Moody’s obniżył rating Meksyku do Baa3, czyli o jeden stopień powyżej poziomu śmieciowego, a mimo to rentowności 10-letnich MBonos są o 36 pb niższe niż przed obniżką. Rynki pozostały spokojne w kwestii utrzymania przez Meksyk statusu inwestycyjnego, podczas gdy S&P nadal ocenia ten kraj o trzy stopnie powyżej poziomu śmieciowego. Realne rentowności w Meksyku przekraczają 5% i ustępują jedynie Brazylii, co wspiera popyt na MBonos i Cetes w miarę spadku kosztów finansowania.
Rabobank oczekuje, że Banxico pozostanie w trybie „wait-and-see” na poziomie 6,50% i zakłada stabilizację rentowności 10-latek w pobliżu obecnych poziomów. Zmienność USD/MXN spadła, ponieważ ryzyka geopolityczne i ceny ropy wróciły do normy, a korelacje zaczęły wygasać wraz z ustępowaniem tych presji. Nawet przy słabnącym wzroście uporczywa inflacja bazowa ma utrzymywać politykę bez zmian na poziomie 6,50% do końca roku; próg dla dalszego luzowania pozostaje wysoki, a tło dla strategii carry — stabilne.
Sprzyjające tło dla transakcji carry finansowanych w peso
Obecne warunki postrzegamy jako sprzyjające dla transakcji carry finansowanych w peso. Wysokie realne stopy procentowe w Meksyku nadal przyciągają znaczący kapitał, co potwierdza napływ netto w wysokości 2,1 mld USD do rządowych obligacji MBono w ubiegłym miesiącu. Tak silny popyt powinien w nadchodzących tygodniach zapewnić walucie solidną „podłogę”.
Bank centralny, Banxico, raczej nie obniży w najbliższym czasie stopy referencyjnej wynoszącej 6,50%, co dodatkowo wzmacnia przewagę rentowności peso. Uporczywa inflacja bazowa — przy najnowszym odczycie CPI za czerwiec 2026 r. na poziomie 4,7% — pozostawia niewiele przestrzeni do rozważania łagodzenia. Oczekujemy, że to jastrzębie nastawienie utrzyma się przez lato.
Szanse i ryzyka w dynamice rynkowej
Przy spadku 1-miesięcznej zmienności implikowanej USD/MXN poniżej 11% pojawia się okazja dla traderów instrumentów pochodnych. Uważamy, że sprzedaż opcji USD call out-of-the-money lub równoważnie opcji MXN put jest atrakcyjną strategią pozyskiwania premii. To podejście korzysta zarówno z wysokiej różnicy stóp procentowych, jak i oczekiwanej stabilności pary walutowej.
Nie ignorujemy sygnałów spowolnienia gospodarki, takich jak ostatni spadek indeksu aktywności gospodarczej IGAE o 0,2% m/m. Jednak rynek wydaje się przedkładać rentowność nad obawy o wzrost — wzorzec, który obserwowaliśmy również w cyklu 2017–2018. Stonowana reakcja rynku na obniżki ratingów kredytowych potwierdza, że strategia carry pozostaje na razie dominującym motywem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
