Po wybiciu powyżej 30 000 na początku tego roku Nasdaq 100 wchodzi w lipiec po cofnięciu z czerwcowych szczytów w rejonie 29 500, wywołanym jastrzębim przekazem FOMC oraz szeroką wyprzedażą w spółkach półprzewodnikowych związaną z obawami o trwałość nakładów inwestycyjnych (capex) na AI. Decydenci zasugerowali podwyżkę stóp przed końcem roku, a mediana wykresu „dot-plot” przesunęła się do 3,8% z 3,4%. Kierunek rynku w lipcu ma zależeć od tego, czy czerwcowe odczyty CPI i PCE wzmocnią tę narrację, czy ją osłabią. Czerwcowe dane z rynku pracy (NFP) wskazały na słabsze tempo: zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 57 tys. wobec oczekiwanych 115 tys., dane za poprzednie miesiące zrewidowano w dół łącznie o 74 tys., a stopa bezrobocia spadła do 4,2% — przy czym spadek wiązano z niższą partycypacją.
Uwaga rynku koncentruje się również na tym, czy wydatki na infrastrukturę AI nie wyprzedzają wzrostu przychodów — Meta Platforms planuje sprzedawać nadwyżki mocy obliczeniowej jako usługę chmurową, a Microsoft i Apple przerzucają wyższe koszty pamięci na konsumentów. Przy capexie przekraczającym zyski w kilku spółkach oraz przy tym, że Philadelphia Semiconductor Index handlowany jest ok. 65% powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej (poziom ostatnio widziany w 2000 r.), rośnie skala kontroli i sceptycyzmu. Kolejnym katalizatorem będą wyniki za 2Q: Apple, Amazon i Microsoft mają raportować odpowiednio 30 lipca, 30 lipca i 28 lipca, Alphabet około 28 lipca, a Nvidia 26 sierpnia. Mocne raporty mogłyby otworzyć drogę do ponownego testu 30 700, natomiast słabsza monetyzacja AI może ciążyć podwyższonym mnożnikom.
Rosnąca zmienność i kluczowe ryzyka rynkowe
Na dzień 8 lipca 2026 r. Nasdaq 100 znajduje się w kruchym położeniu po cofnięciu z czerwcowych szczytów w okolicach 29 500. Ostatni raport z rynku pracy, pokazujący skromny przyrost zatrudnienia o 57 tys., przemawia przeciwko podwyżce stóp, jednak to uspokojenie może okazać się krótkotrwałe. Nadchodzący czerwcowy odczyt inflacji CPI jest teraz głównym punktem uwagi rynku — wysoki wynik mógłby łatwo ponownie przywrócić scenariusz podwyżki stóp Fed do gry.
Ta niepewność tworzy wyraźną szansę na rynku instrumentów pochodnych, ponieważ zmienność rośnie. Indeks zmienności Nasdaq 100 (VXN) wzrósł z powrotem do 18, wyraźnie powyżej kwartalnych minimów, co pokazuje, że traderzy stają się nerwowi. Widzimy też, że 30‑dniowy wskaźnik put/call dla ETF QQQ podniósł się do 1,15, co sugeruje, że inwestorzy kupują więcej zabezpieczeń przed spadkami niż przez wiele miesięcy.
Naszym głównym zmartwieniem pozostaje trwałość boomu wydatków na AI, przy czym Philadelphia Semiconductor Index jest obecnie notowany aż 65% powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej. To rzadki sygnał, którego nie widziano od szczytu bańki dot-com na początku 2000 r. Taka historyczna analogia sugeruje, że sektor jest podatny na gwałtowną korektę, jeśli nadchodzące raporty wynikowe pokażą jakąkolwiek słabość.
Strategie na sezon wyników i pozycjonowanie
Koniec lipca będzie prawdziwym testem, ponieważ Microsoft, Alphabet, Amazon i Apple opublikują wyniki w odstępie zaledwie kilku dni. Rynek będzie sprawdzał, czy gigantyczne inwestycje w AI przekładają się na realne przychody — wszelkie rozczarowanie przy obecnych wycenach zostanie surowo ukarane. Dlatego uważamy, że najbardziej rozsądną strategią jest pozycjonowanie pod istotny ruch cenowy, a nie pod konkretny kierunek.
W tym układzie konstruujemy transakcje, które mogą zyskać na dużym ruchu. Kupno ochronnych spreadów put na indeksie zapewnia kosztowo efektywny hedging przed wyprzedażą wywołaną wynikami lub jastrzębim Fed. Dla tych, którzy pozostają byczo nastawieni, wykorzystanie spreadów call pozwala skorzystać z potencjalnej pozytywnej niespodzianki wynikowej, jednocześnie ograniczając ryzyko i obniżając koszt wejścia w tym zmiennym otoczeniu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
