Brytyjskie rynki jak dotąd przyjęły przejście Andy’ego Burnhama do Downing Street ze spokojem. ING ocenia, że premie za ryzyko na rynku obligacji pozostają ograniczone, a oczekiwania koncentrują się na niewielkich zakłóceniach w polityce gospodarczej w tym roku. W efekcie nastroje wobec funta utrzymują się stabilnie, choć w dłuższym horyzoncie wciąż pozostają pytania o trajektorię fiskalną Wielkiej Brytanii i o to, jak mogłaby zmienić się wycena brytyjskich aktywów, jeśli priorytety rządu ulegną ewolucji.
Niepewność polityczna narasta dopiero dalej w czasie. Agenda Burnhama obejmuje inwestycje w mieszkalnictwo socjalne, zmiany w systemie świadczeń, reformę podatkową oraz potencjalną nacjonalizację, jednak jego pole manewru ogranicza zobowiązanie do przestrzegania reguł fiskalnych przy jednoczesnym unikaniu podwyżek największych podatków. Taka kombinacja wskazuje na relatywnie skromny Jesienny Budżet (Autumn Budget) — z działaniami prawdopodobnie efektownymi komunikacyjnie, ale tanimi, prostymi do wdrożenia i szybkimi w realizacji. Kluczową niewiadomą pozostają jednak przedterminowe wybory, które mogłyby zmienić rynkową percepcję ryzyka.
Stabilność rynku funta i okazje transakcyjne
Obecnie obserwujemy nietypowo spokojny rynek funta: GBP/USD utrzymuje się w pobliżu poziomu 1,28, a trzymiesięczna zmienność implikowana pozostaje niska — około 6,2%. Po objęciu sterów przez Andy’ego Burnhama rynki obligacji zignorowały ryzyko polityczne, co przełożyło się na stabilizację rentowności 10-letnich giltów w okolicach 4,1%. Dla traderów rynku instrumentów pochodnych ten krótkoterminowy spokój może oznaczać sprzyjające warunki do sprzedaży premii w strategiach nastawionych na handel w przedziale wahań, takich jak iron condor, które mogą okazać się bardzo rentowne w najbliższych tygodniach.
Potencjalne ryzyka: Jesienny Budżet i przedterminowe wybory
Nie należy jednak mylić bieżącej stabilności z pełnym bezpieczeństwem — zwłaszcza w miarę zbliżania się prac nad Jesiennym Budżetem. Każda nagła zmiana kursu fiskalnego lub sygnały sugerujące nacjonalizację mogłyby szybko rozchwiać rynek opcji i wywołać skok zmienności funta. Zalecamy uważne śledzenie opcji na EUR/GBP, które obecnie są wyceniane pod scenariusz wąskiego przedziału wahań, ale mogą łatwo „wybić” w razie modyfikacji reguł fiskalnych.
Ostateczną niewiadomą w nadchodzących miesiącach pozostaje ryzyko przedterminowych wyborów — zdarzenia, które według danych historycznych zwykle prowadzi do wyraźnego wzrostu premii za ryzyko na funcie. Podczas wcześniejszych nieoczekiwanych zwrotów politycznych, takich jak przedterminowe wybory w 2017 r., zmienność funta wzrosła w ciągu kilku dni o ponad 15%. W celu zabezpieczenia proponujemy rozważenie zakupu tanich, dłuższych terminowo opcji sprzedaży na funta (put), poza pieniądzem (out-of-the-money), jako niskokosztowej polisy ubezpieczeniowej w okresie, gdy rynek pozostaje zbyt complacentny.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
