BNY Mellon poinformował, że oczekiwania wobec polityki Czeskiego Banku Narodowego (CNB) umocniły się w ślad za Europejskim Bankiem Centralnym (EBC), mimo że korona czeska osłabiła się w ujęciu nominalnego efektywnego kursu walutowego (NEER). Waluta jest opisywana jako dryfująca z powrotem w kierunku tegorocznych minimów, a ruch ten utrzymuje się pomimo wyraźnego wzrostu wyceny polityki pieniężnej w maju oraz nowszego spadku inflacji, który również wpłynął na oczekiwania dotyczące stóp.
W nocie argumentowano, że mniejsze gospodarki europejskie wpięte w łańcuch dostaw strefy euro często kończą na podążaniu za EBC, jednak może to oznaczać import suboptymalnej polityki i obciążać wzrost gospodarczy. Wskazano, że ścisłe dopasowanie może wzmacniać negatywny wpływ, jeśli kanał eksportowy jest strukturalnie słabszy, a także podkreślono zasadność wyraźnej dywergencji polityki oraz potencjalnego krajowego impulsu stymulacyjnego. Dodano, że aktywa Niemiec zostały istotnie przeszacowane w 2025 r., co przyniosło euro (EUR) wymierną korzyść, oraz zasugerowano, że rynek napędzany wzrostem mógłby premiować wiarygodną stymulację.
Rozbieżność między polityką CNB a słabością korony
Dostrzegamy rozbieżność: polityka Czeskiego Banku Narodowego podąża za Europejskim Bankiem Centralnym, podczas gdy korona nadal się osłabia. Taka synchronizacja wydaje się szkodzić wzrostowi gospodarczemu Czech, silnie powiązanemu z łańcuchem dostaw strefy euro. Rynek zdaje się karać koronę za politykę pieniężną, która może być zbyt restrykcyjna jak na warunki krajowe.
Najnowsze dane wspierają tezę o potrzebie zmiany podejścia: inflacja w Czechach spadła do 2,1% w czerwcu 2026 r., czyli niemal do celu banku centralnego i wyraźnie poniżej utrzymującego się na wysokim poziomie 2,8% w strefie euro. Ta dywergencja inflacyjna daje CNB przestrzeń do wytyczenia własnego kursu bez obaw o presję cenową. Uważamy, że rynek niedoszacowuje prawdopodobieństwa, iż CNB wkrótce wyłamie się z linii EBC.
Szanse dla traderów i wpływ krajowej stymulacji
Dla traderów instrumentów pochodnych tworzy to okazję do zajęcia pozycji pod umocnienie korony względem euro w najbliższych tygodniach. Rozważamy strategie korzystające na spadku kursu EUR/CZK, takie jak zakup opcji put na EUR/CZK. Takie podejście pozwala uczestniczyć w potencjalnym umocnieniu korony przy jednoczesnym ścisłym zdefiniowaniu ryzyka.
Historycznie CNB pokazał, że nie boi się działać zdecydowanie — jak w 2017 r., gdy zniósł limit kursowy, co doprowadziło do gwałtownego umocnienia korony. Implikiwana zmienność na opcjach EUR/CZK może rosnąć wraz ze wzrostem spekulacji o zmianie polityki, co czyni długie pozycje na zmienności atrakcyjnymi już teraz. Widzimy tu analogie do tamtego okresu, gdy fundamenty wskazywały na silniejszą walutę, niż dopuszczała polityka.
Ponadto będziemy obserwować wszelkie sygnały wiarygodnej stymulacji fiskalnej ze strony czeskiego rządu, która mogłaby działać jako silny, wtórny katalizator. Na dzisiejszym rynku, skoncentrowanym na poszukiwaniu źródeł wzrostu strukturalnego, taki ruch najpewniej zostałby nagrodzony istotnymi napływami kapitału. Zwiększyłoby to dodatkowo presję spadkową na parę EUR/CZK.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
