Aktywa z Wielkiej Brytanii osłabły po tym, jak premier Burnham zaprezentował nowy gabinet i zarysował wstępne zamiary fiskalne. Rentowności 10-letnich giltów wzrosły powyżej 5%, a funt był najsłabszą walutą z koszyka G10 w ujęciu jednodniowym. Rynki wciąż oceniają, w jaki sposób agenda zostanie sfinansowana; na później w tym roku zapowiedziany jest 10-letni plan, a odwołania do wykorzystywania „elastyczności” w ramach reguł fiskalnych podnoszą poziom niepewności.
Ruszyły krótkoterminowe działania mające złagodzić presję kosztów utrzymania, w tym obniżka VAT na rachunki za energię elektryczną dla gospodarstw domowych od października; oczekiwane są kolejne zapowiedzi. Tłem są niski wskaźnik oszczędności w Wielkiej Brytanii oraz duży deficyt na rachunku obrotów bieżących — czynniki powiązane z podwyższoną wrażliwością rynków długu. Na rynku FX EUR/GBP wyceniano na 0,8650 w horyzoncie trzech miesięcy, natomiast na kablu wskazywano przestrzeń do spadku w kierunku 1,32 na GBP/USD w tym samym horyzoncie.
Stres na rynku giltów i zmienność rynkowa
Na brytyjskich rynkach finansowych widać istotny wzrost niepokoju, gdy rentowności 10-letnich giltów wspinają się powyżej krytycznego poziomu 5%. Tak silnej presji na rentowności nie obserwowano od gwałtownych zawirowań z końcówki 2022 r., kiedy rentowności wystrzeliły powyżej 4,5% i wymusiły nadzwyczajną interwencję banku centralnego. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność w najbliższych tygodniach, ponieważ funt pozostaje najsłabszą walutą G10.
W obliczu silnej presji spadkowej na funta rekomendujemy pozycjonowanie pod dalsze osłabienie sterlinga. Konkretnie sugerujemy zakup opcji call na EUR/GBP z celem 0,8650 oraz opcji put na GBP/USD z celem powrotu w okolice 1,3200 w horyzoncie trzech miesięcy. Takie strategie opcyjne pozwalają skorzystać z ryzyka spadkowego funta, jednocześnie ograniczając ekspozycję na nagłe, nagłówkowe zwroty rynku.
Strategie zabezpieczające i ochrona portfela
Bazowe słabości gospodarki Wielkiej Brytanii — w tym deficyt na rachunku obrotów bieżących bliski 3% PKB oraz niski wskaźnik oszczędności gospodarstw domowych na poziomie ok. 9% — sprawiają, że rynek długu jest wyjątkowo wrażliwy na negatywne informacje fiskalne. Zalecamy krótką pozycję w kontraktach terminowych na długoterminowe giltsy lub zakup opcji put na brytyjski dług w celu zabezpieczenia przed dalszym wzrostem rentowności. Ponieważ plany nowej administracji dotyczące wykorzystania „elastyczności” w ramach reguł fiskalnych mogą zaniepokoić posiadaczy obligacji, priorytetem jest ochrona portfeli przed kolejnymi spadkami cen giltów.
W miarę jak rynek przygotowuje się na szczegóły październikowej obniżki VAT na energię elektryczną dla gospodarstw domowych oraz na szerszy 10-letni plan, oczekujemy gwałtownych, krótkoterminowych wahań. Traderzy powinni rozważyć zastosowanie strategii długiego straddle lub strangle na parach z GBP, aby skorzystać ze wzrostu zmienności. Kupując jednocześnie opcje call i put, można wykorzystać silne ruchy w dowolnym kierunku, gdy realia strategii finansowania działań rządu staną się bardziej klarowne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
