EUR/USD handlowano w pobliżu 1,1385 we wczesnych godzinach europejskich w piątek, przedłużając zwyżki powyżej 1,1350 po tym, jak Europejski Bank Centralny pozostawił kluczowe stopy procentowe bez zmian na lipcowym posiedzeniu, jednocześnie pozostawiając przestrzeń do ruchu we wrześniu. Rynki czekały później tego dnia na wstępne odczyty PMI za lipiec dla strefy euro, Niemiec i USA. EBC wskazał presję ze strony cen energii jako ryzyko dla utrzymania inflacji powyżej celu 2% i prognozował, że inflacja pozostanie powyżej celu do pierwszej połowy 2027 r.
Wycena instrumentów pochodnych sugerowała około 95% prawdopodobieństwa podwyżki stóp EBC o 25 pb we wrześniu, przy podobnym prawdopodobieństwie kolejnego ruchu do grudnia — podał Reuters. MUFG zaznaczył, że krótkoterminowe rentowności wzrosły do nowych maksimów od początku roku, gdy rynki wyceniały bardziej jastrzębią ścieżkę dla EBC i Fed; krzywa strefy euro implikowała dwa do trzech dalszych podwyżek EBC w ciągu najbliższego roku, a krzywa USA około dwóch podwyżek Fed w tym samym okresie. W centrum uwagi pozostawało również ryzyko geopolityczne po tym, jak USA przeprowadziły trzynastą z rzędu noc uderzeń na Iran — tło, które może wspierać dolara amerykańskiego jako bezpieczną przystań.
Pozycjonowanie i strategia w otoczeniu różnic rentowności
Przy wzroście EUR/USD w okolice 1,1385 uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się pod dalsze, krótkoterminowe umocnienie euro, celując w krótkoterminowe opcje call. Ten impet wzrostowy jest w dużej mierze podparty rosnącą różnicą rentowności między europejskimi i amerykańskimi krótkoterminowymi obligacjami, ponieważ rentowności w strefie euro rosną szybciej, wyceniając bardziej agresywne podwyżki stóp. Historycznie, gdy krótkoterminowe spready rentowności przesuwają się na korzyść strefy euro — tak jak ma to miejsce obecnie — euro ma tendencję do utrzymywania presji wzrostowej w kolejnych dwóch–trzech tygodniach.
Musimy uważnie obserwować dzisiejsze wstępne odczyty PMI za lipiec ze strefy euro, Niemiec i USA, które będą najbliższym katalizatorem dla wyceny opcji. Lepsze od oczekiwań europejskie PMI prawdopodobnie utrwalą rynkowe 95% prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp EBC, podbijając implikowaną zmienność na EUR/USD. Traderzy powinni rozważyć zakup krótkoterminowych strategii straddle, aby skorzystać z nieuniknionego wybicia ceny po tych publikacjach o wysokim znaczeniu.
Zarządzanie ryzykiem i szersze możliwości na instrumentach pochodnych
Jednak zalecamy trzymać długie pozycje w euro na krótkiej smyczy ze względu na eskalujący konflikt militarny między USA i Iranem na Bliskim Wschodzie. Historycznie, nagłe skoki cen energii i napięcia geopolityczne uruchamiają klasyczną ucieczkę od ryzyka („risk-off”) do bezpiecznych aktywów, co zdecydowanie sprzyja dolarowi amerykańskiemu jako bezpiecznej przystani. Aby zabezpieczyć to ryzyko, rekomendujemy zakup tanich, out-of-the-money opcji call na USD (putów na EUR/USD) jako bufora ochronnego przed nagłym zwrotem spadkowym na tej parze walutowej.
Poza rynkiem spot FX dostrzegamy bardzo atrakcyjne możliwości w instrumentach pochodnych na stopę procentową, takich jak kontrakty terminowe na Euribor. Skoro rynki wyceniają obecnie do trzech dodatkowych podwyżek stóp EBC w ciągu najbliższego roku wobec zaledwie dwóch w przypadku Rezerwy Federalnej, krótkie pozycje w kontraktach na krótkoterminowy dług strefy euro pozostają strategią o wysokim poziomie przekonania. Ta dywergencja polityki pieniężnej będzie nadal determinować przepływy kapitału, czyniąc strategie oparte na krzywej rentowności szczególnie atrakcyjnymi w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
