Złoto (XAU/USD) było notowane w środę w pobliżu 4 050 USD, spadając w trakcie sesji o 1,40%, ponieważ popyt przesunął się w stronę dolara amerykańskiego (USD) po ponownym zaostrzeniu tarć między USA a Iranem. Złoto pozostawało pod presją mimo wzrostu ryzyk geopolitycznych — rynki wyceniały możliwość, że wyższe ceny energii mogą skłonić USA do utrzymania restrykcyjnej polityki pieniężnej. Nastroje pogorszyły się po tym, jak prezydent Donald Trump stwierdził, że memorandum o porozumieniu w sprawie zakończenia konfliktu z Iranem jest „nieaktualne”, dodając, że nie chce już prowadzić rozmów z Iranem, a jednocześnie zapowiedział działania handlowe przeciwko Hiszpanii i skrytykował NATO. USD zyskał wsparcie, a ceny ropy wzrosły w obawie przed zakłóceniami podaży.
Napięcia nasiliły się po tym, jak amerykańskie uderzenia trafiły w irańską infrastrukturę wojskową po atakach na statki handlowe w Cieśninie Ormuz, co odnowiło obawy o bezpieczeństwo kluczowego szlaku globalnego eksportu ropy. Podwyższone rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nadal ciążyły na nieoprocentowanym złocie, podczas gdy uwaga rynku przeniosła się na protokół z czerwcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej (Fed), który ma zostać opublikowany w środę. Osobno, dane World Gold Council pokazują, że banki centralne dodały w 2022 roku 1 136 ton złota o wartości około 70 mld USD do rezerw — to największy roczny zakup od początku prowadzenia statystyk.
Napięcia geopolityczne, siła dolara i strategie transakcyjne
Uważamy, że obecne napięcia geopolityczne są kluczowym czynnikiem wzmacniającym dolara amerykańskiego, co bezpośrednio wywiera presję na złoto. W tej sytuacji dolar staje się — przynajmniej na razie — preferowaną „bezpieczną przystanią” kosztem metalu szlachetnego. Oczekujemy utrzymania się tej zależności w krótkim terminie, co powinno ograniczać potencjał istotniejszych wzrostów cen złota.
Podwyższone rentowności obligacji USA, przy czym rentowność 10-latek przekracza obecnie 4,75%, zwiększają koszt alternatywny utrzymywania aktywa niegenerującego odsetek, jakim jest złoto. Taki układ sprzyja strategiom typu sprzedaż opcji call lub budowaniu niedźwiedzich spreadów put na XAU/USD. Tego rodzaju transakcje mogłyby skorzystać na założeniu, że cena będzie spadać albo pozostanie w konsolidacji.
Rosnące ceny ropy — z WTI, która niedawno przebiła poziom 95 USD za baryłkę — wzmacniają rynkowe oczekiwania, że Rezerwa Federalna utrzyma restrykcyjną politykę pieniężną. Naszym zdaniem rynek nadaje priorytet narracji „wyżej i na dłużej” w zakresie stóp procentowych, zamiast tradycyjnej roli złota jako zabezpieczenia przed inflacją. To podtrzymuje nasze ostrożne, przechylone w stronę spadków nastawienie wobec metalu w nadchodzących tygodniach.
Zmienność implikowana, wsparcie banków centralnych i protokół Fed
Zmienność implikowana na opcjach na złoto zauważalnie wzrosła z powodu niepewności geopolitycznej. To sprawia, że premie opcyjne są relatywnie drogie, co tworzy okazję dla traderów sprzedających zmienność. Za atrakcyjne uznajemy strategie takie jak krótkie strangle lub iron condor, przy założeniu, że złoto będzie „przypięte” pomiędzy silnym dolarem a bazowym wsparciem wynikającym z globalnej niestabilności.
Choć krótkoterminowe perspektywy są spadkowe, trzeba zauważyć fundamentalne wsparcie ze strony zakupów banków centralnych, które pozostają silne. Najnowsze dane wskazują, że banki centralne rynków wschodzących dodały ponad 80 ton w drugim kwartale 2026 roku, co tworzy miękką „podłogę” dla ceny. Z tego względu preferowane są strategie o zdefiniowanym ryzyku zamiast bezpośredniej gry na spadki poprzez krótką sprzedaż.
Protokół z czerwcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej to kolejny kluczowy czynnik ryzyka, na który zwracamy uwagę. Każda sugestia, że Fed bardziej obawia się spowolnienia gospodarczego niż inflacji, mogłaby wywołać gwałtowny zwrot w rentownościach obligacji i kursie dolara. W związku z tym powinniśmy zachować elastyczność i być gotowi do dostosowania pozycji po publikacji tego dokumentu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
