Moonshot AI z Chin wypuścił Kimi K3 — opisywany jako model klasy frontier, o otwartych wagach, obejmujący tekst, obraz i wideo — z wyceną API ustawioną poniżej wielu zamkniętych alternatyw. Premiera zwiększyła presję na zdominowany przez USA handel wokół AI, już wcześniej poddawany kontroli z powodu rosnących nakładów inwestycyjnych, napiętych bilansów hyperskalerów oraz pytania, czy zwroty zdołają uzasadnić gigantyczne buildouty centrów danych. Moonshot twierdzi, że Kimi K3 może wyjść poza zastosowania chatbotowe i wejść w inżynieryjne workflowy, takie jak projektowanie chipów, optymalizacja, weryfikacja i symulacja, a także narzędzia dla deweloperów; każda weryfikacja tych deklaracji wzmocniłaby rynkowy zwrot w stronę tańszych możliwości i cieńszych marż liderów platform. Trzyletnia spółka ma — według doniesień — przygotowywać w ciągu sześciu miesięcy debiut w Hongkongu, domykając jednocześnie rundę finansowania wyceniającą ją na ok. 30 mld USD.
Morgan Stanley wskazuje lata 1997–98 oraz 2005–06 jako użyteczne analogie, argumentując, że akcje mogą nadal radzić sobie lepiej niż kredyt w miarę narastania „korporacyjnej agresji”, oraz faworyzując pozycje long na zmienności w stopach procentowych i FX. Bank podaje, że capex spółek z indeksu Russell 1000 rósł średnio o ok. 7% rocznie w latach 2010–2025, po czym wzrósł o 33% w 2025 r.; prognozuje 23% w 2026 r. i 26% w 2027 r. Instytucja przytacza też globalne wolumeny zapowiedzianych transakcji wyższe o 64% r/r. W Europie udział Chin w imporcie UE to ok. 23% (wzrost z 21% dwa lata temu), a mimo to STOXX 600 rośnie w przybliżeniu o 8% do połowy lipca, podczas gdy chiński CSI 300 jest około 1,5% na plusie. Wyższe ceny ropy odświeżyły obawy inflacyjne, choć komentarze wskazują na schładzanie bazowej inflacji w USA i łagodniejszy rynek pracy.
Pojawiające się ryzyka dla amerykańskich „fos” technologicznych i globalna rotacja
Uważamy, że era nie do podważenia amerykańskich „fos” technologicznych pęka, gdy na rynek trafiają tańsze chińskie alternatywy, takie jak Kimi K3 od Moonshot. Przy planowanym przez Moonshot debiucie w Hongkongu przy wycenie 30 mld USD, premia cenowa amerykańskich hyperskalerów jest natychmiast zagrożona. Traderzy instrumentów pochodnych powinni kupować out-of-the-money opcje put na amerykańskich gigantów półprzewodników i hardware’u, aby zabezpieczyć się przed nagłym przeszacowaniem stóp zwrotu z infrastruktury AI.
Wraz z globalnym przyspieszeniem capexu i aktywności M&A wchodzimy w fazę, w której cykl rynkowy ma jeszcze przestrzeń do dalszego trwania, ale stanie się coraz bardziej gwałtowny. W takim otoczeniu rekomendujemy stawianie na gammę kosztem thety — kupowanie zmienności opcyjnej zamiast jej sprzedawania za premię. Konkretnie, traderzy powinni budować pozycje long volatility w opcjach na stopy procentowe i FX, ponieważ banki centralne mają coraz mniej pola manewru w zarządzaniu szokami makro.
Dyspersja sektorowa, ryzyka energetyczne i taktyczne zabezpieczenia
Choć import z Chin do Europy wzrósł do 23%, szeroki europejski rynek akcji pozostaje zaskakująco odporny — STOXX 600 jest w tym roku ok. 8% na plusie. Maskuje to jednak dotkliwe problemy w sektorach przemysłowym i motoryzacyjnym, które przegrywają wojnę cenową z Chinami. Zalecamy stosowanie strategii dyspersji: kupowanie calli na sektory bardziej odporne, takie jak europejskie spółki od sprzętu do produkcji półprzewodników, przy jednoczesnym kupowaniu putów na wrażliwych eksporterów z branż motoryzacyjnej i chemicznej.
Ostatnie odbicie cen ropy, które zepchnęło Brent z powrotem w okolice 85 USD za baryłkę, grozi uszczupleniem budżetów gospodarstw domowych i utrzymaniem „lepkości” inflacji. Aby rozegrać to ryzyko, sugerujemy kupno opcji call na wzrost cen surowców energetycznych oraz na indeksy zmienności, takie jak VIX, który utrzymywał się w pobliżu swojej historycznej „bazy” na poziomie 13. Daje to relatywnie tani hedż na wypadek, gdy uporczywa inflacja zmusi banki centralne do utrzymania stóp procentowych wyżej na dłużej w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
