Bazowa inflacja HICP w strefie euro utrzymała się w czerwcu na poziomie 2,4% rok do roku, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Odczyt ten wskazuje na utrzymującą się presję cenową w ujęciu bazowym, nawet jeśli proces dezinflacji w całym bloku pozostaje pod obserwacją.
Jako miara bazowa, HICP wyłącza bardziej zmienne pozycje, takie jak energia i nieprzetworzona żywność, aby lepiej oddać krajową dynamikę inflacji. Wynik 2,4% za czerwiec pozostawia wskaźnik bazowy bez zmian wobec konsensusu, nie dostarczając istotnego nowego impulsu do przeszacowania krótkoterminowych oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej.
Zmienność rynkowa i implikacje dla strategii
Przy stabilizacji bazowej inflacji w strefie euro na poziomie 2,4% w czerwcu, Europejski Bank Centralny znajduje się pod mniejszą presją, by agresywnie obniżać stopy procentowe. Uważamy, że ten przewidywalny odczyt, idealnie zgodny z prognozami konsensusu, istotnie ogranicza krótkoterminową zmienność rynkową. Dla traderów instrumentów pochodnych takie spokojne otoczenie makro sugeruje, że gwałtowne wahania cen obserwowane w poprzednich latach zaczynają wygasać.
Rekomendujemy koncentrację na krótkoterminowych kontraktach terminowych na Euribor, ponieważ rynek wycenia obecnie wysoce przewidywalny, stopniowy cykl łagodzenia. Sprzedaż premii na opcjach na Bundy może okazać się bardzo zyskowna w nadchodzących tygodniach, ponieważ oczekuje się spadku zmienności implikowanej po wygaśnięciu głównej niepewności inflacyjnej. Historycznie, gdy inflacja bazowa utrzymuje się nieco powyżej celu 2,0%, rentowności obligacji w strefie euro mają tendencję do konsolidacji, co czyni strategie w przedziale wahań — takie jak iron condor — bardzo atrakcyjnymi.
Wpływ na rynek FX i pozycjonowanie portfela
Na rynku opcji walutowych oczekujemy, że euro pozostanie relatywnie stabilne wobec dolara amerykańskiego, poruszając się w wąskim przedziale. Traderzy powinni rozważyć zakup krótkoterminowych opcji put na EUR/USD przede wszystkim jako taniego zabezpieczenia, a nie w oczekiwaniu na silne wybicie w dół. Biorąc pod uwagę, że inflacja w strefie euro wyraźnie spadła z historycznego, dwucyfrowego szczytu 10,6% pod koniec 2022 r., decydenci skutecznie zakotwiczyli długoterminową stabilność.
W miarę zbliżania się do nadchodzącego posiedzenia EBC wyceny instrumentów pochodnych wskazują jedynie na niewielkie prawdopodobieństwo nieoczekiwanego ruchu stóp. Powinniśmy pozycjonować portfele tak, by wykorzystać tę stabilność, czerpiąc korzyści z ubytku wartości czasu (time decay) opcji na europejskie indeksy akcyjne, takie jak Euro Stoxx 50. Utrzymywanie umiarkowanej dźwigni w tym okresie przewidywalności banku centralnego pomoże nam uzyskiwać stabilny dochód przy ograniczeniu zbędnego ryzyka.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
