Wyprzedaż na rynku brytyjskich giltów i funta ustabilizowała się po tym, jak premier Andy Burnham mianował Johna Healeya kanclerzem skarbu i zadeklarował przestrzeganie reguł fiskalnych, przy jednoczesnym wykorzystaniu dostępnej w ich ramach elastyczności. Rynki koncentrują się teraz na tym, w jaki sposób ta elastyczność może zostać użyta do finansowania wydatków, jednak szczegóły planów fiskalnych mogą nie zostać doprecyzowane aż do październikowego budżetu. Do tego czasu niepewność wokół polityki fiskalnej prawdopodobnie będzie ograniczać skłonność do trwalszych ruchów odreagowujących na giltach i GBP.
Majowe wskaźniki z rynku pracy w Wielkiej Brytanii wskazały na narastającą lukę popytu na pracę. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,9% drugi miesiąc z rzędu, a relacja liczby wakatów do liczby bezrobotnych pozostała na poziomie 0,4 — poniżej szacowanego poziomu równowagi 0,50. Na rynku stóp procentowych krzywa swapowa wycenia pełną podwyżkę Banku Anglii o 25 pb do 4,00% w listopadzie oraz łącznie 60 pb zacieśnienia w horyzoncie 12 miesięcy, co pozostawia stopę polityki pieniężnej powyżej szacowanego przez BoE przedziału neutralnego 2,00%–4,00%. Przy gospodarce funkcjonującej poniżej potencjału taka konfiguracja zwiększa prawdopodobieństwo rewizji w dół oczekiwań co do stóp BoE — co byłoby niekorzystne dla GBP.
Wskazówki dla traderów w warunkach niepewności fiskalnej
Rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych zachowanie ostrożności i unikanie kupowania w ramach krótkotrwałych odbić na funcie brytyjskim (GBP) oraz brytyjskich giltach. Choć rynek ustabilizował się po nominacji Johna Healeya na kanclerza skarbu, brak jasnych szczegółów polityki fiskalnej do październikowego budżetu będzie utrzymywał inwestorów w stanie podwyższonej czujności. Historycznie podobne okresy przejściowe w polityce i fiskusie ograniczały potencjał wzrostowy szterlinga, na co wskazuje m.in. zmienność obserwowana podczas wcześniejszych zmian przywództwa w Wielkiej Brytanii.
Dane z rynku pracy i implikacje dla polityki pieniężnej
Nasz negatywny pogląd na GBP wzmacniają najnowsze dane z rynku pracy, wskazujące na stabilizację stopy bezrobocia na poziomie 4,9%. Ponadto relacja wakatów do bezrobotnych pozostaje bez zmian na poziomie 0,4, wyraźnie poniżej poziomu równowagi 0,5. Utrzymujący się „luz” na rynku pracy sugeruje wygasanie presji płacowej, co prawdopodobnie będzie ciążyć dynamice wzrostu gospodarczego.
Obecnie rynek swapów dyskontuje podwyżkę stóp Banku Anglii o 25 pb do 4,00% do listopada, czyli do górnego pułapu szacowanego przedziału neutralnego. Ponieważ brytyjska gospodarka działa poniżej swojego potencjału, rekomendujemy zajmowanie krótkich pozycji w GBP wobec głównych walut oraz długich pozycji w krótkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe. Oczekujemy dostosowania w dół oczekiwań dotyczących stóp BoE w nadchodzących tygodniach, co powinno wywierać presję spadkową zarówno na rentowności giltów, jak i na kurs funta.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
