Rosnące napięcia między USA a Iranem po załamaniu się tymczasowego porozumienia pokojowego, a także nasilające się uderzenia między Ukrainą i Rosją, podbiły w minionym tygodniu notowania na rynkach energii, windując ceny ropy, produktów rafinowanych, gazu ziemnego oraz energii elektrycznej w Europie. Brent wzrósł z 83 USD/bbl 13 lipca do 88 USD/bbl, po tym jak w nocy na krótko przekroczył 90 USD, osiągając najwyższy poziom od połowy czerwca, po czym skorygował. WTI podrożała w tym samym czasie z 78 do 82 USD/bbl, czyli o ok. 5%.
Zmiana wyceny była związana z zakłóceniami w żegludze przez cieśninę Ormuz, wstrzymaniem operacji w terminalu CPC oraz ponownymi obawami o dostępność podaży w warunkach rekordowo niskich globalnych zapasów; rynek diesla sygnalizuje przy tym rekordową ciasnotę. Spread crack na ICE gasoil poszerzył się do 65 USD/bbl i ustanawiał rekord przez trzy kolejne dni w ubiegłym tygodniu, podczas gdy amerykański spread crack 3-2-1 również osiągnął rekordowe 70 USD/bbl. Indie podniosły opłatę eksportową na olej napędowy do 15,5 rupii/litr oraz na paliwo lotnicze do 14,5 rupii/litr, a detaliczne ceny benzyny w USA ponownie wzrosły powyżej 4 USD/gal.
Strategie tradingowe na zmienne rynki ropy
Wobec skoku Brenta do 88 USD i dotknięcia przez WTI poziomu 82 USD w reakcji na kryzys żeglugowy w Ormuz, rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na utrzymującą się podwyższoną zmienność wzrostową w nadchodzących tygodniach. Zamiast kupować kontrakty terminowe wprost, sugerujemy wykorzystanie długich opcji call na Brent, aby uczestniczyć w dalszych wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadków na wypadek nagłej deeskalacji. Historycznie nagłe szoki podażowe tej skali prowadzą do szybkich skoków implikowanej zmienności, co czyni strategie oparte na zakupie premii szczególnie atrakcyjnymi, jeśli zostaną wdrożone wcześnie.
Rekordowy amerykański spread crack 3-2-1 na poziomie 70 USD za baryłkę oraz ICE gasoil na 65 USD wskazują na skrajną ciasnotę, której – naszym zdaniem – nie należy oczekiwać szybkiego złagodzenia. Traderzy powinni rozważyć bycze spready call na kontraktach futures na olej opałowy i gasoil, aby skorzystać z tego ścisku na produktach rafinowanych. Strategia ta nawiązuje do schematów z połowy 2022 r., gdy ograniczenia mocy rafineryjnych wypchnęły cracki diesla do historycznych maksimów, generując bardzo wysokie stopy zwrotu dla graczy na spreadach.
Dołki zapasów i możliwości hedgingu
Ponieważ globalne zapasy utrzymują się obecnie w pobliżu minimów z ostatnich lat — podobnie jak w kryzysie energetycznym 2022 r., gdy komercyjne zapasy OECD spadły o ponad 8% poniżej średniej pięcioletniej — oczekujemy, że krzywa terminowa pozostanie silnie w backwardation. Sugerujemy handel spreadami kalendarzowymi na najbliższych seriach, w szczególności zakup kontraktu na najbliższy miesiąc i sprzedaż kontraktu na drugi miesiąc, aby przechwycić premię za natychmiastową dostawę. Ten scenariusz backwardation jest dodatkowo wspierany decyzją Indii o podniesieniu opłat eksportowych do 15,5 rupii za litr, co ograniczy dostępność fizycznej podaży spot na rynkach międzynarodowych.
Dla instytucjonalnych podmiotów zabezpieczających rekomendujemy jak najszybsze zablokowanie cen diesla i paliwa lotniczego, zanim ceny detaliczne wzrosną jeszcze bardziej ponad obecny poziom 4 USD za galon. Zastosowanie collarów o zerowym koszcie może pomóc zabezpieczyć się przed dalszymi geopolitcznymi skokami, jednocześnie ograniczając maksymalny koszt zakupu paliwa. Należy zachować czujność, ponieważ każdy nagły przełom dyplomatyczny na Bliskim Wschodzie może szybko wywołać ostrą korektę rzędu 10–15% na głównych benchmarkach ropy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
