Dolar amerykański handlowany był w sposób mieszany, ponieważ odnowione napięcia wokół Iranu obciążyły apetyt na ryzyko, spychając światowe giełdy w dół, podczas gdy ropa Brent podrożała o 6%. „Zielony” zyskał nieco na początku londyńskiej sesji po uwagach prezydenta o zawieszeniu broni, jednak ruch szybko wygasł, a indeks DXY zakończył dzień z niewielką stratą netto. Rynki oceniają, czy ostatnie wydarzenia to krótkotrwała przerwa w procesie pokojowym, czy początek długotrwałej kampanii przeciwko Teheranowi.
Oczekiwania na bardziej restrykcyjną politykę pieniężną w USA osłabły po wcześniejszym wzroście, który nastąpił po jastrzębim zwrocie czerwcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Mimo to wycena kontraktów OIS nadal implikowała 37 pb zacieśnienia do grudnia. Przewodniczący Warsh skrytykował „dot plot” i zasygnalizował niechęć do wyprzedzającego przesądzania prac zespołów zadaniowych ds. reformy Rezerwy Federalnej. Artykuł powstał przy wsparciu narzędzia sztucznej inteligencji i został zweryfikowany przez redaktora.
Napięcia geopolityczne i reakcje rynków
Apetyt na ryzyko gwałtownie osłabł z powodu odnowionych napięć wokół Iranu, co ściągnęło światowe indeksy akcji w dół. Kontrakty terminowe na ropę Brent z dostawą we wrześniu podskoczyły powyżej 90 USD za baryłkę, co jest bezpośrednim efektem obaw o potencjalne zakłócenia podaży w Cieśninie Ormuz. Tworzy to klasyczne — choć być może przejściowe — warunki „ucieczki do bezpiecznych aktywów”.
Dolar amerykański nie otrzymuje jednak jednoznacznego wsparcia w roli bezpiecznej przystani, a indeks DXY pokazuje jedynie niewielkie wzrosty. Sugeruje to, że rynek nie jest pewien, czy mamy do czynienia z krótkim epizodem napięć, czy początkiem dłuższego konfliktu. Uważamy, że ta ostrożność wobec dolara jest istotnym sygnałem dla traderów.
Oczekiwania wobec polityki pieniężnej i okazje transakcyjne
Naszym zdaniem rynek nadmiernie reaguje na jastrzębi wydźwięk czerwcowego posiedzenia Fed. Wycena 37 pb zacieśnienia do grudnia w swapach wygląda na przesadzoną. To stanowisko wspierają najnowsze dane o bazowym wskaźniku PCE, które pokazały, że inflacja nadal hamuje i wynosi 2,4% r/r.
Wobec skoku indeksu zmienności CBOE (VIX) powyżej 22 atrakcyjna może być sprzedaż zmienności poprzez strategie opcyjne. Jeśli napięcia geopolityczne osłabną — jak zakładamy — zmienność powinna spaść, co sprzyja zyskowności pozycji krótkiej na zmienność. Jest to tym bardziej prawdopodobne, że Fed raczej nie będzie wzmacniał nerwowości rynków.
Dostrzegamy też okazję na rynku instrumentów pochodnych stóp procentowych, np. w postaci gry przeciwko agresywnym oczekiwaniom podwyżek. Obecna wycena w kontraktach na stopę Fed Funds nie współgra z ostatnimi gołębimi komentarzami kluczowych przedstawicieli Fed, którzy podkreślają potrzebę cierpliwości. Historycznie rynki często zawyżają skalę początkowej fazy zacieśnienia, co było widoczne m.in. w latach 2015–2016.
W świetle naszej oceny, że oczekiwania na podwyżki Fed będą się cofać, ostatnie wzrosty dolara wyglądają na kruche. Rozważylibyśmy „gaszenie” siły USD wobec walut, w których perspektywa polityki banku centralnego jest bardziej stabilna. Takie pozycjonowanie zyskuje, jeśli sytuacja wokół Iranu okaże się krótkotrwałym strachem, a rynek ponownie skupi się na bardziej cierpliwym Fed.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
