ING podaje, że ważona indeksem DXY jednomiesięczna implied volatility spadła poniżej 5,50, przebijając minima ze stycznia, maja i czerwca oraz – z wyłączeniem świątecznego tąpnięcia w 2025 r. – osiągając najniższy poziom od 2021 r. Stało się to mimo ponownej eskalacji militarnej między USA a Iranem oraz ryzyka rozpoczęcia nowego cyklu zacieśniania polityki Fed. ING wiąże to „ściśnięcie” zmienności z faktem, że między marcem a majem pozostawała ona pod kontrolą nawet wtedy, gdy rentowności i ceny surowców poruszały się gwałtownie; dodatkowo odporność rynku akcji napędzana AI pomagała stabilizować waluty i podtrzymywać środowisko niskiej zmienności sprzyjające strategiom carry trade.
Bank ocenia, że w krótkim terminie ryzyka są przechylone w górę zarówno dla zmienności na FX, jak i dla dolara. Argumentuje, że jeśli ceny ropy tylko częściowo dyskontują potencjalny szok podażowy, rośnie prawdopodobieństwo nieliniowych, gwałtownych rajdów. Jednocześnie ING opisuje też scenariusz, w którym napięcia na Bliskim Wschodzie deeskalują, ceny ropy spadają, a krótki koniec dolarowej krzywej dochodowości daje więcej przestrzeni do gołębiej elastyczności. W takim układzie ING oczekuje słabszego dolara po lecie.
Niska zmienność i spokój na rynku FX
Obecnie obserwujemy spadek ważonej indeksem DXY jednomiesięcznej implied volatility poniżej progu 5,50%, do najniższego poziomu od 2021 r. Mimo ostatnich tarć geopolitycznych w Zatoce i zmieniających się oczekiwań wobec polityki Fed rynki walutowe pozostają wyjątkowo spokojne. To ciche otoczenie, w dużej mierze „zakotwiczone” przez odporny rynek akcji, sprawiło, że opcje walutowe są nietypowo tanie.
W tych warunkach uważamy, że traderzy rynku instrumentów pochodnych powinni aktywnie kupować niedowartościowaną zmienność FX, zanim zakończy się lato. Zakup krótkoterminowych opcji call na dolara amerykańskiego lub strategii straddle na zmienność oferuje obecnie asymetryczny profil zysku do ryzyka. Historycznie, gdy zmienność G7 na FX spada poniżej 6%, rzadko utrzymuje się tam długo, zanim nastąpi gwałtowny skok w górę.
Strategie i perspektywy dla dolara
Musimy również uważnie monitorować rynki energii, ponieważ ropa Brent jest bardzo wrażliwa na napięcia na Bliskim Wschodzie i może uruchomić nieliniowy rajd dolara. Jeśli ceny ropy nagle wystrzelą, „greenback” prawdopodobnie umocni się wraz ze wzrostem zmienności na FX. Aby się przed tym zabezpieczyć, inwestorzy powinni rozważyć strategie long volatility na parach walutowych powiązanych z rynkiem surowców.
Patrząc poza lato, w kierunku jesieni, nasza projekcja bazowa przesuwa się w stronę szerszego osłabienia dolara amerykańskiego. Jeśli napięcia na Bliskim Wschodzie osłabną, a ceny ropy spadną, Fed będzie mieć więcej przestrzeni do przyjęcia gołębiego nastawienia. Sugerujemy przygotowanie się do przejścia z taktycznych opcji grających na umocnienie USD do pozycji short USD pod koniec września.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
