Bank Korei podniósł stopę bazową do 2,75% z 2,50% na posiedzeniu 16 lipca — była to pierwsza podwyżka od stycznia 2023 r. — a komunikacja banku miała jastrzębi wydźwięk, przy jednoczesnym braku harmonogramu kolejnych ruchów. DBS oczekuje teraz szybszej ścieżki zacieśniania, zmieniając wcześniejsze założenie 50 pb podwyżek w II poł. 2026 r. na łącznie 75 pb w tym samym okresie. Oznaczałoby to dwie kolejne podwyżki po 25 pb podczas trzech pozostałych w tym roku posiedzeń — w sierpniu, październiku i listopadzie — co podniosłoby stopę policyjną do 3,25% na koniec 2026 r.
W obszarze aktywności DBS nie spodziewa się istotnych pozytywnych zaskoczeń w realnym wzroście PKB w II poł. 2026 r., argumentując, że cykl napędzany przez AI w większym stopniu podbije ceny eksportowe półprzewodników i rentowność przedsiębiorstw niż wolumen eksportu czy produkcję przemysłową. Inflacja ma jednak nadal rosnąć i przekroczyć cel BoK — CPI ma wynieść ok. 3,5% r/r w II poł. 2026 r., ponieważ utrzyma się przenoszenie wyższych kosztów energii na ceny. Silniejsze wpływy z eksportu i wyższe zyski firm mają również przekładać się na wzrost płac oraz presję cenową wynikającą z popytu.
Konsekwencje dla instrumentów pochodnych i rynków obligacji
Po podwyżce stóp Banku Korei do 2,75% 16 lipca uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych muszą szybko przygotować się na znacznie szybszy cykl zacieśniania. Skoro bank centralny ma — według obecnych oczekiwań — podnieść stopę policyjną do 3,25% do końca 2026 r., konieczne jest ponowne „zakotwiczenie” oczekiwań rynkowych. Sugerujemy pozycjonowanie pod kątem bezpośrednich jastrzębich ruchów, zwłaszcza na swapach stopy procentowej i kontraktach terminowych na obligacje.
Historycznie rentowności 3-letnich obligacji skarbowych Korei (KTB) rosną szybko, gdy bank centralny przechodzi na bardziej jastrzębią retorykę — podobnie jak miało to miejsce podczas cyklu zacieśniania pod koniec 2021 r. Oczekujemy wyraźnego spłaszczenia krzywej dochodowości KTB, ponieważ rentowności krótkoterminowe gwałtownie wzrosną, dyskontując nadchodzące podwyżki stóp. Zajmowanie krótkich pozycji na krótkoterminowych kontraktach futures na KTB stanowi w najbliższych tygodniach szczególnie atrakcyjną strategię.
Wzrost eksportu, strategia walutowa i zabezpieczenie przed inflacją
Napędzany przez AI boom w półprzewodnikach poprawia saldo handlowe Korei Południowej, ponieważ eksport chipów notuje ostatnio bardzo silny, dwucyfrowy wzrost. Wyższe stopy procentowe w połączeniu z mocnymi przychodami z eksportu sprzyjają lokalnej walucie. Rekomendujemy wykorzystanie opcji call na wona koreańskiego (KRW) lub długich pozycji w kontraktach terminowych forward na KRW, aby skorzystać na umocnieniu waluty.
Przy inflacji CPI, która ma przebić prognozy i sięgnąć 3,5% w II poł. 2026 r., bieżąca wycena rynkowa niedoszacowuje ryzyk inflacyjnych. Zalecamy płacenie stałej stopy (pay fixed) na koreańskich swapach stopy procentowej w celu zabezpieczenia przed utrzymującą się inflacją popytową. Zajęcie takich pozycji już teraz pozwoli uczestnikom rynku „złapać” spread, zanim rynek w pełni zdyskontuje pozostałe 50 pb podwyżek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
