Analitycy ING przypisują letnie umocnienie funta przede wszystkim pozycjonowaniu, strategiom carry oraz potencjalnym przepływom związanym z transakcjami M&A, a nie poprawie fundamentów gospodarczych Wielkiej Brytanii. Ich scenariusz bazowy zakłada stopniowy spadek krótkoterminowych stóp procentowych w UK, a także powrót ryzyk fiskalnych jesienią, co skłania ich do oczekiwania, że funt odda ostatnie zyski. W ich ocenie EUR/GBP powinien wzrosnąć w kierunku 0,88 do końca roku.
W ramach podejścia opartego na spreadach stóp procentowych oczekują, że EUR/GBP będzie handlowany wyżej od obecnych poziomów i osiągnie 0,90 w 2027 r. W obszarze finansów publicznych opisują bardziej pozytywne tło w krótkim terminie, ale w dłuższym horyzoncie nadal przewidują, że potrzeby pożyczkowe wzrosną powyżej dotychczasowych założeń budżetowych. Jeśli chodzi o „nogę” dolara, zakładają, że Fed nie podniesie stóp w tym cyklu i prognozują, że kurs GBP/USD pozostanie w przedziale wahań, na poziomach 1,32–1,36.
Czynniki stojące za rajdem funta i perspektywy dla EUR/GBP
Uważamy, że ostatnia letnia siła funta opiera się na kruchych fundamentach i wynika z przejściowego pozycjonowania oraz przepływów z transakcji carry trade, a nie z solidnego wzrostu gospodarczego w Wielkiej Brytanii. Przy założeniu, że Bank Anglii będzie dalej obniżał stopy krótkoterminowe z obecnych poziomów, wsparcie dochodowości dla funta szybko zanika. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na tę zmianę, redukując długie pozycje w GBP w nadchodzących tygodniach.
Rekomendujemy zakup opcji call na EUR/GBP lub zajęcie długiej pozycji w rynku kasowym z celem ruchu w stronę 0,88 do końca 2026 r. Obecnie EUR/GBP jest wyceniany na historycznie niskich poziomach w okolicach 0,84, co sprawia, że ekspozycja na wzrostową zmienność jest relatywnie tania. Historycznie, gdy zawęża się spread rentowności między krótkoterminowymi obligacjami Wielkiej Brytanii i strefy euro, EUR/GBP szybko odrabia wcześniejsze spadki.
Przedział wahań GBP/USD i implikacje ryzyk fiskalnych
W przypadku GBP/USD oczekujemy, że para pozostanie ograniczona w przedziale 1,32–1,36, ponieważ słabnący dolar amerykański ogranicza skalę spadków. Traderzy mogą wykorzystywać taki „range-bound” charakter notowań, sprzedając wzrosty GBP/USD w pobliżu 1,35 przy użyciu krótkoterminowych strategii typu strangle. Strategia ta jest spójna z poprzednimi cyklami, w których słabszy dolar podtrzymywał GBP/USD mimo krajowej słabości w Wielkiej Brytanii.
Na koniec oczekujemy, że ryzyka fiskalne w UK ponownie staną się widoczne w miarę zbliżania się do jesiennego budżetu, co będzie wywierać presję spadkową na funta. O ile krótkoterminowe statystyki dotyczące potrzeb pożyczkowych sektora publicznego mogą wyglądać przejściowo stabilnie, o tyle długoterminowe perspektywy sugerują wzrost zadłużenia powyżej obecnych planów rządu. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni już teraz kupować opcje put na GBP, aby zabezpieczyć się przed nagłymi spadkowymi skokami, zanim te realia fiskalne zostaną w pełni zdyskontowane.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
