MUFG oczekuje, że niepewność związana z amerykańskimi cłami handlowymi powróci, gdy środki z Sekcji 122 wygasną i ustąpią miejsca bardziej ukierunkowanym działaniom w ramach Sekcji 301, po zapowiedzianych już dochodzeniach wobec większości kluczowych partnerów handlowych USA. Termin wdrożenia i zakres produktowy pozostają niejasne, jednak bank zakłada, że nowe cła w dużej mierze odtworzą obecne rozwiązania z Sekcji 122, co sugeruje ograniczony bezpośredni wpływ na rynek FX. Mimo to mniej przewidywalna ścieżka egzekwowania oraz większe pole do różnicowania podejścia mogą podnieść zmienność na rynku walutowym.
Bank osadza potencjalną reakcję rynków w kontekście, w którym amerykańska krzywa stóp procentowych jest wyceniana pod podwyżki, a ryzyka na Bliskim Wschodzie są podwyższone — warunki te mogą przechylać reakcje w stronę bardziej wspierającą dolara. Wśród rynków wschodzących MUFG wskazuje USD/Asia jako najbardziej prawdopodobny obszar do ruchu w górę, gdzie dochodowość może w mniejszym stopniu równoważyć presję niż w przypadku USD/LatAm. Waluty G10 powinny być mniej dotknięte, choć przedłużająca się i narastająca niepewność może z czasem ponownie uruchomić sprzedaż dolara, gdy będą narastać obawy o nieprzewidywalność polityki i szkody dla gospodarki.
Strategie opcyjne w oczekiwaniu na niepewność celną
Wraz z rozpoczęciem w tym miesiącu przejścia od ceł z Sekcji 122 do ukierunkowanych działań w ramach Sekcji 301, rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych pozycjonowanie się pod istotną zmianę zmienności na rynku walutowym. Nieprzewidywalność nowych dochodzeń handlowych może zakłócić spokojne rynki FX, zwłaszcza że globalne napięcia geopolityczne są już podwyższone. Zalecamy wykorzystanie strategii opcyjnych do uchwycenia nadchodzących wahań, zamiast polegać wyłącznie na transakcjach spot.
Największy potencjał wzrostowy widzimy w parach USD wobec walut Azji, gdzie różnice rentowności w niewielkim stopniu zrównoważą negatywny wpływ nowych ceł na azjatyckich eksporterów. Historycznie, podczas wdrażania ceł z Sekcji 301 w 2018 r., dolar amerykański wyraźnie się umocnił, a chiński juan osłabił się o ponad 10% w zaledwie kilka miesięcy. Traderzy derywatów powinni rozważyć zakup krótkoterminowych opcji call na USD wobec walut azjatyckich, w szczególności renminbi i wona koreańskiego, aby skorzystać z oczekiwanej presji wzrostowej.
Zróżnicowanie między rynkami FX i zabezpieczenie na wypadek odwrócenia
W odróżnieniu od walut Ameryki Łacińskiej, które mogą znaleźć pewną ochronę w wyższych lokalnych stopach procentowych, waluty azjatyckie pozostają silnie narażone na te ukierunkowane środki handlowe. Jednocześnie oczekujemy, że waluty G10 pozostaną relatywnie stabilne w krótkim terminie, co oznacza, że kosztowne długie pozycje w USD wobec euro czy funta mogą nie przynieść podobnych rezultatów. Skoncentrowanie strategii opartych o zmienność na azjatyckich crossach oferuje w nadchodzących tygodniach znacznie korzystniejszy profil ryzyka do zysku.
Jednocześnie trzeba przygotować się na potencjalne odwrócenie trendu, jeśli batalie celne będą się przeciągać i zaczną szkodzić amerykańskiej gospodarce krajowej. Dane historyczne pokazują, że długotrwała niepewność polityczna z czasem osłabia siłę dolara, gdy inwestorzy zaczynają obawiać się nieprzewidywalnej polityki handlowej. W ramach zabezpieczenia sugerujemy konstruowanie dłuższych terminowo opcji put na USD, aby być gotowym na uchwycenie spadkowego zwrotu, jeśli polityka handlowa Waszyngtonu zacznie ciążyć wzrostowi gospodarczemu USA.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
