji ukazującej się od ponad 25 lat, i oferuje dwutygodniowy okres próbny w cenie 3,95 USD.

Rynki energii, szoki inflacyjne i zmienność na rynku obligacji

Stoimy w obliczu niestabilnej mieszanki rosnących kosztów energii, wzrostu rentowności obligacji oraz nagłych jastrzębich zwrotów ze strony banków centralnych. Wstępne lipcowe PMI pokazują zaskakującą odporność — w tym odbicie wskaźnika złożonego dla strefy euro do 51,9 — co sugeruje, że aktywność gospodarcza trzyma się mocno, ale ta siła zderza się z masywną inflacją po stronie podaży. Dla traderów instrumentów pochodnych główny punkt ciężkości w najbliższych tygodniach powinien przesunąć się z typowych publikacji makro bezpośrednio na zabezpieczanie się przed agresywną wyceną stóp procentowych i skokami cen surowców.

Największym bezpośrednim zagrożeniem dla portfeli jest cena ropy naftowej, która obecnie grozi przełamaniem poziomu 100 USD. Zakłócenia geopolityczne na Morzu Czerwonym i w cieśninie Bab al-Mandab w praktyce podwoiły znaczenie globalnych „wąskich gardeł” w żegludze, podbijając stawki frachtowe i koszty energii. Najnowsze dane z monitoringu ruchu morskiego pokazują, że wolumeny transportu przez Kanał Sueski spadły o ponad 50% r/r, zmuszając tankowce do wybierania dłuższych i droższych tras.

Ten podwójny szok inflacyjny — wynikający z kosztów transportu i energii — wywołuje silne turbulencje na rynkach długu skarbowego. Rentowności 10-letnich obligacji USA (Treasuries) ostatnio gwałtownie wzrosły, grożąc wybiciem powyżej wcześniejszych wielodekadowych maksimów w okolicach 5,0%, ponieważ „bond vigilantes” domagają się wyższej premii terminowej. Zalecamy inwestorom przygotować się na skrajną zmienność na rynku obligacji i rozważyć strategie opcyjne, które chronią przed dalszym stromieniem krzywej dochodowości.

Jastrzębie banki centralne i strategie tradingowe w obliczu ryzyk geopolitycznych

To otoczenie zmusza banki centralne do ponownego przemyślenia ścieżek polityki, czyniąc nadchodzące posiedzenia wyjątkowo nieprzewidywalnymi. Podczas gdy wcześniej rynek oczekiwał obniżek stóp, narzędzie CME FedWatch pokazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną w przyszłym tygodniu wzrosło do 33,7% z zaledwie 12,8% tydzień temu. Traderzy powinni wykorzystywać krótkoterminowe opcje na stopy procentowe (STIR) o podejściu „marginalnym”, aby pozycjonować się pod jastrzębie niespodzianki, ponieważ ryzyko pozaposiedzeniowej korekty stóp nie jest już pomijalne.

W miarę zbliżania się weekendu należy spodziewać się wyraźnego domykania pozycji i redukcji ryzyka przez uczestników rynku zmęczonych eskalacją geopolityczną. Niepewność polityczna oraz możliwość jednostronnych działań militarnych na Bliskim Wschodzie mogą wywołać nagłe, gwałtowne przepływy „bezpiecznej przystani” w kierunku dolara amerykańskiego. Rekomendujemy utrzymywanie płynnych pozycji, wysokiej poduszki gotówkowej oraz wykorzystywanie instrumentów pochodnych na zmienność — takich jak opcje call na VIX — do zabezpieczenia przed szerszą wyprzedażą na rynku akcji.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.