Nadchodzący tydzień: rynki obserwują inflację, gdy strategia Fed ewoluuje

Przegląd

• Rynki oceniają, czy spadek inflacji stworzy przestrzeń do obniżek stóp procentowych w USA, bez osłabienia celu Fed, czyli trwałej stabilności cen.
• Najważniejsze w tym tygodniu będą odczyty inflacji z Kanady, Nowej Zelandii i Wielkiej Brytanii oraz konferencja prasowa EBC (Europejskiego Banku Centralnego).
• Złoto, dolar i główne pary walutowe reagują głównie na oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej (czyli kierunku stóp i działań banków centralnych), a nie na same decyzje podejmowane „tu i teraz”.
• Warto obserwować kluczowe poziomy techniczne (ważne miejsca na wykresie), bo rynek może na nich „zatrzymać się” lub je przebić przed przyszłotygodniowym komunikatem FOMC (komitetu Fed ds. stóp), danymi o PKB USA i inflacji bazowej PCE.

Strategia Kevina Warsha w polityce pieniężnej nabiera znaczenia

Miniony tydzień był kolejną okazją, by zrozumieć, jak przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh chce prowadzić politykę pieniężną w drugiej połowie roku. Zamiast sugerować, jaka będzie najbliższa decyzja o stopach, Warsh podkreślał elastyczność. To wzmacnia przekonanie, że kolejne decyzje będą zależeć od napływających danych gospodarczych, a nie od z góry ogłoszonego planu.

To odejście od wcześniejszego stylu komunikacji Fed. Ostatnie posiedzenia przynosiły krótsze komunikaty, mniej prognoz i mniej tzw. forward guidance, czyli zapowiedzi przyszłych kroków. Zamiast „ustawiać” rynek pod jeden scenariusz, decydenci coraz mocniej stawiają na swobodę działania, bo inflacja i aktywność gospodarcza nadal się zmieniają.

Inflacja pozostaje priorytetem

Mimo że presja cenowa wyraźnie spadła względem szczytów, inflacja wciąż jest powyżej długoterminowego celu Fed. Warsh podkreśla, że priorytetem jest odbudowa zaufania do stabilności cen, zanim bank centralny zacznie wyraźniej łagodzić politykę (czyli obniżać koszty kredytu). Pełny kontekst wpływu tych zjawisk na portfel inwestycyjny opisujemy w kompletnym przewodniku po CPI (CPI to wskaźnik cen konsumpcyjnych).

Zamiast szybko obniżać koszt pieniądza, Fed może liczyć na to, że tzw. oczekiwania inflacyjne (czyli to, jak firmy i konsumenci przewidują przyszłe ceny) będą poprawiać się same. Jeśli rynek uwierzy, że inflacja wraca w stronę 2%, warunki finansowe mogą stopniowo się rozluźniać bez szkody dla wiarygodności Fed.

Warsh sugeruje też rozróżnianie między krótkotrwałymi skokami cen (np. energii) a inflacją „szeroką”, obejmującą wiele kategorii. Wyższe koszty energii czy technologii same w sobie nie muszą oznaczać potrzeby ostrzejszej polityki, o ile nie przenoszą się na płace, ceny usług oraz długoterminowe oczekiwania inflacyjne.

Nie tylko stopy procentowe

Ważnym elementem strategii Warsha jest także bilans Fed, czyli portfel aktywów banku centralnego. Lata luzowania ilościowego (QE, czyli programu skupu aktywów w celu pobudzenia gospodarki) sprawiły, że Fed ma w bilansie biliony dolarów obligacji rządowych. Stopniowe zmniejszanie tych zasobów (tzw. zacieśnianie ilościowe, QT) przy jednoczesnym późniejszym obniżaniu stóp może utrzymać restrykcyjną politykę (czyli hamującą popyt) bez opierania się tylko na stopie procentowej. Więcej o tym, jak działają obligacje, w kompletnym przewodniku po obligacjach i strategiach inwestowania.

Coraz większe znaczenie ma także produktywność, czyli wydajność pracy i firm. Inwestycje w sztuczną inteligencję (AI), automatyzację i infrastrukturę mogą zwiększać produkcję gospodarki, a jednocześnie ograniczać presję inflacyjną w dłuższym terminie. Jeśli chcesz uwzględnić ten trend w inwestycjach, zobacz listę najpopularniejszych spółek AI.

W połączeniu z przeglądem strategii działania Fed te zmiany sugerują, że bank centralny redefiniuje sposób prowadzenia i komunikowania polityki pieniężnej, a nie tylko rozstrzyga, kiedy podnieść lub obniżyć stopy.

Tydzień pod znakiem danych o inflacji

Uwaga przesuwa się na serię publikacji inflacyjnych w największych gospodarkach.

Kanada rozpocznie tydzień miesięcznym CPI, potem poznamy kwartalny raport inflacyjny z Nowej Zelandii. W środku tygodnia rynek skupi się na CPI z Wielkiej Brytanii, a w czwartek kluczowa będzie konferencja prasowa EBC. Dla osób śledzących wpływ na pary z dolarem kanadyjskim dostępny jest przewodnik po kursie USD/CAD.

Choć te dane nie decydują bezpośrednio o polityce Fed, wpływają na oczekiwania dotyczące stóp procentowych na świecie i tego, jak banki centralne mogą reagować równocześnie.

Rynki zaczną też ustawiać się przed przyszłotygodniowymi wydarzeniami w USA: komunikatem FOMC (decyzja i przekaz Fed), wstępnym odczytem PKB oraz inflacją bazową PCE (wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych bez cen energii i żywności, ulubiona miara Fed). Te dane mogą kształtować oczekiwania na resztę 2026 r.

