Najnowsza aukcja niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych została rozliczona na poziomie 3,09%, wobec 2,98% na poprzedniej sprzedaży. Ruch ten wskazuje na umiarkowany wzrost rentowności wymaganej przez rynek przy emisji dla tego terminu zapadalności.
Wynik aukcji plasuje nową rentowność o 0,11 pkt proc. powyżej wcześniejszego poziomu, co odzwierciedla wyższe koszty finansowania dla niemieckiego państwa na tym odcinku krzywej. W źródle nie podano dodatkowych szczegółów dotyczących wskaźnika popytu (bid-to-cover) ani alokacji.
Konsekwencje dla rynku długu, akcji i stóp procentowych
Wzrost rentowności na aukcji niemieckich 10-latek do 3,09% sygnalizuje, że rynek żąda wyższej premii za utrzymywanie długu skarbowego. Pozycjonujemy się na dalsze spadki cen obligacji, co oznacza, że będziemy rozważać krótkie pozycje we futures na Euro-Bund. Jest to bezpośrednia reakcja na oczekiwania bardziej uporczywej inflacji, co czyni aktywa o stałym dochodzie mniej atrakcyjnymi przy wcześniejszych poziomach rentowności.
To nastawienie wspierają najnowsze dane o inflacji CPI w strefie euro z końca czerwca 2026 r., które wypadły nieoczekiwanie wysoko na poziomie 2,8% r/r. Wypowiedzi przedstawicieli EBC wzmocniły jastrzębi ton, sugerując, że na wrześniowym posiedzeniu możliwa jest kolejna podwyżka stóp. W konsekwencji analizujemy strategie na rynku swapów stopy procentowej, które skorzystałyby na wyżej położonej krzywej EURIBOR w nadchodzącym kwartale.
Wyższe stopy procentowe zwykle stanowią czynnik negatywny dla akcji, podnosząc koszty finansowania przedsiębiorstw oraz stopę dyskontową przyszłych zysków. Dlatego rozważamy zabezpieczenie portfela poprzez ochronne opcje put na indeksy DAX oraz Euro Stoxx 50, ponieważ niemiecki rynek jest szczególnie wrażliwy na rosnące koszty kredytu. Historycznie podobne, szybkie wzrosty rentowności 10-letnich obligacji — jak w końcówce 2022 r. — poprzedzały korekty na europejskich rynkach akcji o kilka tygodni.
Pozycjonowanie na rynku walutowym i zmienności
Na rynku walutowym wyższe rentowności mogą wspierać euro, ponieważ przyciągają kapitał zagraniczny poszukujący lepszych stóp zwrotu. Kurs EUR/USD już wzrósł powyżej 1,12, testując istotny poziom oporu niewidziany od pierwszego kwartału tego roku. Przyglądamy się opcjom call na euro, aby skorzystać na potencjalnym dalszym umocnieniu, zwłaszcza jeśli amerykański Fed zasygnalizuje bardziej gołębią ścieżkę polityki pieniężnej.
Gwałtowny ruch na tak kluczowym aktywie referencyjnym jak niemiecki Bund podnosi ogólną nerwowość na rynkach. Widzieliśmy, jak VSTOXX, główny europejski indeks zmienności, skoczył w tym tygodniu o niemal 15%, do poziomu powyżej 21. Uważamy, że zakup kontraktów terminowych na VSTOXX lub strategii call spread może być kosztowo efektywnym sposobem zabezpieczenia szerokiego portfela przed potencjalnym wzrostem turbulencji rynkowych w nadchodzącym miesiącu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
