Rynki przetrawiały dwa wstrząsy napędzane przez USA, gdy ryzyka związane z ropą i handlem ponownie wysunęły się na pierwszy plan. MAE opisała obecny epizod jako największe w historii zaburzenie na rynku ropy – eskalacja wojny na Bliskim Wschodzie wywindowała wrześniowy kontrakt WTI do najwyższego poziomu od połowy czerwca i wzmocniła argumenty, by „przejrzeć” przez dezinflację napędzaną energią. Zacieśniała się również podaż helu – produktu ubocznego wydobycia gazu ziemnego, wykorzystywanego w produkcji półprzewodników. Niezależnie od tego Waszyngton zasygnalizował, że może zastąpić wygasające cła „bilansu płatniczego” nowym reżimem powiązanym ze standardami dotyczącymi „pracy przymusowej”, po groźbie nałożenia 25% ceł na Brazylię i nowych ostrzeżeniach o 50% stawkach na część kanadyjskich towarów. Dolar był wąsko mieszany wobec G10, przy czym większość par (z wyłączeniem NOK) mieściła się w przedziale +/-0,1%, rentowności 10-letnie generalnie rosły, a akcje zachowywały się mieszanie; Fed znajdował się w okresie ciszy przed przyszłotygodniowym posiedzeniem FOMC, a wyniki miały raportować Alphabet i Tesla.
Na FX euro utrzymywało się w pobliżu 1,1400 USD przy ok. 2,9 mld EUR wygasających opcji, podczas gdy premia rentowności 2-letnich USA nad Niemcami wzrosła z ok. 138 pb do ok. 146 pb. USD/JPY trzymał się w pobliżu 40-letniego maksimum ok. 163,25 JPY, przy niemal 1,6 mld USD opcji i prawdopodobieństwie podwyżki w październiku na poziomie ok. 83% wobec poniżej 60% na koniec czerwca. Funt spadł czwartą sesję z rzędu do ok. 1,3360 USD mimo słabszej inflacji w Wielkiej Brytanii, podczas gdy 10-letnie giltsy osiągnęły dwumiesięczne maksimum, a czerwcowe CPI wzrosło o 0,1% m/m, spowalniając do 2,6% r/r z 2,8%; inflacja bazowa utrzymała się na 2,6%, a komponent usług zszedł do 3,6% z 3,7%. Towarzyszył temu plan zniesienia VAT na energię elektryczną o wartości ok. 45 GBP na gospodarstwo domowe, zrekompensowany rezygnacją z propozycji krajowego cyfrowego ID. Premia 2-letnich USA nad Kanadą sięgnęła 143 pb, nowego maksimum od maja 2025 r., gdy groźby taryfowe obejmowały szacowane 20 mld USD importu USA z Kanady, a USD/CAD handlowano w okolicach 1,4085–1,4110 przy 635 mln USD wygasających opcji na 1,4075. AUD miał trudności w pobliżu 0,7000 USD po szczycie ok. 0,7025. W EM sprzedaż detaliczna w Meksyku w maju spadła o 0,6% wobec prognozowanego wzrostu o 0,1%, peso Kolumbii zyskało ok. 0,7% i USD/COP zbliżył się do 3200, natomiast USD/CNH odbił w kierunku 6,7760 po fixingu PBOC na 6,7933 CNY. Gdzie indziej USD/INR dotknął 96,5760 wraz ze wzrostem cen ropy. Na stopach i surowcach rentowność 10-letnich USA była blisko 4,63% po zamknięciu powyżej 4,60% dopiero trzeci raz w tym roku; szczyt z 19 maja znajdował się tuż poniżej 4,69%. 10-letnie breakeveny wzrosły łącznie o ok. 3 pb w trzy sesje, a oczekiwana stopa Fed funds na koniec roku podniosła się o prawie 3 pb; rentowności w Azji i na Pacyfiku dodały 2–3 pb, a w Europie 1–2 pb. Złoto wzrosło o ok. 1,5% powyżej 4084 USD, po czym przetestowało niemal 4142 USD i osunęło się poniżej 4120 USD; srebro skoczyło o 4% do ok. 59,25 USD, a później utknęło tuż poniżej 60 USD. Wrześniowy WTI dodał 2,25% po ok. 5,3% wzrostu w dwóch poprzednich sesjach, chwilowo przekraczając 85 USD, następnie sięgając 88,60 USD, rosnąc niemal o 4,5% w ujęciu intraday; poziom 84,55 USD wyznaczał zniesienie 61,8% spadku od szczytu z 18 maja w pobliżu 95,30 USD. Japonia odnotowała w czerwcu deficyt handlowy w wysokości 407 mld JPY wobec 392 mld JPY w maju, przy średniej w I półroczu 2025 r. ok. 393 mld JPY wobec ok. 169 mld JPY w I półroczu bieżącego roku; eksport wzrósł o 19,3% r/r, a import o 25,4%.
Zmienność na energii i surowcach
Musimy przygotować się na podwyższoną zmienność na rynku instrumentów pochodnych na energię, ponieważ ropa WTI celuje w próg 90 USD w warunkach eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie. To potężne zaburzenie podaży jest już widoczne na rynku opcji, gdzie wolumen opcji call na ropę wyraźnie wzrósł, gdy inwestorzy zabezpieczają się przed dalszymi skokami cen. Historycznie premie za ryzyko geopolityczne potrafią dodać 10–15 USD do baryłki niemal z dnia na dzień, co czyni strategię długich spreadów call na wrześniowym WTI atrakcyjną.
Strategie na walutach i metalach szlachetnych
Na rynku walutowym powinniśmy przygotować się na dalszą presję spadkową na dolara kanadyjskiego, ponieważ nad importem o wartości 20 mld USD wisi groźba 50% ceł ze strony USA. Premia 2-letnich obligacji skarbowych USA nad Kanadą rozszerzyła się do 143 pb – najwyżej od ponad roku – co silnie sprzyja kupowaniu opcji call na USD/CAD. Rekomendujemy celowanie w strefę oporu 1,4125–1,4155 CAD jako krótkoterminowe bycze poziomy docelowe.
Jen japoński pozostaje wyjątkowo słaby, a dolar utrzymuje się w pobliżu 40-letniego maksimum 163,25 JPY. Mimo powtarzanych werbalnych interwencji z Tokio, rynek swapów wycenia 83% szans na podwyżkę stóp do października, wobec 60% miesiąc temu. Powinniśmy próbować wykorzystać tę dywergencję, handlując krótkoterminową zmiennością jena i uważnie obserwując poziom 163,00 JPY, gdzie obecnie koncentruje się duża pula wygasających opcji.
Dynamiczny ruch złota do niemal 4142 USD za uncję podkreśla szerszą, systemową ucieczkę do bezpiecznych aktywów. Przy srebrze utrzymującym się mocno w pobliżu 59 USD cały kompleks metali szlachetnych sygnalizuje głęboki niepokój inwestorów związany z rosnącą globalną architekturą ceł oraz lepką inflacją w usługach. Opowiadamy się za akumulacją długich pozycji na kontraktach terminowych na złoto przy korektach w kierunku wsparcia 4050 USD, aby skorzystać z utrzymującego się impetu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
