Złoto utrzymywało się powyżej 4 100 USD we wczesnym handlu europejskim w środę, ale miało trudności z przedłużeniem umiarkowanych wzrostów, ponieważ dolar amerykański lekko się osłabił przed publikacją protokołu z czerwcowego posiedzenia FOMC. Metal cofnął się z poziomów tuż powyżej 4 200 USD — dwutygodniowego maksimum ustanowionego w poniedziałek — a szersze tło makroekonomiczne utrzymywało przewagę ryzyka po stronie spadków. Rozwój sytuacji geopolitycznej dodatkowo komplikował obraz: USA przeprowadziły we wtorek nową falę uderzeń na Iran po doniesieniach o atakach na trzy tankowce w Cieśninie Ormuz, a Waszyngton podjął kroki w kierunku wycofania koncesji, która umożliwiała Iranowi sprzedaż ropy na rynkach międzynarodowych. To pomogło wywołać gwałtowną zwyżkę cen ropy i odnowić obawy o inflację napędzaną energią, co wpisuje się w narrację Fed „wyżej na dłużej”.
Wyceny stóp procentowych pozostawały niekorzystne dla nieoprocentowanego złota. Narzędzie FedWatch CME Group pokazuje, że rynek przypisuje ponad 80% prawdopodobieństwa co najmniej jednej podwyżce o 25 pb do końca roku, podczas gdy rentowności obligacji rosły: 10-letnie Treasuries do 4,567%, a 2-letnie do 4,189%. Technicznie XAU/USD pozostawał w opadającym kanale i poniżej 200-dniowej SMA; MACD przeszedł na dodatnie tory, ale RSI nadal był stłumiony na poziomie 44,33. Opór wskazywano w okolicach 4 164,35 USD, a kolejną barierą była 200-dniowa SMA na 4 491,30 USD; wsparcie wypadało w rejonie 3 713,85 USD.
Reakcja rynku i jastrzębie perspektywy Fed
W obecnych warunkach postrzegamy niedawną siłę złota raczej jako okazję do sprzedaży niż początek nowego trendu wzrostowego. Napięcia geopolityczne w Cieśninie Ormuz bardziej wzmacniają rolę dolara jako bezpiecznej przystani niż złota, co ogranicza możliwości istotniejszego wzrostu cen metalu. Ostatnie dane pokazują, że Lloyd’s of London właśnie podniósł składkę ubezpieczenia ryzyka wojennego dla tankowców w regionie o 35%, co sugeruje, że rynek oczekuje utrzymania się tych — korzystnych dla dolara — napięć.
Wzrost cen ropy, przy Brent notowanej obecnie powyżej 115 USD za baryłkę po raz pierwszy w tym roku, bezpośrednio wzmacnia narrację Fed „wyżej na dłużej”. Dzieje się to tuż po zeszłotygodniowych danych o bazowym PCE, które pokazały, że inflacja uporczywie utrzymuje się na poziomie 3,9%, wzmacniając obawy o ponowną presję cenową. Z tego powodu uważamy, że Rezerwa Federalna utrzyma jastrzębie nastawienie przez całe lato.
Wyceny rynkowe odzwierciedlają rosnącą pewność, a kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wskazują obecnie 65% szans na podwyżkę o 25 pb na posiedzeniu we wrześniu. To oczekiwanie utrzymuje rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na podwyższonych poziomach — 10-latki stabilnie powyżej 4,5%. Tak wysoki koszt alternatywny sprawia, że utrzymywanie nieoprocentowanego złota staje się coraz mniej atrakcyjne dla kapitału instytucjonalnego.
Strategia tradingowa i zarządzanie ryzykiem
Dlatego naszą strategią na najbliższe tygodnie jest wykorzystywanie ewentualnych rajdów w kierunku oporu kanału w okolicy 4 164 USD jako okazji do otwierania pozycji nastawionych na spadki. Za atrakcyjny, z góry zdefiniowany pod względem ryzyka sposób realizacji tej tezy uznajemy sprzedaż out-of-the-money call spreadów z wygaśnięciem w sierpniu. Takie podejście korzysta zarówno na spadku ceny, jak i na upływie czasu, jeśli złoto pozostanie w konsolidacji poniżej oporu.
Zmienność również rośnie — indeks zmienności złota Cboe (GVZ) podniósł się do 22,5, co sugeruje, że inwestorzy przygotowują się na większe wahania cen. Aby wykorzystać potencjalny ruch w dół, rozważamy także bear put spready. Zakup puta ze strike’em 4 000 USD przy jednoczesnej sprzedaży puta ze strike’em 3 800 USD daje przejrzysty sposób na rozegranie spadku w kierunku dolnego ograniczenia bieżącego kanału cenowego.
Dla posiadaczy istniejących długich pozycji zasadne jest zabezpieczenie przed spadkiem do strukturalnego wsparcia w pobliżu 3 715 USD. Zakup ochronnych putów z wygaśnięciem we wrześniu może zapewnić „polisę” na wypadek wybicia dołem. Utrzymamy to ostrożne, lekko negatywne nastawienie, dopóki złoto nie zdoła zdecydowanie przebić i utrzymać się powyżej kluczowej 200-dniowej średniej kroczącej, która pozostaje odległym poziomem 4 491 USD.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
