USD/COP handluje w okolicach 3 220, co oznacza poziom niemal o 37% niższy od szczytu z końca 2022 r. wynoszącego 5 118; w samym lipcu para spadła o ok. 5%. Ruch ten bywa tłumaczony cyklem wyborczym w Kolumbii, jednak umocnienie rozpoczęło się już około grudnia 2024 r., ponad rok przed głosowaniem, gdy sondaże wciąż sugerowały kontynuację rządów lewicy. Dane z tego okresu pokazują poprawę sytuacji gospodarstw domowych: ubóstwo spadło z 36,6% w 2022 r. do 28,0% w 2025 r., przy czym ok. 1,8 mln osób wyszło z ubóstwa w ostatnim roku, a bezrobocie zeszło do wieloletnich minimów w ujęciu miesięcznym w okolice 8% pod koniec 2024 r. Inflacja również wyhamowała z poziomów powyżej 13% na początku 2023 r. do ok. 5% w 2025 r., choć później ustabilizowała się w pobliżu 5,7% wobec celu 3%.
Głównym czynnikiem był carry. Banco de la República utrzymywał stopy na wysokim poziomie i ciął je powoli, wspierając jeden z najbardziej atrakcyjnych profili carry wśród rynków wschodzących, gdy dolar słabł w oczekiwaniu na łagodzenie polityki Fed; wynik wyborów dołożył później impetu, zamiast zapoczątkować trend. Tymczasem wskaźniki fiskalne pogarszały się: deficyt rządu centralnego rozszerzył się do 6,7% PKB w 2024 r., a dług publiczny netto wzrósł do 59,3% PKB, powyżej kotwicy 55%; reguła fiskalna pozostaje zawieszona do 2027 r., a Moody’s i S&P obniżyły rating Kolumbii poniżej poziomu inwestycyjnego. Od strony technicznej USD/COP zbliża się do silnie wyprzedanego obszaru, a scenariusz bazowy zakłada 3 400–3 700 na koniec roku; dalsze umocnienie peso otwierałoby perspektywę 2 800–3 000, przy długoterminowym wsparciu w pobliżu 2 600.
Czynniki stojące za siłą kolumbijskiego peso
Obecnie obserwujemy, że kolumbijskie peso jest notowane na wieloletnich maksimach, a USD/COP utrzymuje się w pobliżu 3 220 po 5-proc. spadku w lipcu. Choć wielu przypisuje to umocnienie ostatnim, bardziej rynkowym rozstrzygnięciom wyborczym, dane pokazują, że momentum zaczęło się już pod koniec 2024 r. Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na to, że agresywny trend spadkowy na USD/COP wyhamuje i w nadchodzących tygodniach przejdzie w korektę wzrostową.
Głównym silnikiem siły peso były wysokie stopy procentowe w Kolumbii, które stworzyły jeden z najbardziej dochodowych trade’ów typu carry na rynkach wschodzących. Jednak przy inflacji krajowej stabilizującej się w okolicach 5,7% i rosnącej presji na łagodzenie polityki pieniężnej, ta przewaga rentowności będzie się kurczyć. Oczekujemy, że inwestorzy grający pod carry zaczną redukować pozycje, gdy premia za utrzymywanie aktywów w peso będzie maleć.
Ryzyka fiskalne i rekomendacje transakcyjne
Trzeba też spojrzeć na bazową kondycję fiskalną kraju, która — mimo mocnych danych z rynku pracy — wysyła sygnały ostrzegawcze. Deficyt rządu centralnego Kolumbii ostatnio poszerzył się do 6,7% PKB, a dług publiczny netto wzrósł do 59,3% PKB, wyraźnie powyżej kotwicy reguły fiskalnej. Te strukturalne słabości mogą wywołać ostrą korektę walutową, gdy inwestorzy zagraniczni ponownie skoncentrują się na ratingach kredytowych.
W nadchodzących tygodniach rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych zaczęli kupować opcje call na USD/COP, by skorzystać z prognozowanego odbicia w kierunku 3 400–3 700 do końca roku. Choć dalsza hossa peso mogłaby przejściowo zepchnąć parę w okolice długoterminowego wsparcia przy 3 000, relacja zysku do ryzyka wyraźnie faworyzuje pozycjonowanie pod odbicie dolara. Zastosowanie strategii spreadów call pozwoli ograniczyć koszt premii, jednocześnie budując ekspozycję na tę nieuniknioną weryfikację fiskalną.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
