WTI w środę handowała w pobliżu 74,50 USD, rosnąc o ponad 3,5% i przedłużając odbicie od dołka 68,00 USD ustanowionego na początku lipca, w miarę nasilania się działań zbrojnych wokół Cieśniny Ormuz. Iran zaatakował trzy tankowce między poniedziałkiem a wtorkiem, podczas gdy USA cofnęły zwolnienie z sankcji stanowiące podstawę legalnego eksportu irańskiej ropy oraz — za pośrednictwem CENTCOM — uderzyły w ponad 80 celów, w tym obronę przeciwlotniczą, nadbrzeżne radary i baterie rakiet przeciwokrętowych, a także w ponad 60 małych łodzi Korpusu Strażników Rewolucji. Transakcje realizowane w ramach dotychczasowej licencji muszą zostać wygaszone do 17 lipca, po tym jak powiązana z brytyjską marynarką agencja ds. bezpieczeństwa morskiego podniosła poziom zagrożenia w cieśninie do „severe”. Doniesienia wskazywały też na eksplozje i przerwy w dostawach prądu w rejonie Czabaharu i Konaraku, podczas gdy media powiązane z Iranem informowały, że elektrownia jądrowa w Buszehrze nie została uszkodzona.

Ruch cen pozostawał jednak ograniczony: marcowe domknięcie cieśniny wywindowało WTI powyżej 113,00 USD, ale obecne odbicie utknęło poniżej 76,00 USD — pod 200-dniową EMA, tuż poniżej 77,50 USD — i wyraźnie poniżej 50-dniowej EMA powyżej 81,00 USD. OPEC+ niedawno podniosło sierpniowe cele wydobycia o 188 tys. baryłek dziennie, podczas gdy złoto spadło niemal o 1%, a giełdy pozostawały stabilne, co odzwierciedlało scenariusz „kontrolowanego szoku energetycznego”. W kalendarzu: chiński CPI o 01:30 GMT (1,1% r/r, -0,2% m/m) oraz PPI prognozowany na 4,1% wobec 3,9%, a także amerykańskie wnioski o zasiłek dla bezrobotnych o 12:30 GMT (218 tys.) i protokół z posiedzenia FOMC o 18:00 GMT wskazujący na niemal równy podział między zwolennikami podwyżek i utrzymania stóp; czerwcowy CPI w USA poznamy 14 lipca. Wsparcie wypada na 72,00 USD, następnie 68,00 USD oraz rocznym minimum w pobliżu 62,00 USD.

Konflikt w Cieśninie Ormuz i pojawienie się strukturalnej premii wojennej

W związku z odnowieniem konfliktu w Cieśninie Ormuz postrzegamy ostatnie odbicie cen ropy z 68 USD jako coś więcej niż przejściową reakcję. Szybki upadek porozumienia wersalskiego sugeruje schemat powracającej eskalacji, co oznacza, że „premia wojenna” staje się obecnie strukturalnym elementem ceny. Należy traktować to nie jako jednorazowe zdarzenie, lecz jako nowe środowisko handlowe na dającą się przewidzieć przyszłość.

Strategia tradingowa w warunkach zmienności i ryzyk geopolitycznych

W nadchodzących tygodniach uważamy, że kupno opcji call na kontrakty terminowe WTI jest najbardziej bezpośrednim sposobem uzyskania ekspozycji przy z góry zdefiniowanym ryzyku. Zmienność implikowana na opcjach na ropę już skoczyła z ok. 25% do niemal 40% w zaledwie kilka dni i oczekujemy, że wzrośnie jeszcze bardziej. W szczególności patrzymy na kontrakty sierpniowe i wrześniowe ze strike’ami w rejonie 78–80 USD, aby uchwycić potencjalny ruch w kierunku technicznego oporu.

Ten byczy scenariusz wspiera realnie zacieśniający się rynek fizyczny, a nie wyłącznie strach. Najnowszy raport Energy Information Administration (EIA) pokazał zaskakujący spadek zapasów ropy o 3,8 mln baryłek, co sygnalizuje, że popyt bazowy pozostaje solidny. Wraz z wejściem w życie 17 lipca decyzji USA o cofnięciu zwolnień z irańskich sankcji stoimy w obliczu realnego spadku podaży — w momencie, gdy stawki ubezpieczeń żeglugowych są przeszacowywane w górę.

Jednocześnie entuzjazm należy tonować słabym obrazem globalnego popytu. Dzisiejsze dane o chińskim CPI wypadły słabiej od oczekiwań — 0,9% r/r — potwierdzając, że największy importer świata wciąż zmaga się ze słabą konsumpcją. Podobnie jastrzębi ton protokołu z posiedzenia Fed stanowi czynnik przeciwny, ponieważ wyższe stopy mogą spowalniać gospodarkę i wzmacniać dolara, czyniąc ropę droższą.

W rezultacie prosta długa pozycja na futures niesie zbyt duże ryzyko gwałtownego odwrócenia po doniesieniach o postępach pokojowych lub słabych danych makro. Preferujemy więc konstrukcje pochodne, takie jak bycze spready call — np. kupno sierpniowej opcji call 77 USD i sprzedaż call 82 USD. Taka strategia zarabia na umiarkowanym rajdzie, co jest spójne z aktualnym rynkowym spojrzeniem na konflikt jako ograniczony, a nie pełnoskalowe zamknięcie cieśniny, które w marcu wyniosło ceny do 113 USD.

Historycznie okresy napięć w Cieśninie Ormuz — jak incydenty z połowy 2019 r. — prowadziły raczej do utrzymującej się podwyższonej zmienności niż do liniowego rajdu cen. Nasz plan zakłada utrzymywanie tych byczych pozycji tak długo, jak WTI pozostaje powyżej poziomu wybicia 72 USD. Dzienne zamknięcie poniżej tego wsparcia wskazywałoby na wygasanie premii geopolitycznej i byłoby dla nas sygnałem do wyjścia z tych transakcji.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.