Kontrakt Brent na najbliższy miesiąc wzrósł w ujęciu tygodniowym o 12%, ponieważ napięcia na linii USA–Iran podbiły premię za ryzyko. Większość ruchu przypadła na poniedziałek i wtorek, po wznowieniu uderzeń. Notowania chwilowo podeszły w okolice 91 USD/bbl, po czym cofnęły się, podczas gdy nowe ryzyko pojawiło się w związku z groźbami Hutich dotyczącymi morskiej blokady Arabii Saudyjskiej oraz wcześniejszymi dyskusjami o amerykańskich opłatach powiązanych z zapewnieniem bezpiecznego przepływu statków handlowych. Rajd zbiegł się też w czasie z utrzymującą się większą „ciasnotą” na rynku produktów rafinowanych niż na rynku ropy, co przesunęło uwagę rynku na napięcia w segmencie downstream.
Marże crack umocniły się we wszystkich regionach – o 22% w Azji i o 12% w USA – co wskazuje na większe obawy w Azji o zakłócenia tranzytu przez Cieśninę Ormuz oraz potencjalne niedobory produktów. Dane o zapasach sygnalizowały wzrost o 21 mln baryłek w czerwcu, jednak wyglądało na to, że był on skoncentrowany w ropie naftowej, a nie w produktach rafinowanych. Śledzenie tankowców sugerowało, że ropa stanowi obecnie niemal 80% wolumenów tranzytu przez Ormuz, czyli o ok. 5 pkt proc. więcej niż przed konfliktem, podczas gdy ruch LNG pozostawał opóźniony, wzmacniając narrację o odbiciu napędzanym przez ropę.
Strategie na instrumentach pochodnych w warunkach napiętych rynków produktów rafinowanych
Doradzamy traderom instrumentów pochodnych agresywne ukierunkowanie się na marże crack w nadchodzących tygodniach, szczególnie w Azji i USA, gdzie podaż produktów rafinowanych pozostaje wyjątkowo ograniczona. Przy niedawnym skoku azjatyckich marż crack o 22% oraz wzroście w USA o 12% rynek opcji wyraźnie niedoszacowuje skali niedoboru paliw gotowych w porównaniu z rynkiem ropy. Historycznie, gdy globalne wykorzystanie mocy rafineryjnych oscyluje w pobliżu 90% podczas geopolitycznych szoków podażowych, opcje na produkty rafinowane oferują znacznie lepszy zwrot skorygowany o ryzyko niż proste pozycje na ropie.
Wykorzystanie geopolitycznej zmienności i niedoborów produktów
Widzimy również dogodne okno do kupna opcji call na Brent out-of-the-money, ponieważ rynek pozostaje zaskakująco spokojny wobec eskalacji zagrożeń wokół Cieśniny Ormuz. Choć Brent chwilowo wystrzelił w okolice 91 USD za baryłkę, po czym osłabł, morska blokada mogłaby natychmiast zakłócić przepływ 20 mln baryłek ropy, które codziennie przechodzą przez to kluczowe wąskie gardło. Rekomendujemy wykorzystanie dzisiejszej relatywnie niskiej zmienności implikowanej, zanim kolejna nagła eskalacja na Bliskim Wschodzie wywoła gwałtowny skok cen.
Traderzy powinni także konstruować spready kalendarzowe, aby wykorzystać pogłębiającą się dywergencję między akumulacją ropy a niedoborem produktów rafinowanych. Ostatnie dane pokazują potężny, 21‑milionowy przyrost globalnych zapasów, ale ponieważ wzrost ten składa się niemal w całości z nierafinowanej ropy, kontrakty na produkty z najbliższym terminem dostawy są gotowe handlować z wyraźną premią. Sugerujemy pozycjonowanie się pod utrzymanie backwardation na kontraktach terminowych na olej napędowy i benzynę, ponieważ to produkty rafinowane nadal przewodzą odbiciu w sektorze energii.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
