Odnowione napięcia na Bliskim Wschodzie i mocniejsze ceny ropy zbiegły się w czasie z silniejszym dolarem amerykańskim oraz wyższymi globalnymi rentownościami obligacji. OCBC prognozuje, że USD zyska 2–3% w 2H26 wobec walut o niższej rentowności, takich jak euro, jen japoński i frank szwajcarski, podkreślając jednocześnie, że szersze umocnienie będzie uzależnione od czynników energetycznych i makroekonomicznych, a nie od scenariusza bazowego. Ruch przekraczający 5% przedstawiany jest jako ryzyko ogonowe, które wymagałoby albo wzrostu ceny ropy powyżej 100 USD za baryłkę, albo oznak przegrzania gospodarki USA, w tym spadku bezrobocia i wzrostu średnioterminowych oczekiwań inflacyjnych.
Brent na poziomie około 78 USD za baryłkę opisywany jest jako poniżej progu, który podważałby tezę, że szok energetyczny z poprzedniego kwartału wygasa, choć dalsze wzrosty wskazywane są jako potencjalny katalizator szerszej siły USD. Oddzielnie, najnowsze minutes z posiedzenia FOMC scharakteryzowano jako zawierające niewiele niespodzianek i spójne z jastrzębim tonem po posiedzeniu, przy czym kluczowy wniosek to przesunięcie w stronę opartego na scenariuszach kształtowania perspektyw polityki pieniężnej.
Perspektywy USD i czynniki napędowe
Oczekujemy, że dolar amerykański umocni się o 2–3% w drugiej połowie 2026 r., szczególnie wobec euro i jena japońskiego. Perspektywa ta wynika z narastających ryzyk geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, które podbijają ceny energii. Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły już w tym tygodniu do 81 USD za baryłkę, co pokazuje, że ten trend już się materializuje.
Aby się na to pozycjonować, rozważamy zakup opcji call na indeks dolara amerykańskiego (DXY) z terminem wygaśnięcia pod koniec III kwartału. Strategia ta zapewnia sposób o zdefiniowanym ryzyku na wykorzystanie oczekiwanego ruchu. Rozważamy także pozycje na kontraktach terminowych polegające na grze na spadek pary EUR/USD, ponieważ różnice stóp procentowych wspierają dolara.
Ryzyka ogonowe, wsparcie danych i historyczne analogie
Istnieje mniejsze prawdopodobieństwo znacznie silniejszego rajdu dolara, przekraczającego 5%, który najpewniej nastąpiłby, gdyby ceny ropy wystrzeliły powyżej 100 USD za baryłkę. W tym scenariuszu dokładamy część tanich opcji call out-of-the-money jako zabezpieczenie ryzyka ogonowego. Zapewnia to istotny potencjał wzrostu przy relatywnie niewielkim koszcie początkowym.
To podejście jest wspierane przez ostatnie dane wskazujące, że gospodarka USA pozostaje solidna, co utrzymuje Rezerwę Federalną w jastrzębim nastawieniu. Zeszłotygodniowy raport Non-Farm Payrolls pokazał przyrost 215 tys. miejsc pracy, a badanie Uniwersytetu Michigan wykazało wzrost 5-letnich oczekiwań inflacyjnych do 3,1%. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA ponownie wzrosła powyżej 4,50%, dodatkowo zwiększając atrakcyjność dolara.
Tę dynamikę widzieliśmy już wcześniej, szczególnie na początku 2022 r., kiedy połączenie szoku energetycznego i jastrzębiego Fed doprowadziło do znaczącego rajdu dolara. Obecne otoczenie przypomina tamtą konfigurację, co sugeruje przestrzeń do dalszego umocnienia waluty. To czyni długie pozycje w dolarze atrakcyjnymi wobec walut, których banki centralne są mniej skłonne do zacieśniania polityki.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
