Rentowności w strefie euro wzrosły do nowych tegorocznych maksimów przed posiedzeniem Europejskiego Banku Centralnego, ponieważ rynki przyjmują bardziej jastrzębią ścieżkę stóp w reakcji na mocniejsze ceny energii. Wyceny implikują 2–3 dodatkowe podwyżki stóp EBC w ciągu najbliższego roku, a kolejny ruch we wrześniu jest niemal w pełni zdyskontowany; dla porównania rynek w USA wycenia około dwóch podwyżek Rezerwy Federalnej w tym samym horyzoncie. Krótkoterminowe rentowności w Europie rosły szybciej niż w USA, co zwiększyło różnice rentowności wobec dolara.
Notatka wskazuje też na ograniczone pole manewru Christine Lagarde, aby przeciwstawić się oczekiwaniom wielu podwyżek w sytuacji narastających ryzyk inflacyjnych. Wyższe koszty energii są wskazywane jako czynnik, który może podnieść ryzyko dalszego zacieśniania w późniejszej części roku, a jednocześnie zwiększać ryzyka spadkowe dla wzrostu w strefie euro. Gospodarka strefy euro jak dotąd radziła sobie jednak lepiej, niż oczekiwano, mimo szoku cen energii.
Szanse na mocniejsze euro w otoczeniu rosnących rentowności
Widzimy atrakcyjną okazję w nadchodzących tygodniach, by pozycjonować się na silniejsze euro, ponieważ rentowności obligacji w strefie euro wspinają się na nowe maksima. W miarę jak rynek coraz wyraźniej wycenia dodatkowe zacieśnienie ze strony Europejskiego Banku Centralnego do września, różnica rentowności przesuwa się na korzyść wspólnej waluty względem dolara amerykańskiego. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni rozważyć budowanie długich pozycji w euro (EUR/USD) poprzez opcje call, aby wykorzystać tę wzrostową dynamikę.
To jastrzębie przesunięcie jest w dużej mierze napędzane ponownym wzrostem kosztów energii — ropa Brent niedawno przebiła 85 USD za baryłkę w lipcu 2026 r., wskrzeszając obawy o wtórną inflację. Dane historyczne z poprzednich szoków energetycznych pokazują, że gdy inflacja przyspiesza, EBC często utrzymuje bardziej agresywną postawę niż Rezerwa Federalna. Uważamy, że inwestorzy mogą wykorzystać strategie bull call spread, aby ograniczyć ryzyko spadku, jednocześnie pozycjonując się pod potencjalną wrześniową podwyżkę stóp.
Strategie pochodne i zabezpieczenia ryzyka w zmiennym środowisku stóp
Rekomendujemy również koncentrację na krótkoterminowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe, takich jak kontrakty futures na Euribor, które obecnie niedoszacowują prawdopodobieństwo utrzymania się wyższych stóp przez dłuższy czas. Implikiowana zmienność na rynku stóp pozostaje relatywnie niska, co oferuje atrakcyjny punkt wejścia dla tych, którzy zabezpieczają się przed jastrzębim EBC. Zakup ochronnych opcji put na kontrakty futures na obligacje rządowe strefy euro mógłby zabezpieczyć portfele przed dalszymi skokami rentowności.
Choć wyższe ceny energii stanowią ryzyko dla wzrostu gospodarczego w strefie euro, ostatnie dane pokazujące stabilne tempo wzrostu PKB na poziomie 0,3% sugerują, że gospodarka na razie jest w stanie udźwignąć tę presję. Strategie na instrumentach pochodnych powinny zatem wykorzystywać zmienność, stosując straddle lub strangle na głównych parach walutowych z euro przed nadchodzącymi decyzjami banków centralnych. Oczekujemy, że euro pozostanie dobrze wspierane tak długo, jak decydenci polityki pieniężnej będą pozostawiać otwartą furtkę do dalszego zacieśniania.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
