USD/JPY wzrósł w środę, ponieważ nowe starcia na Bliskim Wschodzie zwiększyły popyt na dolara amerykańskiego i podbiły ceny ropy, wywierając presję na japońskiego jena. Para była notowana w okolicach 162,50 w momencie pisania, blisko 40-letnich maksimów. USA i Iran wymieniły w nocy ostrzał po wcześniejszych w tygodniu atakach na statki handlowe w pobliżu Cieśniny Ormuz, a prezydent Donald Trump powiedział na szczycie NATO w Ankarze, że porozumienie o zawieszeniu broni z Iranem przestało obowiązywać.
Wzrost cen ropy odświeżył obawy inflacyjne i może zwiększać presję na banki centralne, by zacieśniały politykę, podczas gdy Japonia pozostaje szczególnie narażona, ponieważ importuje niemal 90% swojej ropy naftowej z Bliskiego Wschodu. Rynek wycenia około 68% prawdopodobieństwa podwyżki stóp Fed we wrześniu, według CME FedWatch, a uwaga przenosi się na protokół z czerwcowego posiedzenia FOMC, który ma zostać opublikowany o 18:00 GMT. W Japonii Bank Japonii utrzymuje jastrzębie nastawienie, a rząd we wtorek powtórzył, że decyzje w sprawie polityki pieniężnej należą do kompetencji BoJ.
Przepływy do bezpiecznych przystani, zmienność i dynamika banków centralnych
Wobec odnowienia konfliktu na Bliskim Wschodzie obserwujemy umocnienie dolara jako aktywa „bezpiecznej przystani”, co wypycha USD/JPY w kierunku 40-letnich maksimów. Sytuacja powoduje skok zmienności: 1-miesięczna implikowana zmienność opcji na USD/JPY wzrosła powyżej 14%, do najwyższego poziomu w tym roku. W takich warunkach samo utrzymywanie kierunkowej ekspozycji jest obarczone dużym ryzykiem.
Wybicie cen ropy WTI, która po raz pierwszy od 2024 r. handlowana jest powyżej 95 USD za baryłkę, bezpośrednio osłabia jena. Japonia opiera ponad 85% importu ropy na Cieśninie Ormuz, co czyni jej gospodarkę wyjątkowo wrażliwą na tę geopolityczną eskalację. Oczekujemy, że fundamentalna presja na jena utrzyma się tak długo, jak długo napięcia pozostaną wysokie.
Od strony polityki pieniężnej Rezerwa Federalna jest obecnie wyraźnie bardziej skłonna reagować na powrót obaw inflacyjnych — kontrakty futures na stopę fed funds wyceniają 68% szans na podwyżkę we wrześniu. Kluczowa będzie publikacja protokołu FOMC zaplanowana na później dziś; zwrócimy uwagę na sformułowania potwierdzające to jastrzębie przesunięcie. Potwierdzony jastrzębi przekaz dodałby paliwa do rajdu dolara.
Jednocześnie Bank Japonii wydaje się mieć związane ręce, mimo ostatnich jastrzębich komentarzy prezesa Uedy. Choć rynek wypycha rentowność 10-letnich JGB w kierunku 1,10% — na wielodekadowe maksima — trudna sytuacja fiskalna Japonii może ograniczać możliwość agresywnego zacieśniania polityki przez BoJ. Ta dywergencja „siły rażenia” banków centralnych wyraźnie sprzyja wyższemu USD/JPY.
Jednak głównym ryzykiem dla tego trendu wzrostowego pozostaje bezpośrednia interwencja japońskich władz, które coraz głośniej komentują osłabienie jena. Pamiętamy gwałtowne, nawet 5-jenowe zwroty podczas interwencji w 2022 r., gdy urzędnicy wydali ponad 9 bln JPY na obronę waluty. Handel w okolicach 162,50 oznacza wejście na niezbadane terytorium, a ryzyko nagłego ruchu jest wyjątkowo wysokie.
Podejścia strategiczne: zmienność i opcje z ograniczonym ryzykiem
Biorąc pod uwagę te przeciwstawne siły, uważamy, że w nadchodzących tygodniach najrozsądniejszą strategią jest „posiadanie” zmienności. Kupno straddli lub strangle na USD/JPY z terminem wygaśnięcia za jeden–dwa miesiące pozwala zarabiać na dużym ruchu ceny w dowolnym kierunku — zarówno na kontynuacji wzrostów, jak i na gwałtownym odwróceniu w razie interwencji. Strategia ta ogranicza konieczność trafnego obstawiania kierunku w środowisku wysokiej niepewności.
Dla tych, którzy mają nastawienie pro-wzrostowe, rekomendujemy wykorzystywanie opcji do zdefiniowania ryzyka zamiast handlu na rynku spot FX. Przykładowo spread byczy na opcjach call (bull call spread) umożliwia partycypację w dalszych wzrostach USD/JPY przy jednoczesnym ograniczeniu potencjalnych strat, jeśli japońskie władze zdecydują się wkroczyć. To ostrożny sposób uczestnictwa w trendzie wzrostowym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