Trzy scenariusze rynkowe na ten tydzień

Inwestorzy rozważają trzy możliwe ścieżki w zależności od danych o inflacji i oczekiwań co do przyszłych stóp.

Pierwszy scenariusz: inflacja dalej słabnie. Niższe odczyty zwiększyłyby szanse na łagodzenie polityki przez banki centralne, co zwykle wspiera złoto i osłabia dolara.

Drugi scenariusz: inflacja pozostaje „uporczywa”, czyli spada wolno lub zaskakuje w górę. Takie dane mogłyby odsunąć oczekiwania na obniżki stóp, wspierając dolara i ciągnąc w dół złoto oraz aktywa ryzykowne (np. akcje).

Trzeci scenariusz: wybicia techniczne. Przed przyszłotygodniowym posiedzeniem FOMC warto obserwować, czy złoto, indeks dolara (US Dollar Index) i S&P 500 przełamią ważne poziomy na wykresach. Takie ruchy często wyznaczają kierunek przed tygodniem pełnym danych z USA. Pomocny może być przewodnik po analizie technicznej (czyli czytaniu wykresów i poziomów wsparcia/oporu).

Kluczowe instrumenty do obserwacji

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Pełną listę nadchodzących publikacji makro znajdziesz w kalendarzu ekonomicznym VT Markets.

Kluczowe ruchy tygodnia

USDX

• Indeks dolara mocno odbił od okolic 100,05.
• Kurs kieruje się w stronę 100,75, a później potencjalnie 101,05.
• Jeśli inflacja okaże się odporna na spadki, dolar może pozostać mocny.

EURUSD

• EURUSD pozostaje w szerszym układzie spadkowym.
• Wsparcie w rejonie 1,1415 to pierwszy cel po stronie spadków (wsparcie to poziom, przy którym spadki często hamują).
• Nieudane podejścia pod 1,1510 mogą ponownie dać sygnał do sprzedaży.

USOIL

• Ropa WTI (USOil) wróciła do wzrostów po obronie wsparcia 81,10, bez powrotu do 76,15.
• Utrzymanie ruchu w górę może oznaczać test oporu w okolicach 85,75 (opór to poziom, przy którym wzrosty często hamują).
• Siła powyżej wsparcia wzmacnia scenariusz wzrostowy.

XAUUSD (Złoto)

• Złoto odbiło od wsparcia w okolicach 3960 po wcześniejszej słabości.
• Impuls wzrostowy utrzymuje się, dopóki kurs jest nad wsparciem; kolejnym poziomem w górę jest 4060.
• Głównym czynnikiem pozostaną zmiany oczekiwań co do stóp procentowych w USA.

SP500

• Indeks nie zdołał przebić 7594 i cofnął się w stronę 7455.
• Trwały spadek poniżej 7428 może zwiększyć tempo zniżek.
• Inwestorzy na rynku akcji powinni śledzić dane o inflacji oraz rentowności obligacji USA (czyli oprocentowanie papierów skarbowych, często ważne dla wycen akcji).

BTCUSD

• Bitcoin odbił w górę po ostatniej fali sprzedaży.
• Opór jest w pobliżu 65720, a 63920 pozostaje ważnym wsparciem.
• Zmienność może wzrosnąć, gdy dane makro wpłyną na nastawienie do ryzyka (czy inwestorzy wolą ryzykowne aktywa, czy bezpieczne).

Podsumowanie

Rynki zaczynają tydzień, równoważąc poprawę trendów inflacyjnych z ostrożnością banków centralnych, które nie chcą zbyt szybko ogłaszać zwycięstwa nad wzrostem cen. Nacisk Warsha na elastyczność, wiarygodność i produktywność oznacza, że decyzje Fed nadal będą zależeć od danych, a nie od z góry zapowiedzianej ścieżki. Odczyty inflacji z Kanady, Nowej Zelandii i Wielkiej Brytanii oraz konferencja EBC mogą kształtować nastroje, zanim uwaga przeniesie się na przyszłotygodniowy komunikat FOMC, dane o PKB USA i inflacji bazowej PCE. Złoto, dolar i rynki akcji pozostaną wrażliwe na zmiany oczekiwań dotyczących stóp procentowych.

Załóż rachunek VT Markets, aby skorzystać z funkcji platformy, w tym komentarzy rynkowych i materiałów edukacyjnych.

FAQ

P1: Na czym skupi się w tym tygodniu globalny rynek?

Kluczowe będą dane o inflacji z Kanady, Nowej Zelandii i Wielkiej Brytanii oraz konferencja prasowa EBC. Te informacje wpłyną na oczekiwania, jak banki centralne będą prowadzić politykę stóp procentowych.

P2: Dlaczego Fed zmienia sposób komunikacji?

Fed odchodzi od „sztywnego” planu, w którym z wyprzedzeniem mówi rynkowi, co zrobi dalej. Zamiast tego stawia na elastyczność i reagowanie na bieżące dane gospodarcze.

P3: Co poza stopami procentowymi obserwuje Fed?

Fed patrzy na zmniejszanie bilansu, czyli redukcję posiadanych obligacji skarbowych. To sposób na utrzymanie restrykcyjnych warunków, nawet bez podnoszenia stóp. Ważna jest też produktywność: inwestycje w automatyzację, AI i infrastrukturę mogą zwiększać możliwości gospodarki i ograniczać inflację w długim terminie.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.