Japońskie rezerwy walutowe spadły w czerwcu do 1 mld USD z 1 305,9 mld USD miesiąc wcześniej, co oznacza gwałtowne skurczenie się nominalnej wartości oficjalnych zagranicznych aktywów. Zmiana ta pozostawia raportowany poziom blisko zera w skali, która dla największych gospodarek zwykle liczona jest w bilionach dolarów.
Dane porównują czerwcowy poziom 1 mld USD z wcześniejszym 1 305,9 mld USD. W komunikacie nie podano rozbicia zmian ani informacji o składowych ruchu.
Niepowodzenie interwencji walutowej i podatność rynku
Postrzegamy katastrofalny spadek japońskich rezerw walutowych jako sygnał nieudanej, szeroko zakrojonej interwencji walutowej. Działanie to wyczerpało podstawowe narzędzie kraju do obrony jena, pozostawiając go skrajnie podatnym na ataki rynkowe. Należy oczekiwać skrajnej słabości JPY w nadchodzących tygodniach.
Naszą natychmiastową reakcją jest strukturyzacja transakcji pod gwałtowny wzrost USD/JPY, który już w tym tygodniu przebił poziom 200. Kupujemy out-of-the-money opcje call na USD/JPY, ponieważ implied volatility wzrosła powyżej 40%, co wskazuje na oczekiwania rynku dotyczące ogromnych wahań cen. Ta strategia zapewnia z góry zdefiniowane ryzyko przy znaczącym potencjale zysku w miarę przyspieszania załamania jena.
Konsekwencje dla japońskich akcji, obligacji i ryzyka suwerennego
Kryzys walutowy bezpośrednio uderzy w japońskie akcje, dlatego równolegle kupujemy opcje put na Nikkei 225. Indeks spadł już o 15% od początku lipca, a odpływ zagranicznego kapitału pogłębi to tąpnięcie. Ta pozycja ma zarabiać na nieuniknionym chaosie gospodarczym i utracie zaufania inwestorów.
Spodziewamy się również kryzysu na rynku japońskich obligacji skarbowych (JGB). Bank Japonii będzie zmuszony porzucić politykę kontroli krzywej dochodowości, co wyśle rentowności w górę. Zajmujemy krótką pozycję w kontraktach terminowych na JGB, aby na tym skorzystać — rentowność 10-letnich obligacji przebiła już 2,5%, poziom niewidziany od ponad dekady.
Wreszcie, ryzyko niewypłacalności suwerennej — jakkolwiek wcześniej wydawało się odległe — zaczyna być wyceniane przez rynek. Kupujemy swapy ryzyka kredytowego (CDS) na japoński dług państwowy, ponieważ spready rozszerzyły się z 20 do ponad 250 punktów bazowych w ciągu kilku dni. To zabezpieczenie na wypadek całkowitej utraty wiary w stabilność fiskalną Japonii.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
