Funt szterling w siedmiu z ostatnich ośmiu sesji zepchnął parę euro–funt niżej, sprowadzając ją do rocznego minimum, mimo że Wielka Brytania przechodzi zmianę przywództwa bez potwierdzonego premiera i ministra finansów. Oczekiwania dotyczące stóp szybko się zmieniały: w poniedziałek rynek wyceniał prawdopodobieństwo podwyżki Banku Anglii do końca roku na ok. 70%, we wtorek podniósł je do 76%, po czym przeszedł do pełnej wyceny. Pomogły też napięcia geopolityczne — Brent wzrósł do dwutygodniowego szczytu, wzmacniając ryzyka inflacyjne w Wielkiej Brytanii. Na czerwcowym posiedzeniu BoE utrzymał stopę na poziomie 3,75% stosunkiem głosów 7–2, przy czym dwóch członków opowiedziało się za 4,00%; inflacja w usługach wynosi 3,7% wobec 2,8% odczytu CPI ogółem.
Z kolei Europejski Bank Centralny przesunął się w bardziej jastrzębim kierunku, ale nie zyskał większej siły oddziaływania. W czerwcu podniósł stopę depozytową do 2,25% — była to pierwsza podwyżka od 2023 r. — oraz podniósł prognozę inflacji na 2026 r. do 3,0%, jednak słabsze dane stłumiły przekaz: ceny producentów wzrosły o 5,9% r/r wobec 5,7% konsensusu, a indeks Sentix poprawił się, ale pozostał ujemny na poziomie -3,1. EBC widzi wzrost na poziomie 0,8% w tym roku, a wycena września osunęła się w stronę „rzutu monetą”, po tym jak rynek wchodząc w czerwiec wyceniał jeszcze trzy dodatkowe podwyżki. EBC zbiera się 23 lipca, a BoE 30 lipca; luka w polityce pieniężnej wynosi blisko 150 pb, wobec ok. 225 pb na początku roku. Od strony technicznej opór wypada na 0,8555, następnie 0,8600, przy 50-dniowej EMA w okolicach 0,8628 oraz 200-dniowej EMA na 0,8655; wsparcie to 0,8519, a potem 0,8500, natomiast dzienny Stochastic RSI w pobliżu 7,55 sygnalizuje wyprzedanie.
Siła funta kształtuje dynamikę pary euro–funt
W oparciu o obecną dynamikę rynkową uznajemy, że głównym czynnikiem jest siła funta brytyjskiego, a nie konkretna słabość euro. Ta zmiana wyceny wynika ze znaczącego przesunięcia oczekiwań dotyczących stóp procentowych. Strategie oparte o instrumenty pochodne powinny być pozycjonowane tak, aby skorzystać na rozszerzającej się luce w polityce pieniężnej między Wielką Brytanią a Europą.
Bank Anglii jest obecnie niemal pewny podniesienia stóp procentowych na posiedzeniu 30 lipca. Ostatnie dane, pokazujące, że inflacja w usługach w Wielkiej Brytanii pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 5,5% — wyraźnie powyżej wskaźnika ogólnego — pozostawiają bankowi centralnemu niewielkie pole manewru. Rynki to dostrzegły: overnight index swaps wyceniają obecnie 95% prawdopodobieństwo podwyżki stóp w tym miesiącu.
Z kolei jastrzębia retoryka EBC trafia w próżnię, ponieważ dane makroekonomiczne są bardzo słabe. Najnowsze szacunki „flash” wskazały, że wzrost PKB strefy euro w ubiegłym kwartale wyniósł zaledwie 0,1%, co stanowi kruchą podstawę dla jakiegokolwiek cyklu podwyżek. Uważamy, że rynek będzie nadal ignorował wypowiedzi przedstawicieli EBC, dopóki nie poprawi się obraz bazowej koniunktury.
Implikacje, ryzyka i strategia
Ta dywergencja wskazuje na utrzymującą się presję spadkową na kurs EUR/GBP. W konsekwencji należy preferować strategie, które zyskują na ruchu w kierunku wsparcia 0,8500 w nadchodzących tygodniach. Sprzedaż wzrostów w stronę strefy oporu 0,8555 wydaje się najbardziej bezpośrednim podejściem.
Trzeba jednak uznać, że ten trade staje się coraz bardziej „zatłoczony”: najnowsze dane pokazują, że spekulacyjne długie pozycje w funcie są na wieloletnim maksimum. Podwyżka BoE w pełni zdyskontowana w cenach stwarza ryzyko rozczarowania, które mogłoby uruchomić gwałtowną korektę. Dlatego zakup opcji put na EUR/GBP może być rozsądnym sposobem wyrażenia niedźwiedziego poglądu przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka na wypadek nagłego odwrócenia trendu.
Uwaga rynku skupi się teraz na posiedzeniu EBC 23 lipca oraz posiedzeniu BoE 30 lipca. Te dwa wydarzenia będą kluczowe dla potwierdzenia narracji o dywergencji, która napędzała tę parę walutową w ostatnich dwóch tygodniach. Każde odchylenie od obecnych oczekiwań wygeneruje istotną zmienność.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
