Kontrakty terminowe na amerykańskie indeksy lekko spadły po tym, jak Alphabet podniósł prognozę nakładów inwestycyjnych na 2026 r. do nawet 205 mld USD z 190 mld USD. Akcje spółki zniżkowały w handlu posesyjnym o ponad 3%, a futures na Nasdaq 100 spadły o 0,6%. Azjatycki łańcuch dostaw złapał jednak wiatr w żagle: południowokoreański Kospi wzrósł o 4,4% w oczekiwaniu na silniejszy popyt na układy scalone, serwery, sprzęt sieciowy i infrastrukturę energetyczną, nawet gdy STMicroelectronics mocno osłabł po publikacji prognozy sprzedaży na III kwartał poniżej oczekiwań. Uwaga rynku przesuwa się z narracji wokół akcji na mechanikę finansowania: szybszy wzrost capexu naciska na wolne przepływy pieniężne i zwiększa emisję długu, co skłania do baczniejszej analizy wskaźników pokrycia, ekspozycji na duration oraz wpływu podaży papierów inwestycyjnej jakości (investment grade).
Energia dokłada drugie ograniczenie. Ropa Brent wzrosła piąty dzień z rzędu powyżej 97 USD po atakach na dwa saudyjskie statki na Morzu Czerwonym, przywracając w zasięg 100 USD i podnosząc bazę kosztową dla centrów danych, podczas gdy wyższe rentowności zwiększają stopy dyskontowe dla odległych w czasie przepływów pieniężnych. Na rynku FX tło pozostawało spokojne, choć norweska korona utrzymywała siłę. Decyzja ECB oraz odnowione ryzyko energetyczne ciążyły nad EUR/USD; jako potencjalny poziom spadkowy wskazywano 1,1380. Australijski raport z rynku pracy za czerwiec pokazał wzrost zatrudnienia o 76 tys. przy stabilnej stopie bezrobocia na poziomie 4,4%, co wspierało dolara australijskiego; AUD/USD opisywano jako parę mającą przestrzeń do dojścia do 0,73 do końca roku.
Strategie pochodne w warunkach zmian capexu i energii
W nadchodzących tygodniach musimy dostosować strategie na instrumentach pochodnych, ponieważ ogromna prognoza capexu Alphabetu na poziomie 205 mld USD przesuwa uwagę rynku z hype’u wokół AI na twarde marże zysków. W miarę jak giganci technologiczni coraz częściej finansują tę infrastrukturę długiem, a nie gotówką, powinniśmy rozważyć zakup opcji put na przewartościowanych hyperscalerów, których wolne przepływy pieniężne znajdują się pod presją. Z kolei selektywnie można celować w opcje call na kluczowych azjatyckich producentów półprzewodników, którzy „zabezpieczają” natychmiastowe przepływy pieniężne dzięki tej fali wydatków.
Ryzyko wybicia ropy Brent powyżej 97 USD w kierunku 100 USD za baryłkę dodaje niebezpieczną warstwę ryzyka inflacyjnego, która bezpośrednio ściska energochłonne operacje technologiczne. Dane Międzynarodowej Agencji Energetycznej (IEA) wskazują, że globalne zużycie energii elektrycznej przez centra danych ma przekroczyć 1000 TWh do 2026 r., co czyni sektor technologiczny wysoce wrażliwym na wzrost kosztów energii. Rekomendujemy zabezpieczenie tej presji energetycznej poprzez zakup krótkoterminowych opcji call na kontrakty futures na Brent lub zajęcie długich pozycji w zmienności sektora energetycznego.
Pozycjonowanie walutowe i na zmienność
Na rynku walutowym widzimy wyraźną okazję do wykorzystania zmieniających się cen surowców poprzez ukierunkowane opcje walutowe. Preferujemy zastosowanie trzy- do czteromiesięcznych opcji call na norweską koronę względem franka szwajcarskiego, aby uchwycić różnicę wynikającą z energetycznej premii dochodowości. Jednocześnie powinniśmy przygotować się na potencjalny spadek EUR/USD w kierunku 1,1380 poprzez zakup opcji put, a jednocześnie wykorzystywać opcje call, aby grać pod odporną siłę dolara australijskiego.
W miarę jak spółki technologiczne emitują więcej długu na finansowanie ogromnych potrzeb infrastrukturalnych, zmienność na rynku obligacji prawdopodobnie przeleje się na derywaty akcyjne. Dane historyczne wskazują, że okresy wysokiej emisji długu korporacyjnego w połączeniu z podwyższonymi cenami energii mogą obniżać wyceny spółek technologicznych o 5%–8% w kolejnych kwartałach. Powinniśmy pozycjonować się pod to przesunięcie, kupując zmienność poprzez strategie straddle na głównych indeksach technologicznych, chroniąc portfele przed nagłymi wahaniami rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
