Funt szterling należał do mocniejszych walut z koszyka G10. Rabobank wskazuje na utrzymującą się uporczywie inflację w Wielkiej Brytanii, zmianę wyceny stóp — od wczesnej fazy wojny Iran–Izrael do oczekiwań zacieśnienia polityki przez Bank Anglii — oraz napływowe przepływy związane z transakcjami M&A jako bezpośrednie czynniki wspierające. W ujęciu miesięcznym funt zajmuje drugie miejsce w tabeli G10 za koroną norweską, a od początku roku jest czwarty.
Bank zwraca też uwagę na podatności wynikające z polityki i stanu finansów publicznych. Wskazuje na nadwyżkę mocy w gospodarce, wysoki dług publiczny oraz niepewność wokół nadchodzącego laburzystowskiego rządu Burnhama i jego nastawienia fiskalnego jako potencjalne czynniki ciągnące w dół GBP, ostrzegając jednocześnie, że rynek może ponownie przejść do wyceny stabilnych stóp BoE zamiast podwyżki. Rabobank oczekuje braku zmian stóp do końca roku i będzie obserwować kolejne posiedzenie BoE 30 lipca pod kątem wskazówek; na tej podstawie widzi wzrost EUR/GBP w kierunku 0,87 do końca roku.
Ryzyka i przeciwności gospodarcze dla funta
Funt brytyjski jest w tym roku jedną z najsilniejszych walut G10, jednak widzimy na horyzoncie istotne ryzyka. Obecna siła, zbudowana na uporczywej inflacji i aktywności M&A, tworzy okazję dla traderów, którzy zakładają zmianę trendu. Naszym zdaniem rynek niedoszacowuje łącznego wpływu czynników gospodarczych i politycznych ciążących na Wielkiej Brytanii.
Najnowsze dane przemawiają za bardziej ostrożnym scenariuszem, niż obecnie wycenia rynek. Choć ostatni odczyt CPI wyniósł 2,5%, czyli nieco powyżej celu Banku Anglii, wstępny wzrost PKB w II kw. był anemiczny i wyniósł 0,1%. Słaby wzrost w połączeniu z nadwyżką mocy w gospodarce sprawia, że kolejna podwyżka stóp BoE byłaby ruchem obarczonym bardzo wysokim ryzykiem.
Nowy rząd Partii Pracy przejmuje również trudną sytuację fiskalną — dług publiczny Wielkiej Brytanii utrzymuje się w pobliżu 100% PKB. To poważnie ogranicza możliwość stymulowania gospodarki bez niepokojenia rynków obligacji. Pamięć o kryzysie na rynku giltów z 2022 r. oznacza, że wszelkie plany fiskalne będą poddane intensywnej ocenie, co zwiększa potencjalną zmienność funta.
W tym kontekście uważamy, że rynkowe oczekiwania kolejnej podwyżki stóp w tym roku są nietrafione. Zakładamy, że Bank Anglii utrzyma stopy bez zmian do końca 2026 r., aby nie zdusić kruchej gospodarki. Nadchodzące posiedzenie BoE 30 lipca będzie kluczowym momentem dla funta, ponieważ każdy sygnał gołębiego zwrotu prawdopodobnie uruchomi korektę.
Pozycjonowanie pod osłabienie funta
Dlatego pozycjonujemy się pod potencjalną słabość funta w najbliższych tygodniach i miesiącach. Widzimy wartość w kupnie opcji call na EUR/GBP z celem ruchu w kierunku 0,87 do końca roku. Dla traderów patrzących na dolara amerykańskiego zakup opcji put na GBP/USD może być skutecznym sposobem zabezpieczenia się przed spadkiem lub zarobienia na pogorszeniu notowań.
Strategia ta uwzględnia ryzyko, że pierwsze deklaracje fiskalne nowego rządu mogą rozczarować rynek. Historycznie funt reagował gwałtownie na postrzeganą nieodpowiedzialność fiskalną, co tworzy istotne ryzyko spadkowe. Obecną siłę traktujemy jako okazję do zbudowania pozycji zanim te realia polityczne i gospodarcze zostaną szerzej dostrzeżone.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
