Rentowności brytyjskich obligacji skarbowych wzrosły w poniedziałek po odwołaniu Rachel Reeves ze stanowiska kanclerz skarbu, a reakcja rynku nasiliła się, gdy zaczęły napływać szczegóły zmian w gabinecie nowego premiera, Andy’ego Burnhama. Rentowność dwuletnich giltów wzrosła o 8 pb, natomiast rentowność 10-letnia przebiła poziom 5% po zwyżce o niemal 7 pb później w trakcie sesji. Brytyjskie obligacje, akcje i funt spadały jednocześnie, a rentowności 10-letnie wróciły do najwyższego poziomu od maja, przy czym nazwisko nowego kanclerza skarbu wciąż nie zostało ogłoszone.
Rynki zareagowały również na świeże propozycje fiskalne sygnalizowane w pierwszych 24 godzinach urzędowania Burnhama. Według doniesień rozważa on pakiet wydatków i zmian podatkowych o wartości 24 mld funtów: 2 mld funtów związane z wprowadzeniem Thames Water do administracji, aby utrzymać działalność do 2027 r., 18 mld funtów na zrównanie opieki społecznej z usługami NHS poprzez uczynienie jej bezpłatną w momencie korzystania, oraz 4 mld funtów na podniesienie kwoty wolnej od podatku. We wtorek mają pojawić się kolejne działania osłonowe związane z kosztami utrzymania, które mogą zwiększyć łączny rachunek o następne miliardy. Funt osłabił się: GBP/USD cofnął się z 1,35 USD i spadł o ponad jedną czwartą procent. Institute for Fiscal Studies wskazał, że 10% osób w Wielkiej Brytanii płaci 60% wszystkich podatków, czemu towarzyszy dyskusja o potencjalnym podniesieniu najwyższej stawki o 5%.
Zmienność na rynku giltów i transakcje na rynku długu
Po tym, jak rentowności brytyjskich obligacji 10-letnich wystrzeliły powyżej krytycznego progu 5% po wczorajszym politycznym wstrząsie, oczekujemy utrzymania się silnej zmienności na rynku giltów. Rekomendujemy, aby traderzy rynku instrumentów pochodnych zajmowali krótkie pozycje na kontraktach terminowych na gilts lub kupowali opcje put na dług, przygotowując się na dalszy wzrost rentowności. Historycznie, podczas kryzysu fiskalnego w 2022 r., nieosłonięte finansowaniem plany wydatkowe podbiły rentowności o ponad 100 pb w ciągu kilku dni — wzorzec, który łatwo może powtórzyć się także teraz.
Funt, akcje i strategie na zmienność
Funt brytyjski znajduje się pod silną presją spadkową, po tym jak w poniedziałek zszedł już z ostatniego szczytu na poziomie 1,35 USD. Zalecamy zakup opcji put na GBP/USD z celem szybkiego ruchu w kierunku 1,30 USD w nadchodzących tygodniach. Podczas kryzysu funta we wrześniu 2022 r. nagła utrata zaufania do polityki fiskalnej zepchnęła walutę do rekordowo niskiego poziomu 1,03 USD, pokazując, jak szybko rynki FX potrafią się poddać.
Krajowa gospodarka Wielkiej Brytanii jest wysoce wrażliwa na proponowane plany wydatkowe o wartości 24 mld funtów oraz potencjalne podwyżki podatków. Sugerujemy nastawienie spadkowe na indeks FTSE 250, bardziej skoncentrowany na spółkach krajowych, poprzez opcje put lub krótkie pozycje na indeksie. Potencjalna podwyżka najwyższej stawki podatkowej o 5% mogłaby wywołać odpływ kapitału, uderzając w spółki krajowe znacznie mocniej niż w globalne firmy z FTSE 100.
Ponieważ tożsamość nowego kanclerza skarbu pozostaje niepotwierdzona, mamy do czynienia z wyjątkowo nieprzewidywalnym otoczeniem rynkowym. Rekomendujemy zastosowanie strategii na wzrost zmienności, takich jak straddle na GBP/USD, aby skorzystać z gwałtownych ruchów rynku niezależnie od kierunku. Implikuowana zmienność obecnie zaniża potencjalną skalę szoku związanego z nominacją nieprzyjazną rynkom, co sprawia, że opcje są relatywnie tanie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
