Dow Jones (US30) wybił nowe rekordy wszech czasów, ponieważ słabsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy za czerwiec wzmocniły przekonanie, że Fed będzie w najbliższym czasie mniej skłonny do dalszego zacieśniania polityki. Rynki zareagowały także na wyhamowanie wzrostu zatrudnienia oraz rewizje w dół danych za wcześniejsze miesiące, co wsparło wyceny akcji, a jednocześnie skłoniło do ponownej oceny tempa wzrostu gospodarki USA. Efektem jest rajd oparty na zmianie oczekiwań dotyczących stóp procentowych, ale przy większej wrażliwości na napływające sygnały makroekonomiczne.
Uwaga przesuwa się teraz na sezon wyników za II kwartał jako kolejny potencjalny katalizator. Po mocnym wzroście oczekiwania wobec spółek przemysłowych, finansowych i konsumenckich pozostają wysokie, co ogranicza tolerancję rynku na słabsze prognozy lub spowalniający wzrost zysków. Ostatnie zachowanie cen sugeruje bardziej selektywny ruch — rotacja sektorowa i czynniki specyficzne dla poszczególnych spółek zaczynają przeważać nad szerokim udziałem całego rynku. Inwestorzy monitorują wyniki za II kwartał, rentowności obligacji skarbowych USA oraz nadchodzące dane o inflacji w USA, a także globalną politykę handlową i rynki energii pod kątem wpływu na inflację, marże przedsiębiorstw i szersze perspektywy.
Ryzyka zmienności w otoczeniu polityki Fed i sygnałów z gospodarki
Przy rekordowych poziomach Dow Jonesa uważamy, że najbliższe tygodnie mogą przynieść większą zmienność. Ulgę rynku związaną z możliwością wstrzymania podwyżek stóp przez Rezerwę Federalną zaczynają podważać oznaki spowolnienia gospodarczego. Ostatni raport NFP za czerwiec, wskazujący na przyrost jedynie 150 tys. miejsc pracy, skłania nas do kwestionowania siły przyszłego wzrostu oraz perspektyw zysków spółek.
To napięcie między sprzyjającym nastawieniem Fed a słabnącą gospodarką tworzy dogodne warunki do wzrostu zmienności. Widzimy, że indeks VIX utrzymuje się w pobliżu minimów, około 13, co sugeruje nadmierną complacencję rynku przed kluczowymi publikacjami wyników. Uważamy, że zakup opcji jest relatywnie niedrogim sposobem na pozycjonowanie się pod potencjalnie gwałtowny ruch rynku.
Wyniki za II kwartał, dane o inflacji i wrażliwość rynku
Nasza uwaga koncentruje się teraz w pełni na sezonie wyników za II kwartał, który będzie kolejnym głównym czynnikiem wpływającym na rynek. Po silnych wzrostach indeksu oczekiwania wobec spółek przemysłowych i finansowych są wysokie, co pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie. Jakiekolwiek sygnały słabszych prognoz na przyszłość mogą wywołać wyprzedaż, przez co zabezpieczające opcje put na wybrane sektory mogą wyglądać atrakcyjnie.
Nadchodzące dane CPI to kolejne kluczowe wydarzenie, które obserwujemy. Ostatni odczyt inflacji bazowej (Core CPI) na poziomie 2,9% wciąż pozostaje wyraźnie powyżej celu Fed, co komplikuje dalszą ścieżkę polityki pieniężnej. Zaskakująco wysoki odczyt inflacji mógłby szybko przywrócić obawy o powrót podwyżek stóp, wywierając presję na wyceny akcji.
Monitorujemy również rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA, która spadła poniżej 3,8% wraz z nasileniem obaw o wzrost gospodarczy. Ten rajd był napędzany przez wąską grupę spółek, co przypomina wcześniejsze cykle, w których rynek okazywał się bardziej kruchy, niż wynikało to z poziomu indeksów. Taka wąska dominacja liderów oznacza, że indeks może być bardzo wrażliwy na zaskoczenia wynikowe kilku kluczowych firm.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
