Decydent EBC Fabio Panetta, pełniący także funkcję prezesa Banku Włoch, powiedział we wtorek, że ryzyka w górę dla inflacji w strefie euro utrzymują się, ponieważ nadal panuje niepewność wokół kwestii zarządzania Cieśniną Ormuz — wąskim gardłem, przez które przepływa niemal 20% globalnych dostaw energii. Dodał, że szoki podażowe stają się coraz częstsze, co czyni perspektywy kruche, jednocześnie utrzymując bilans ryzyk przechylony w stronę wyższej inflacji i słabszego wzrostu gospodarczego.
Rynki zareagowały w ograniczonym stopniu. Euro pozostało stabilne mimo lekko jastrzębiego tonu, a EUR/USD spadał o 0,12% do ok. 1,1427 w momencie publikacji. Odczyt Speechtracker wycenił wypowiedzi Panetty na 6,2/10 wobec historycznej średniej 4,2/10, co sugeruje silniejszy niż zwykle wpływ na rynek przy jednoczesnym utrzymaniu przekazu o ograniczonej przestrzeni do szybkiego łagodzenia polityki.
Niepewność podaży energii i uporczywa inflacja
Widzimy rosnące ryzyko szoku inflacyjnego w górę, napędzanego coraz częstszymi zakłóceniami podaży. Krucha sytuacja wokół kluczowych wąskich gardeł energetycznych, takich jak Cieśnina Ormuz, oznacza, że Europejski Bank Centralny będzie miał ograniczone pole do łagodzenia polityki. Wzmacnia to nasz pogląd, że powinniśmy pozycjonować się pod utrzymywanie presji cenowej.
Biorąc pod uwagę te ryzyka, uważamy, że traderzy powinni rozważyć zwiększenie ekspozycji na rosnące ceny energii. Kontrakty terminowe na ropę Brent z wrześniowym terminem dostawy wzrosły już o 4,5% w ciągu ostatniego tygodnia do ponad 98 USD za baryłkę po drobnych potyczkach morskich w Zatoce. Zakup opcji call na ropę Brent na najbliższe miesiące oferuje jasny, o z góry zdefiniowanym ryzyku sposób na skorzystanie na potencjalnych obawach o podaż.
Stopy procentowe, zmienność rynkowa i implikacje dla strategii tradingowych
To tło dodatkowo komplikuje perspektywy europejskich stóp procentowych. Najnowsze wstępne dane o inflacji w strefie euro za czerwiec wyniosły 2,8%, rosnąc z 2,6% w maju i zaskakując analityków. Uważamy, że rynek niedoszacowuje prawdopodobieństwa, iż EBC będzie zmuszony utrzymać stopy bez zmian, co czyni atrakcyjnymi pozycje korzystające na scenariuszu „wyżej na dłużej” dla krótkoterminowych stóp.
Jednocześnie nie można ignorować ryzyk w dół dla wzrostu gospodarczego. Najnowszy wskaźnik HCOB Composite PMI dla strefy euro spadł do 49,8, schodząc ponownie w obszar kurczenia się aktywności i sygnalizując środowisko stagflacyjne. W związku z tym rekomendujemy zakup zmienności, ponieważ indeks VSTOXX, główny europejski barometr strachu, wzrósł już do 19,5 — najwyższego poziomu od kwietnia.
W przypadku samego euro sprzeczne siły wysokiej inflacji i spowalniającego wzrostu sugerują chaotyczne zachowanie cen. EUR/USD cechuje się podwyższoną zmiennością, a każdy nagłówek geopolityczny może wywołać gwałtowne wahania w dowolną stronę. Uważamy, że stosowanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, które zarabiają na dużych ruchach cen niezależnie od kierunku, jest bardziej rozsądne niż zajmowanie kierunkowej pozycji na walucie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
